1 августа НК "Сибнефть" объявила о выпуске своих еврооблигаций с плавающим купонным доходом, применив новую схему организации эмиссии, до сих пор не использованную в России. С помощью этой схемы компании удалось весьма оригинальным способом избежать налогообложения своих бумаг.
В кратком изложении использованная компанией схема сводится к следующему. Банк Salomon Brothers AG от имени "Сибнефти" выпускает еврооблигации, гарантом по которым выступает сама компания. Одновременно банк предоставляет ей кредит на сумму выпущенных бумаг. После размещения эмиссии банк берет на себя выплату купона, получая на это деньги от компании как проценты по кредиту. После погашения кредита банк гасит облигации. Таким образом, реально все риски по еврооблигациям несет "Сибнефть", а Salomon Brothers используется чисто как проводящая структура.
Подобный способ организации эмиссии компания избрала из-за проблемы налогообложения, встающей перед всеми российскими эмитентами при выходе на международный рынок. Согласно законодательству, в случае выпуска займа выплачиваемый по ценным бумагам доход облагается 20-процентным налогом. Понятно, что это сильно повышает стоимость заимствований.
Но обойти налоговое законодательство можно. Субъекты федерации при выпуске еврозаймов добились специального президентского указа. Банки эмитировали свои бумаги через иностранные дочерние структуры, для чего необходимо было добиться разрешения ЦБ на вывоз капитала. "Сибнефть" нашла еще более простой выход: фактически она не выпускает облигации (за нее это делает иностранный банк), а потому и доход по ним не облагается российским налогом.
В целом, при сравнении с другими российскими эмитентами, выпуск еврооблигаций "Сибнефти" можно признать удачным (см. таблицу). Примечательно, что из-за отсутствия международного аудита компании пришлось размещать свои бумаги без получения кредитного рейтинга. В пресс-службе "Сибнефти" нам затруднились ответить, куда пойдут вырученные деньги, однако, по некоторым сведениям, они могут быть использованы для выкупа акций дочернего предприятия компании — "Ноябрьскнефтегаза" (подробнее см. стр. 1).
ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО