Курс доллара. Прогноз на 24–25 октября

До конца недели мы ожидаем торги по паре USD/RUB в диапазоне 63,5–64,4 руб./$ и по паре EUR/RUB в диапазоне 70,6–71,55 руб./€. Решающее влияние на российский рынок окажут результаты решения Банка России по ключевой ставке и пресс-конференция регулятора. Резкое снижение ставки регулятором и риторика о продолжении цикла снижения простимулируют спрос на российские рублевые активы, что в конечном итоге будет оказывать поддержку рублю.

До конца недели ключевыми факторами для рубля станут заседания ЕЦБ и Банка России, а также публикация данных по PMI в еврозоне в четверг. Европейские данные могут разочаровать, формируя пространство для укрепления рубля в паре с евро. Риторика Драги на последнем заседании на посту главы ЕЦБ, вероятно, будет мягкой, что также говорит не в пользу евро. Банк России в пятницу может снизить ключевую ставку сразу на 50 б. п., но это вряд ли существенно повлияет на рубль. В целом внешний фон остается умеренно позитивным, поэтому рубль имеет неплохие шансы закончить неделю ниже 64 в паре с долларом и ниже 71 в паре с евро.

В четверг состоится заседание ЕЦБ, а в пятницу — ЦБ РФ. Если от европейского регулятора рынки ждут принятия существенных решений, то от ЦБ РФ ожидают снижения ключевой ставки сразу на 50 б. п. Рубль находится под давлением вместе с другими валютами развивающихся стран, но вряд ли столкнется с существенным ослаблением даже при ухудшении настроений на глобальных рынках, поддерживаемый выплатой НДС, ДПИ и акцизов в пятницу и растущими после неожиданного сокращения запасов в США нефтяными котировками. Ожидаем, что курс рубля будет 63,8–64,2 руб./$

В среду рубль незначительно скорректировался до уровней, близких к 63,9. Основные факторы влияния на курс российской валюты остаются без значительных изменений. Рост долгового рынка продолжается, Минфин на сегодняшнем аукционе снова разместил весь объем, спрос более в чем два раза превысил предложение. Такие результаты аукциона позволяют рассчитывать на сохранение спроса на российские активы и соответствующую поддержку рубля в перспективе ближайших дней. В четверг ожидаем движения курса рубля в диапазоне 63,7–64,5, данный диапазон видится нам актуальным до конца недели на фоне как завершения налогового периода, так и ожидаемого снижения ставки ЦБ РФ.

В первой половине текущей недели пара доллар/рубль пребывала в диапазоне 63,5–64 руб./$, который на данный момент выглядит актуальным. С фундаментальной точки зрения, согласно нашей модели, рубль сейчас несколько переоценен относительно нефтяных цен и ключевых макропоказателей, однако драйверов для нивелирования этой переоценки мы пока не наблюдаем. В базовом сценарии до конца недели ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи отметки 64 руб./$.

Рубль стабилен, несмотря на снижение нефтяных цен. Защиту российской валюте предоставляет приток дополнительно капитала на внутренний долговой рынок после неожиданного смягчения риторики ЦБ РФ и последующего пересмотра рынком прогнозов в сторону более существенного снижения размера ключевой ставки. Минфин в среду провел неплохой аукцион, разместив 10-летние ОФЗ с небольшим дисконтом ко вторичному рынку. В сложившихся условиях свое присутствие на валютном рынке обозначают и экспортеры, которым предстоит уплатить основные налоги до конца текущей недели. Реакция рубля на итоги заседания ЦБ РФ в пятницу, на котором мы ждем снижения размера ключевой ставки до 6.5%, может оказаться негативной. Для российской валюты рано или поздно наступит тот момент, когда спекулятивная привлекательность возможности заработать на цикле снижения процентных ставок ограничится исчерпанием такого потенциала, а в приоритете окажется фактический, уже не столь интересный, уровень локальных доходностей.