События на рынке биржевых операций с долларом не балуют разнообразием. Центральный банк, полностью контролирующий ситуацию, обеспечивает плавный и практически равномерный прирост биржевых котировок. За период с 10 по 16 марта курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже вырос на 128 пунктов (или на 2,8%), достигнув на вчерашних торгах уровня в 4767 руб./$ (неделей раньше, напомним, прирост курса составил 2,4%). Гораздо более быстрыми темпами растет немецкая марка, кросс-курс которой ко вчерашнему дню оказался довольно сильно завышенным по сравнению с мировым уровнем.
Отличительной чертой текущей недели является то, что к середине ее банки изменили направление биржевых операций, перейдя от преимущественно продажи валюты к ее покупке. Соответственно изменились и абсолютные уровни первоначальных заявок. Если в условиях, когда преобладали продажи, для обеспечения движения курса по намеченной траектории Центральному банку приходилось значительные средства направлять на формирование первоначального спроса, то теперь эта позиция во многом формируется из средств уже коммерческих банков. Таким образом, общее снижение емкости рынка и уменьшение разрыва между спросом и предложением к середине недели представляется более или менее закономерным.
В частности, на вчерашних торгах спрос на валютные средства сократился еще на $15,59 млн и составил $70,98 млн. Объем первоначальных заявок на продажу валютных средств снизился по сравнению с соответствующим показателем предыдущих торгов на $10,74 млн и находился вчера на уровне $59,47 млн. Основную роль в погашении сложившейся отрицательной разницы между спросом и предложением, по свидетельству агентства Ratex, вновь сыграл ЦБ. Из $11,51 млн разницы он погасил $11,47 млн, выставив эти средства на продажу и тем самым закрыв торги. Действия по достижению баланса между спросом и предложением ЦБ предпринял в тот момент, когда биржевые котировки повысились на "нужную" величину — 23 пункта. Курс доллара составил вчера 4767 руб./$ (следует отметить, что в течение недели доллар на бирже рос очень равномерно).
Брутто-оборот вчерашних торгов практически не отличался от уровня первоначального спроса — снизившись на $15,60 млн, суммарный объем операций составил $70,94 млн. Нетто-объем, напротив, повысился на $5,19 млн по сравнению с показателем предыдущих торгов и находился вчера на уровне $11,62 млн, что также говорит о сохранении тенденции к покупке валюты.
В принципе, причины переориентации операций банков вполне понятны. Главная из них — достигнутое к началу недели заметное превышение курса межбанковского рынка по отношению к биржевому. При этом простой арбитраж свелся к покупке валюты на бирже и ее перепродаже на внебиржевом рынке. В то же время активная продажа валюты на межбанковском рынке вчера уже привела к тому, что курс прямых сделок "просел", поэтому дилеры не исключают, что в начале следующей недели возможно возвращение ситуации в привычное русло. То есть банки вновь начнут продавать валюту на бирже, а ЦБ вновь придется активизировать свое участие в формировании первоначального спроса.
Судя по всему, такого рода арбитраж между биржей и межбанковским рынком сегодня одна из основных операций банков на валютном рынке. В то же же время, по свидетельству самих дилеров, влияние Центрального банка очень велико и на межбанковском рынке. Соответственно, коридор арбитражной прибыли от таких операций также во многом определяется ЦБ. Таким образом, вряд ли оправдано полагать, что банкам путем более или менее частой смены направлений операций удастся "раскачать" конъюнктуру рынка доллара. По крайней мере, нет сомнений в том, что в ближайшей перспективе развитие событий на биржевом рынке не изменится. В частности, курс доллара, скорее всего, сохранит существующие темпы повышения.
По-прежнему менее предсказуемо поведение немецкой марки: при безусловном сохранении общей тенденции к ее укреплению, темпы роста марки не демонстрируют той стабильности, которая характерна для доллара. В частности, в понедельник и вторник курс немецкой марки на торгах ММВБ оставался неизменным, зато вчера марка с лихвой наверстала упущенное — ее курс вырос сразу на 127 пунктов до 3506 руб./DM. В итоге, кросс-курс марки к доллару (через рубль) составил 1,3597 DM/$, тогда как в Лондоне, например, это соотношение равнялось 1,3938 DM/$. Вряд ли поведение немецкой марки в Москве сильно изменится и после введения московской биржей для этой валюты лотовой системы торгов (см. материал на стр. 5).