Во вторник холдинг "Голден Телеком" (ГТ) обнародовал отчетность за первый квартал 2007 года, главной новостью которой стал рост расходов оператора на 55% по сравнению с первым кварталом 2006 года, до $231,6 млн. Причинами роста издержек стали увеличение затрат на эксплуатацию сетевой инфраструктуры ГТ и высокие бонусные выплаты менеджменту. После публикации отчетности акции оператора на NASDAQ подешевели на 7%, это первое существенное падение капитализации ГТ за последние полгода.
По сравнению с первым кварталом 2006 года выручка ГТ по US GAAP выросла на 44%, до $255,7 млн, EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации) — на 4%, до $52,6 млн. EBITDA margin без учета бонусных выплат менеджменту (SARs) составила 30%, что на 2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Зато чистая прибыль сократилась на 33%, до $12,6 млн — основной причиной стал рост расходов "Голден Телекома" в первом квартале. Общие затраты за этот период составили $231,6 млн, что на 55% больше, чем в январе--марте 2006 года.
Предприятия "Голден Телеком" действуют в России, на Украине, в Казахстане и Узбекистане. 40% акций торгуется на NASDAQ, 20% акций принадлежит Telenor, 29% — холдингу Altimo, 11% — ОАО "Ростелеком". По итогам торгов во вторник капитализация компании составляла $2,07 млрд.
Основной расходной статьей ГТ стали строительство и эксплуатация сетевой инфраструктуры — на нее в первом квартале компания потратила $150,5 млн. Как поясняют представители оператора, сейчас ГТ строит собственную магистральную сеть, соединяющую чуть больше десяти регионов России. "При этом складывается ситуация, при которой на ряде направлений компания имеет свою инфраструктуру, но при этом еще и арендует каналы у других операторов, с которыми не истекли сроки договоров об аренде,— рассказывает аналитик МДМ-банка Елена Баженова.— Соответственно, компания расходует средства на эксплуатацию двух параллельных сетей. Ситуацию в ГТ обещают исправить через три-четыре месяца".
Второй заметной статьей расходов в первом квартале стало начисление бонусов менеджменту (SARs). За первые три месяца этого года менеджерам ГТ было начислено $13 млн против $1,9 млн за аналогичный период прошлого года. "Размеры премиальных выплат связаны с темпами роста капитализации,— рассказывает директор по корпоративным коммуникациям ГТ Анна Чин Го Пин.— В первом квартале капитализация увеличилась на 20%, поэтому и бонусные начисления оказались достаточно значительными".
Еще одной статьей расхода, по словам представителей ГТ, стали инвестиции в инновационные проекты ГТ, не приносящие пока прибыли. К их числу относится, в частности, достройка сети беспроводного доступа Wi-Fi в Москве, а также первоначальные инвестиции в создание сети цифрового телевидения в Москве и Петербурге на базе дочерней компании ГТ Fortland (размеры этих инвестиций и сроки запуска телевизионного проекта в холдинге не приводят). Ранее строительство первой очереди Wi-Fi-сети, охватывающей центр Москвы в пределах Третьего транспортного кольца, участники рынка оценивали в $10-15 млн.
После объявления итогов акции ГТ на NASDAQ подешевели на 6,91%. "В прошлом году акции 'Голден Телекома' выросли почти в два раза, это первое за последние полгода заметное падение акций компании,— говорит ведущий аналитик 'Тройки Диалог' Андрей Богданов.— Эта реакция объяснима: по нашим оценкам, акции ГТ значительно, более чем на 10%, переоценены". "В то же время структура расходов компании говорит о том, что она закладывает серьезную базу для развития бизнеса в будущем,— рассуждает директор по развитию компании 'Коминфо-Консалтинг' Евгений Соломатин.— Не исключаю, что акции ГТ вернутся на прежний ценовой уровень в ближайшие недели".