Французский прием

Вчера ОАО «ТГК-9» сообщило о появлении нового акционера. Владельцем 14,6252% акций ТГК-9 стала компания BNP Paribas Securities Services — фондовая структура французской банковской группы BNP Paribas. Любопытно, что продавцом пакета выступила компания Integrated Energy Systems Limited, входящая в КЭС-Холдинг, который являлся крупным акционером ТГК-9 и планировал стать ее основным владельцем. Аналитики выдвигают несколько версий. Однако они склонны считать, что КЭС не собираются расставаться с акциями ТГК-9, а лишь на время продают этот пакет BNP Paribas, чтобы получить средства для выкупа планируемой допэмиссии ТГК-9.

Вчера ОАО «ТГК-9» официально сообщило об изменениях в составе акционеров компании. Владельцем 14,6252% акций АО стало BNP Paribas Securities Services — фондовая структура французской банковской группы BNP Paribas. При этом уменьшила свой пакет в ТГК-9 с 27,78 до 13,89% компания Integrated Energy Systems Limited. Это одна из структур, через которую акциями генерирующей компании владеет КЭС-Холдинг. С учетом цены акций ТГК-9 на РТС в последние два дня стоимость этого пакета могла составить около $ 250 млн. Вчера ни одна из сторон прокомментировать сделку не смогла.

ОАО «Территориальная генерирующая компания №9» зарегистрировано в 2004 году. В состав компании входят 23 электростанции, 35 котельных и 4 предприятия тепловых сетей, расположенных в Пермском крае, Свердловской области и Республике Коми. Установленная электрическая мощность — 3280 МВт, тепловая — 16952 Гкал/ч. Численность персонала — около 11 тыс. человек. Доля РАО «ЕЭС России» в ОАО «ТГК-9» — 50,049%, около 30% акций контролирует КЭС-Холдинг. Напомним, что в ноябре планируется дополнительная эмиссия акций ТГК-9 в объеме 39,2% от увеличенного уставного капитала. При этом выставляет на продажу свой пакет и РАО ЕЭС, планируя сократить свою долю до 9,79%. Также свое намерение стать мажоритарием компании уже давно подтверждают КЭС. Компания даже получила разрешение ФАС на увеличение своего пакета в ТГК-9. Правда, стоит отметить, что на днях совет директоров РАО утвердил цену продажи госпакета (0,0085 рубля за акцию), которая оказалась на 15% выше рыночной цены. Соответственно КЭС пришлось корректировать свои планы насчет возможных затрат по выкупу допэмисии. Сейчас ТГК-9 оценена рынком в $ 1,7 млрд — $ 582/кВт. По оценкам аналитиков ИК «Финам», справедливая стоимость компании составляет $ 2,1 млрд. Покупатель ТГК-9 заплатит не менее $ 1,2 млрд за допэмиссию акций компании, полагают в «Финаме».

Источник „Ъ“, близкий к ТГК-9, предположил, что BNP Paribas стала, скорее всего, номинальным держателем, при этом стратегический инвестор в лице КЭС остался прежним. В этом случае для компании ничего кардинально не меняется. Стоит отметить, что ранее КЭС заявляли о желании привлечь к участию в уставном капитале ТГК-9 Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). В ЕБРР готовы были стать партнером КЭС и рассматривали такой вариант. Возможно, не договорившись с ЕБРР, КЭС решили привлечь к сотрудничеству другой крупный банк. Впрочем, старший аналитик ИГ «Антанта-Капитал» Дмитрий Терехов отметил, что сейчас ЕБРР тоже может поучаствовать в уставном капитале ТГК-9: появление BNP Paribas не исключает такой вероятности. Аналитик отметил, что ЕБРР обычно покупает немного — 1–5% акций.

В целом аналитики оценили сделку и ее причины неоднозначно. Дмитрий Терехов полагает, что, скорее всего, возможны два варианта. Во-первых, КЭС, возможно, планируют таким образом получить кредит от BNP Paribas. «Это может быть кредит в форме продажи пакета, с правом обратного выкупа (сделка РЕПО). В этом случае КЭС продают, получают деньги, а через некоторое время выкупают пакет обратно», — пояснил эксперт. Он напомнил, что в ближайшее время КЭС понадобятся денежные средства для выкупа допэмиссии акций ТГК-9, которая должна состояться до конца года. «С высокой долей вероятности, причина сделки именно в этом. Второй вариант заключается в том, что BNP Paribas действительно становится портфельным инвестором, партнером КЭС, но в управление компанией не вмешивается», — предположил Дмитрий Терехов.

В то же время может быть и другой вариант. «Скорее всего, BNP Paribas является номинальным держателем, и банк действует в интересах иностранного стратегического инвестора, например EDF или SUEZ, — предположил аналитик ИК „Финам“ Семен Бирг. — В рамках размещения допэмиссии акций и продажи 33,93% пакета акций, принадлежащего РАО ЕЭС, КЭС могут увеличить долю в капитале ТГК-9 до 78%. Вполне возможно, что КЭС нашли покупателя на блокпакет ТГК-9 и партнеры уже сейчас начали структурировать свои активы соответствующим образом».
Анастасия Костина