Курс доллара. Прогноз на 4–7 марта

Ключевым событием предстоящей недели для глобальных площадок будет заседание ЕЦБ 7 марта. В коммюнике и пресс-конференции по итогам заседания могут появиться некоторые детали относительно возможного запуска новой программы поддержки ликвидности банковского сектора в ответ на явное замедление европейской экономики. На этом фоне европейская валюта может оказаться под давлением. Рубль в этой связи, вероятно, будет лучше себя чувствовать именно в паре с европейской валютой. Фактором поддержки для рубля в рамках недели может оказаться публикация данных по инфляции за февраль. Мы ожидаем инфляцию на уровне 5,3% по итогам февраля, то есть по-прежнему ниже прогнозного диапазона ЦБ на первый квартал (5.5–6%). Сохранение более слабой, чем ожидалось, динамики инфляции может подкрепить уверенность инвесторов в отсутствии поводов для ужесточения политики Банка России и, как следствие, создать дополнительный спрос на ОФЗ, в том числе и со стороны нерезидентов. Ожидаем возврата рубля ближе к нижней границе диапазона 65–66 руб./$.

Основными факторами, влияющими на курс рубля на предстоящей неделе, будут изменение цены на нефть и санкционная риторика. В Конгресс США внесен на обсуждение законопроект о новых ограничительных мерах в отношении экономики России — последняя версия законопроекта DASKA менее жесткая, но возможное его принятие и введение новых санкций будет оказывать давление на российскую валюту. Цена на нефть после словесных интервенций Дональда Трампа снизилась на 4,5%, до $64,5 за баррель марки Brent, однако последующее сокращение запасов сырой нефти в США восстановило котировки на уровне выше $66 за баррель. С учетом этого мы ожидаем, что курс рубля будет находиться в пределах 65,3–66,8 руб./$.

Пара доллар—рубль вторую половину недели консолидировалась в узком диапазоне под отметкой 66 руб./$, и поводов для роста волатильности в рубле пока не хватает. Среднесрочно по-прежнему считаем рубль локально недооцененным, на горизонте ближайшей пары недель ожидаем продолжения движения пары в диапазоне 65–67 руб./$ и в базовом сценарии при отсутствии негативных сюрпризов видим вероятность постепенного смещения к нижней границе диапазона.

Набор позитивных факторов в последние дни позволил курсу российской валюты сохранять устойчивость, однако перспективы следующей недели не вселяют оптимизма. Уже сейчас можно заметить возвращение инертности в рубле по отношению к «хорошим новостям». Главной причиной этого мы продолжаем считать санкционный риск для РФ, возросший после публикации законопроекта DASKA. С окончанием налогового периода и при возможном отсутствии позитивных новостей санкционный «дамоклов меч» может снова захватить внимание инвесторов. Мы полагаем, что триггером для усиления санкционного фактора давления на рубль может стать установление Конгрессом сроков рассмотрения предложенного законопроекта. Ожидаемый диапазон для движения курса рубля на неделю — 65,6–66,8 руб./$.

Нейтральное поведения рубля в феврале может перекинуться и на начало марта. Налоговый период завершен, однако его влияние на позиции рубля было минимальным, поэтому коррекционной волны не предвидится. Внешние рынки настороженно ждут итогов торговых переговоров между США и КНР, без них будет невозможно полноценно вернуться на траекторию роста. Санкционная риторика США будет определять краткосрочную волатильность российской валюты, однако невысокая активность нерезидентов на локальном рынке и предложенные варианты санкций пока не предполагают существенного ослабления рубля.

В начале недели рубль может утратить лидерство среди EM-валют, на фоне окончания налогового периода и санкционной тематики. Давление на него может оказать и укрепление доллара на фоне хорошей статистики роста ВВП США, а также разочаровывающие итоги саммита Трампа с Ким Чем Ыном. Все это вкупе с неопределенностью и по торговой сделке США и Китая может ухудшить настроения инвесторов относительно валют развивающихся стран. Рубль продолжит поддерживать нефть, рост которой составил 23% с начала года, а также смягчение риторики ФРС США, снизившая ожидания повышения ставки, что отразится на повышенном спросе на российские бумаги у иностранных инвесторов, которые вновь начинают увеличивать долю владения рублевым долгом.