По оценкам экспертов, объемы российского рынка M&A по итогам 2007 года превысят отметку $100 млрд. Особенно быстро активность игроков растет в энергетике, где с приближением завершающего этапа реформы конкуренция обостряется.
В ежемесячном обзоре инсайдерских сделок используется информация, которую раскрыли 500 крупнейших по капитализации российских эмитентов в ноябре.
Поход за эмиссией
По данным аналитической группы ReDeal Group, за 9 месяцев этого года общая оценка стоимости сделок M&A в России составила $87,8 млрд, что на 119% превысило результаты аналогичного периода прошлого года. Бесспорное лидерство по объемам сделок M&A в отраслевой классификации пришлось на ТЭК (35,3%) и металлургию (27,2%). Но, несмотря на большой отрыв стоимостных показателей, наиболее динамичные результаты на рынке слияний и поглощений по итогам трех кварталов продемонстрировал сектор энергетики.
Как следует из исследования ReDeal Group, на долю сделок по смене корпоративного контроля в энергетике пришлось 9,4% из общего объема этого рынка, что стало третьим результатом в отраслевой классификации. В то же время в прошлом году на долю сделок слияний и поглощений в компаниях энергетики пришлось 3,6% общего объема по итогам трех кварталов и лишь 2,8% по итогам года.
Из ноябрьских сообщений о соответствующих сделках, пожалуй, наиболее интересны те, что связаны с интригой, возникшей вокруг компании ТГК-6. В планы стратегического инвестора — "КЭС-Холдинга", владеющего около 20% компании, внес коррективы портфельный инвестор — Prosperity Capital Management. Фонд Archivo Limited под управлением Prosperity 15 ноября увеличил долю своего участия в голосующих акциях ТГК-6 с нуля до 18,8853% голосующих акций.
14 декабря на внеочередном общем собрании акционеров ТГК-6 планировалось решить вопрос об увеличении уставного капитала компании путем дополнительной эмиссии 585 млрд голосующих акций (на момент сдачи номера "Денег" итоги собрания еще не были известны).
В случае положительного решения о допэмиссии, оба акционера — Archivo Limited и ООО "КЭС-Холдинг" будут иметь преимущественное право выкупа голосующих акций общества. И если ранее, по мнению экспертов, именно "КЭС-Холдинг" был основным претендентом на выкуп большей части допэмиссии, теперь у него появился серьезный конкурент.
По мнению аналитиков, наиболее очевидным решением было бы заключение партнерства между "КЭС-Холдингом" и Prosperity для совместного управления энергокомпанией. Но хотя в Prosperity Capital Management планируют найти партнера для установления контроля над ТГК-6, "КЭС-Холдинг" в качестве такового не рассматривают. "Когда мы говорим о том, что хотим участвовать в допэмиссии ТГК-6 с партнерами, то предпочитаем, чтобы это был зарубежный стратег,— пояснил директор Prosperity Capital Management Роман Филькин.— Например, крупная европейская энергетическая компания. Пока мы не называем предположительных партнеров, но с несколькими компаниями находимся в переговорном процессе".
Сделка с тремя неизвестными
Стоит отметить, что информация о непрерывно идущем переделе рынка энергетики активно освещается как РАО ЕЭС, так и другими компаниями, задействованными в реорганизации отрасли. Подтверждением этому служат итоги очередного ежегодного исследования агентства Standard & Poor`s, оценивающего уровень информационной прозрачности российских компаний. По оценкам экспертов S&P, в 2007 году РАО ЕЭС продемонстрировало наибольший прогресс качества информационной прозрачности. Звание же наименее транспарентных сохраняют машиностроительные компании, потерявшие в индексе 6% по сравнению с прошлым годом. И, судя по истории с раскрытием информации ОАО "Альметьевский насосный завод" ("Алнас"), заключения экспертов S&P далеко не беспочвенны.
