Первыми ценные бумаги выпустят нефтяники
Правительство РФ разрешило осуществить реструктуризацию задолженности федеральному бюджету дочерним компаниям ЮКОСа "Юганскнефтегазу" и "Самаранефтегазу". Долги будут переоформляться в корпоративные облигации на сумму основного долга и в полном объеме обеспечиваться поручительством материнской компании. Если Минфин решит реализовать эти бумаги на аукционе, на рынке в ближайшее время появится еще один перспективный финансовый инструмент.
Мартовское постановление президента предусматривает два варианта реструктуризации бюджетной задолженности предприятий: дополнительная эмиссия акций и выпуск обеспеченных облигаций. И в том, и в другом случае бумаги передаются государству.
Вообще говоря, выпуск облигаций с передачей их в бюджет для погашения задолженности гораздо перспективнее аналогичной схемы с выпуском акций. Он не требует созыва собрания акционеров, а также сводит к нулю риск потери контроля над предприятием.
Кроме того, облигации могут быть немедленно выпущены на рынок (акции же можно продать только в случае неаккуратного выплачивания задолженности предприятием). В этом смысле они практически полностью аналогичны "сельским" облигациям, выпускаемым субъектами федерации в счет погашения задолженности по кредитам на поддержку агропромышленного комплекса. По оценкам экспертов, если Минфин действительно захочет реализовать эти нефтяные облигации на аукционе, их привлекательность для инвесторов будет значительно выше, чем у муниципальных облигаций.
К настоящему моменту суммарная задолженность "Самаранефтегаза" и "Юганскнефтегаза" перед федеральным бюджетом составляет почти 2,1 трлн рублей. На эту сумму и будут выпущены облигации. Еще одним условием правительственного постановления является предоставление предприятиям отсрочки по погашению задолженности по штрафам и пеням на 10 лет.
Впрочем, реальные планы Минфина еще неизвестны. Пока не поступало сведений о порядке расчета при продаже облигаций. Более того, ни нормативной базы обращения облигаций на открытом рынке, ни ориентировочной доходности по облигациям пока нет. Поэтому не исключено, что государство предпочтет держать облигации у себя, дожидаясь погашения.
Конечно, это возможно только в случае, если компании будут в срок исполнять свои обязательства по ним. Последнее весьма вероятно, если учесть, что, по некоторым оценкам, экспортный потенциал "Юганскнефтегаза" составляет на сегодняшний день около $1 млрд в год, что дает основание рассчитывать на своевременное погашение задолженности предприятия перед федеральным бюджетом.
Сам же факт разрешения правительством выпускать именно облигации, не прибегая к дополнительной эмиссии акций, уже прибавил оптимизма участникам российского фондового рынка: сразу после объявления о правительственном решении котировки акций "Юганскнефтегаза" выросли более чем на 10%.
СЕРГЕЙ Ъ-ТЯГАЙ