Центральный банк, оказывается, еще не решил, будет ли он вообще работать на рынке ГКО. Об этом в интервью обозревателю "Коммерсанта" ПЕТРУ Ъ-РУШАЙЛО заявил директор департамента операций на открытом рынке Банка России КОНСТАНТИН КОРИЩЕНКО.
— Что вы думаете о возобновлении эмиссии ГКО?
— Это довольно рутинная операция. Просто признание того факта, что выпуск государственных бумаг — единственный способ финансирования бюджетного дефицита за счет внутренних заимствований, и альтернативы ему не существует.
— Не вырастет ли опять пирамида госдолга?
— Термин "пирамида ГКО" некорректен. Существует механизм рефинансирования госдолга, и это нормальный способ заимствований. Другой вопрос, как его использовать.
— А ЦБ будет работать на рынке новых ГКО?
— Пока неизвестно. Чтобы такая работа началась, должно быть принято решение на уровне кредитного комитета или совета директоров ЦБ. Существует определенная программа направлений денежной политики, и в рамках ее принятия будет рассмотрен и вопрос о присутствии Банка России на рынке госбумаг.
— Если предположить, что ЦБ все-таки выйдет на этот рынок, какими могут быть масштабы его операций?
— Это будет определено в программе. Гадать я пока не хочу. Насколько я знаю, общий подход еще не выработан.
— Но ведь подобными операциями занимается именно ваш департамент. Вы уже вносили какие-нибудь предложения?
— Нет. Пока мы не рассматривали данный вопрос. Мы только-только закончили реструктуризацию старого портфеля.
— Как выпуск госбумаг отразится на рынке? В частности, поможет ли он ослабить давление на рубль?
— В плане уменьшения избыточной ликвидности эмиссия ГКО ничего не решает. Деньги от продажи бумаг поступают на доходные счета Минфина, через пару дней — на расходные счета и обратно в экономику. То есть на те же банковские счета, с которых ушли. И давление на рубль, соответственно, остается.
— А есть еще ГКО, которые Минфин будет продавать нерезидентам... На деньги, полученные при погашении этих бумаг, они смогут покупать валюту и выводить ее за рубеж...
— Это было запланировано еще в конце прошлого года. Выпуск ГКО был согласован с Центральным банком, и мы готовы к тому, что на валютный рынок попадут рубли, полученные нерезидентами при их погашении.
— У банков сейчас довольно много свободных денег. ЦБ периодически проводит, а точнее сказать, отменяет ломбардные аукционы. Исходя из этого опыта, вы можете сказать, каков будет уровень ставок на рынке новых ГКО?
— Если предположить, что ЦБ будет соблюдать нейтралитет, уровень ставок будет определяться исключительно стратегией Минфина. Вообще говоря, всегда существует альтернатива: погасить долг или рефинансировать его. И в каждом конкретном случае этот вопрос решается отдельно — в этом и состоит искусство управления долгом. На сегодняшний день, насколько я понимаю, у Минфина нет проблем с деньгами. Поэтому он будет выходить на рынок очень осторожно, и доходность бумаг, соответственно, будет достаточно низкой.