14 ноября ОАО "Алнас" сообщило о появлении в составе своих акционеров ООО "Инвест Комп" (изменившего долю участия в обыкновенных акциях общества с нуля до 15,02%), ЗАО РИМЕРА (с нуля до 20,1%) и Private Limited Liability Company NF Holdings B.V. (с нуля до 5,03%). На вопрос корреспондента "Денег", чьи интересы представляют новые акционеры компании, в "Алнасе" ответить не смогли. Из открытых источников информации о компаниях "Инвест Комп" и РИМЕРА получить не удалось. Так же, впрочем, как и о Private Limited Liability Company NF Holdings B.V., правда, с единственным "но". Похожее название — NF Holdings B.V. имеет контролирующий акционер Челябинского цинкового завода (ЧЦЗ), который владеет 52,34% его акций. В ЧЦЗ прокомментировать ситуацию также затруднились.
Отметим, что основная продукция "Алнаса" — комплектные погружные насосные установки для добычи нефти — должна быть интересна в первую очередь нефтяным компаниям. Возможно, что "Инвест Комп" и РИМЕРА и представляют интересы подобных стратегических инвесторов. Хотя, как показывает практика, и портфельные инвестиции в "Алнас" могут приносить неплохие дивиденды. Так, с начала 2007 года до 1 декабря капитализация завода, исходя из котировок в РТС, выросла почти на $62 млн.
И руководство предприятия использует эту ситуацию. По какой цене 26 ноября приобрел 4,11% машиностроительной компании председатель совета директоров Прошечкин Александр Иванович — неизвестно. Однако именно за этот день капитализация компании в РТС выросла на $21 млн.
Акционер другого эмитента — "РБК Информационные системы" — Герман Владимирович Каплун 13 ноября снизил принадлежащую ему долю участия в капитале компании с 11,29% до 10,59%. Как рассказала специалист отдела по связям с инвесторами РБК Мария Сорокина, уменьшение доли Германа Каплуна в акционерном капитале РБК было связано с передачей акций в залог с безусловным сроком возврата. "При проведении такой сделки у Германа Каплуна по переданным акциям сохраняется право голосования, а следовательно, и контроль",— пояснила Мария Сорокина.
Общий же итог сделок топ-менеджеров российских компаний в ноябре показал, что акционеры в большинстве случаев увеличивали доли участия в капитале своих предприятий. В частности, в рамках опционной программы Трубной металлургической компании члены совета директоров и члены правления получили 0,1315% уставного капитала общества. Сделка стала первым этапом реализации опционной программы, рассчитанной на три года, а рыночная стоимость этого пакета на 19 ноября составила почти $9,5 млн.
Стратегические субъекты
В отличие от невысокой активности топ-менеджмента в сделках с акциями предприятий, количество корпоративных сделок в ноябре увеличилось по сравнению с предыдущими месяцами. Так, "Газпром" в рамках консолидации активов в области подземного хранения газа (ПХГ) изменил свои доли участия в капитале дочерних компаний. По итогам реорганизации, российские объекты ПХГ, ранее входившие в состав газотранспортных дочерних обществ ОАО "Газпром", были консолидированы в ОАО "Газпром ПХГ".
Компания "Уралкалий" 2 ноября раскрыла информацию о создании дочернего предприятия "Кама-Калий". По словам участников рынка, компания создана для участия в аукционах на разработку участков Верхнекамского месторождения, которые запланированы на первый квартал 2008 года. Месторождение является крупнейшим в России и вторым в мире по запасам калийных и магниевых солей. Помимо 130 млрд тонн солей его запасы предполагают и около 30 млн тонн нефти. Прямым, но не единственным конкурентом "Уралкалия" в аукционах может стать Камская горная компания (СП "Сильвинита" и ООО "Оборонимпекс"), о покупке 20% акций которой 9 ноября сообщила ВСМПО-АВИСМА. Помимо калийщиков основными претендентами на участки аналитики называют МХК "Еврохим", холдинг "Акрон" и "Конструктивное бюро" Дмитрия Мазепина.
Заметим, что тандем "дочки" ФГУП "Рособоронэкспорт" и "Сильвинита" выглядит очень внушительно. После аварии "Уралкалия" на БКРУ-1 "Сильвинит", как единственный поставщик карналлита — сырья для производства титана, вполне может рассчитывать на серьезную поддержку со стороны госкомпании. Тем более что приглашение принять участие в аукционах "Сильвинит" получил лично от министра природных ресурсов Юрия Трутнева во время его посещения компании 23 ноября, о чем можно узнать из пресс-релиза на сайте "Сильвинита".