«Я большую часть жизни проигрывал»

Моя особенность заключается в том, что у меня нет специального стиля инвестиций, или скорее я пытаюсь приспособить свой стиль к складывающимся обстоятельствам. Если взглянуть на историю фонда, то можно увидеть, что он неоднократно менял свой характер.

В течение первых 10 лет фонд практически не использовал макроподходов. Позже макроинвестиции стали доминировать, но в последнее время мы начали делать вложения в промышленные активы. Я бы сформулировал это следующим образом: я не играю в рамках данного набора правил, я стремлюсь изменять правила игры.

Важно создать условия, при которых можно было бы разбогатеть законными путями. Я нахожусь в счастливом положении — я разбогател законным путем. Мне приходилось проделывать всевозможные противозаконные вещи в Венгрии, пока я не покинул ее в возрасте 17 лет. То есть у меня было не так уж много времени для этого. Но это было необходимо.

Например, я жил по фальшивым документам при нацистском режиме. Если бы я оставался законопослушным гражданином, я был бы убит. Тогда было важно не подчиняться закону, поскольку законы были не такими, при которых можно было жить. Нечто похожее происходило и происходит в России сейчас.

Теория эффективного рынка противоречит моей теории несовершенного понимания и рефлексивности. Я считаю, что эти методы работают в 99% случаев, но они не срабатывают в 1%. Меня больше всего волнует именно этот 1%.

Я вижу, что существует определенный системный риск, который не может быть согласован с предположениями, обычно основанными на постоянстве рынка. Я интересуюсь резкими изменениями рынка и считаю все эти теоретические расчеты малополезными.

Мы не слишком широко используем опционы, поскольку не знаем, как согласовать их с той степенью риска, на которую мы согласны. При покупке опционов приходится платить брокерам за заемные средства, которые мы можем с меньшими затратами привлечь самостоятельно под залог наших ценных бумаг…

При продаже опционов продавец получает плату за то, что принимает на себя определенный риск. Это само по себе может быть достаточно прибыльным бизнесом, но это недостаточно согласуется с рисками, приемлемыми для портфеля, в котором используются займы под залог ценных бумаг,— поэтому мы редко продаем опционы. Это также не очень согласуется с нашей трехмерной структурой — в некотором роде это напоминает балку, торчащую из окна, она угрожает обрушить все здание.