Правительство поддержало вариант реорганизации "Связьинвеста", предложенный менеджментом госхолдинга и подразумевающий объединение его дочерних межрегиональных компаний связи с "Ростелекомом" до марта 2011 года. Премьер-министр Владимир Путин согласился с доводами вице-премьера Сергея Иванова, который написал ему, что при альтернативных сценариях экономические потери "Связьинвеста" могут превысить 15 млрд руб. Ранее Минфин, ВЭБ и банк "КИТ Финанс" предлагали провести реформу в два этапа, то есть отложить ее завершение минимум до 2013 года.
В распоряжении "Ъ" оказалось письмо господина Иванова, возглавляющего правительственную комиссию по транспорту и связи, премьер-министру Владимиру Путину, в котором вице-премьер "просит поддержать" реорганизацию "Связьинвеста" путем объединения его дочерних межрегиональных компаний связи (МРК) с "Ростелекомом" (50,67% контролирует "Связьинвест"). На документе стоит резолюзия "согласен". Пресс-секретарь премьер-министра Дмитрий Песков вчера отказался "комментировать внутреннюю переписку", так же поступил первый замгендиректора "Связьинвеста" Александр Провоторов.
В обращении сказано, что, по мнению российских и международных консультантов, таких как "МакКинзи", "Роланд Бергер", "ВТБ-Капитал", "Морган Стэнли" и "Ренессанс Капитал", данный вариант — "единственно возможное" в существующих рыночных условиях решение, способное преломить негативную тенденцию: например, с 2006 по 2008 год "Ростелеком" потерял около 17% рынка междугородной и международной связи. Господин Иванов также обращает внимание, что, по оценкам консультантов, при этом варианте капитализация объединенной компании может вырасти с текущих 240 млрд руб. до более чем 410 млрд руб., при этом общий синергетический эффект от слияния превысит 30 млрд руб.
Этот вариант реформы уже одобрил совет директоров "Связьинвеста" 20 октября. Но вице-премьер пишет, что госхолдинг и консультанты также прорабатывали альтернативный сценарий, по которому реформу предлагалось провести в два этапа: сначала присоединить сам "Связьинвест" к "Ростелекому", а дочерние МРК — только через несколько лет. Среди недостатков этого варианта он называет ухудшение рыночных позиций госхолдинга, усугубление конкуренции между "Ростелекомом" и МРК. При этом экономические потери "Связьинвеста" могут превысить 15 млрд руб., сообщает господин Иванов. Источник, близкий к одному из консультантов, уточнил, что эта сумма складывается из "снижения стоимости синергии" в размере около 9,3 млрд руб. и дополнительных затрат на выкуп акций миноритариев "Ростелекома" — приблизительно 5,7 млрд руб.
О том, что Минфин, ВЭБ (ему принадлежит 9,8% "Ростелекома", еще 29,9% могут перейти в управление банку от Агентства по страхованию вкладов, АСВ) и банк "КИТ Финанс" (летом этого года продал 39,7% "Ростелекома" ВЭБу и АСВ из расчета по 230 руб. за акцию, биржевая цена которой с тех пор упала ниже 200 руб.) обсуждают второй сценарий реформы — в два этапа, которые продлятся минимум до 2013 года, "Ъ" сообщал 6 ноября.
Источники, близкие к правительству, рассказали, что на эту тему состоялось несколько совещаний у господина Иванова. На них противники первого варианта реформы настаивали, что если присоединять МРК к "Ростелекому", то государство в лице ВЭБа и АСВ получит убыток. Они объясняли: чтобы реорганизация состоялась, она должна получить одобрение не менее 75% голосов в каждой МРК, для этого миноритариям МРК нужно предложить справедливые коэффициенты обмена, то есть "Ростелеком" должен быть оценен не слишком дорого — по мультипликатору EV/EBITDA, близкому к уровню среднего мультипликатора МРК 2010 года. Исходя из этого, стоимость доли ВЭБа и АСВ в "Ростелекоме" может составить около $750 млн, что примерно на $1,5 млрд меньше той суммы, которую они заплатили "КИТ Финансу".
Аналитик Deutsche Bank Игорь Семенов отмечает, что резолюция ставит точку в выборе сценариев реорганизации, и это позволит менеджменту "Связьинвеста" сосредоточиться наконец на самом процессе. Что касается ВЭБа и АСВ, то, даже получив бумажный убыток сейчас, они, скорее всего, смогут вернуть инвестированные средства после завершения реформы, заключает он.