Инвесторы все больше теряют интерес к "золотым" сертификатам Министерства финансов. В этих условиях банки предпринимают отчаянные попытки придать этим ценным бумагам хоть какую-то подвижность. В частности, банк "Российский кредит" со вчерашнего дня начал продавать их в рассрочку. Таким образом клиенты банка получают возможность не только выплачивать стоимость сертификатов постепенно, но и застраховаться от неблагоприятного изменения их цены.
Появление "золотых" сертификатов Министерства финансов ожидалось с большим нетерпением и интересом. Однако довольно скоро стало ясно, что перспективы этих ценных бумаг далеко не столь радужны, как казалось поначалу. Высокая стоимость сертификатов, отсутствие возможностей для спекулятивной игры и ряд других факторов привели к тому, что этот рынок оказался низколиквидным. Отнюдь не способствовала повышению интереса к этим ценным бумагам и недавняя инструкция ЦБ, существенно ограничившая активно практиковавшуюся банками продажу сертификатов долями.
Словом, сертификаты, которые банки приобрели у Минфина, лежат у них мертвым грузом. Единственным, пожалуй, достоинством "золотого" сертификата оставалась возможность использовать его в качестве залога при получении кредита. Но и здесь стали возникать трудности. Владелец сертификата мог получить в кредит сумму, составляющую от 70 до 80% текущей стоимости сертификата. При этом теоретически он мог бы рассчитывать на прибыль как от использования полученного кредита, так и от роста текущей стоимости залога. Но, как мы уже отметили, низкая ликвидность рынка стала причиной того, что сертификат часто было невозможно реализовать по приемлемой цене, что сводило на нет выгоду от использования кредита. В результате владельцам сертификатов приходилось выбирать меньшее из двух зол — либо не возвращать кредит (и терять при этом как минимум 20% суммы, потраченной на его приобретение), либо получить обратно хоть и возросший в цене, но непродающийся сертификат.
Видя, что и последняя возможность полезного использования сертификатов может быть упущена, банк "Российский кредит" предложил клиентам новый вариант их приобретения — в рассрочку. Придуманная банком схема является зеркальным отражением описанной выше. "Российский кредит" фактически предлагает клиентам приобрести право на покупку сертификата по "будущей" цене, которая определяется прогнозными методами. Клиент уплачивает от 15 до 30% текущей стоимости сертификата сразу, а оставшуюся сумму — через 2-4 месяца. При этом неистраченные сегодня на покупку целого сертификата средства клиент банка может, естественно, пустить в оборот. По оценкам специалистов "Российского кредита", учитывая существующие темпы изменения цены сертификата, такой метод аналогичен получению кредита по обычной схеме под 210-215% годовых.
Помимо относительной дешевизны такого "кредита", предлагаемая банком схема имеет еще два важных преимущества. Во-первых, поскольку сертификат в этом случае до его полного выкупа остается в банке, удается избежать необходимого в первоначальном варианте его двойного переоформления. Во-вторых (что самое главное), владельцу сертификата удается избавиться от одного из серьезных недостатков первоначальной схемы — невозможности застраховаться от неблагоприятного изменения стоимости "золотого" сертификата. Дело в том, что владелец права на покупку сертификата имеет возможность этим правом и не воспользоваться. В этом случае его потери составят лишь 10% от первоначально внесенной суммы, которые банк оставляет у себя. Таким образом, он тоже не остается внакладе: в худшем случае он получит эти самые 10%, а в лучшем — все-таки реализует сертификат целиком.
ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН