Приватизация

"Портфельные" акции привлекут производственных инвесторов
       Прошедшая неделя не ознаменовалась никакими исключительными событиями. Но среди текущих некоторые нельзя обойти вниманием. В Москве на аукционы выставлены акции АО "Московское речное пароходство" и АО "Пассажирский порт", а в Краснодарском крае предложен крупный пакет акций АО "Термнефть". Примечательно, что обычно ценные бумаги подобных предприятий относятся к числу blue chips и являются объектом пристального внимания со стороны портфельных инвесторов. Однако данные конкретные предприятия скорее представляют интерес для инвесторов производственных — в самом деле, у АО "Пассажирский порт" величина выставленного на аукцион пакета акций близка к контрольному, а форма проведения аукциона акций АО "Термнефть" такова, что его единственный победитель сразу становится крупным акционером компании.
       
Московским кораблям — большое плавание
       На этой неделе заканчивается прием заявок на очередную серию денежных аукционов. Пока у инвесторов еще есть время для подачи заявок, эксперты Ъ считают своим долгом обратить внимание на ряд перспективных предприятий, акции которых сейчас выставлены на продажу. Так, Российский фонд федерального имущества и Федеральная фондовая корпорация проводят межрегиональный специализированный денежный аукцион по продаже акций АО "Московское речное пароходство", а Фонд имущества Москвы принимает заявки на торги по акциям АО "Пассажирский порт".
       Уставный капитал АО "Московское речное пароходство" — 502 732 тыс. руб. Предприятие приватизировано по первому варианту льгот. На торги выставляется 7,8% уставного капитала. Помимо перевозки грузов и пассажиров пароходство оказывает гостиничные услуги, работает в сфере туризма и общественного питания, а также занимается торговой деятельностью.
       Надо сказать, что акции судоходных компаний в России всегда представляли интерес для инвесторов — и это неудивительно. Дело в том, что имущество пароходств крайне недооценено. Так, уставный капитал "Московского речного пароходства" определен в ценах по состоянию на 1 июля 1992 года, при этом даже тогда стоимость судов по балансу была значительно ниже реальной. Вследствие некоторой чисто психологической привязки инвесторов к стартовой цене акций на аукционе (которая в свою очередь связана с балансовой стоимостью имущества) аукционная стоимость судоходных компаний оказывается значительно ниже реальной.
       Так, практика проведения чековых аукционов показала, что капитализация пароходств, рассчитанная исходя из аукционного курса акций, значительно ниже рыночной стоимости одного более или менее приличного судна, находящегося на балансе пароходства. Более того, зачастую капитализация пароходств оказывалась ниже цены металлолома, который мог бы быть получен из принадлежащих пароходствам судов. Именно поэтому эксперты Ъ рекомендуют инвесторам принять участие в торгах — поскольку наверняка аукционная цена акций окажется значительно ниже их реальной стоимости.
       Выставленные Фондом имущества Москвы акции АО "Пассажирский порт" также заслуживают внимания. Уставный капитал предприятия — 10 838 тыс. руб. На торги предложено 3738 акций, что составляет 34,5% уставного капитала. Так как предприятие приватизировано по первому варианту льгот, то выставленный пакет по величине близок к контрольному.
       Порт занимается не только обслуживанием пассажиров, но также хозяйственно-техническим обслуживанием флота, перевозками и мелким ремонтом судов. К тому же не следует забывать, что "Пассажирский порт" и "Московское речное пароходство" — предприятия технологически связанные. Именно поэтому, вероятнее всего, в аукционах примут участие одни и те же инвесторы.
       
Маленькую "Термнефть" очень стоит заметить
       На минувшей неделе Фонд имущества Краснодарского края объявил о проведении 10 августа 1995 года аукциона по продаже акций АО "НПО 'Термнефть'". Уставный капитал предприятия — почти 109 млн руб. в ценах на 1 июля 1992 года. На торги выставлен довольно крупный пакет акций, составляющий 5% уставного капитала. Аукцион проходит в форме закрытых торгов, акции предлагаются к продаже единым лотом. Стартовая цена пакета — 109 млн руб.
       "Термнефть" явно нельзя отнести к числу самых крупных отечественных нефтедобывающих предприятий, и среди западных портфельных инвесторов эта компания не особенно известна. И тем не менее эксперты Ъ отмечают, что аукцион представляет огромный интерес для инвесторов — хотя скорее для производственных, чем портфельных.
       Объемы добычи у АО незначительны, однако близость к нефтеналивным портам (прежде всего Новороссийску) позволяет без особых затрат поставлять нефть на экспорт. Кроме того, победитель аукциона сразу получает весомое влияние на управление компанией (5% уставного капитала, или почти 7,5% голосующих акций наверняка позволят ему войти в совет директоров).
       Наконец, малоизвестность предприятия среди основных покупателей акций отечественных нефтяных компаний сыграет участникам аукциона на руку — борьба за пакет будет проходить в условиях не столь жесткой конкуренции.
       
Магаданские предприятия ждут своих управляющих
       За последнее время агентством по делам о несостоятельности (банкротстве) Магаданской области рассмотрено несколько десятков дел о неплатежеспособности предприятий, из которых пять передано в арбитражный суд. По двум предприятиям решение уже принято. На Магаданском кожевенно-обувном комбинате суд постановил ввести внешнее управление, а акционерное общество "Северовостокстройсервис" признано банкротом.
       Впрочем, агентство по делам о несостоятельности de facto не может самостоятельно принять решения о судьбе неплатежеспособного предприятия — активное участие в этом принимает и местная администрация. Естественно, местные власти далеко не всегда поддерживают предлагаемые агентством процедуры.
       Все же в ряде стратегически важных предприятий местные администрации дали согласие на продажу принадлежащих государству пакетов акций. К их числу относятся большинство предприятий золотодобычи и АО "Магаданнефтепродукт". При этом государство теряет контроль над очень значимыми для экономики предприятиями, но зато инвестиции помогут им удержаться на плаву.
       Для остальных неудачников перспективы не столь радужные. По ряду предприятий агентством приняты решения о передаче дел в суд и назначении внешнего управления. Дело в том, что основная проблема многих предприятий — непомерные проценты по кредитам, которые были взяты на пополнение оборотных средств. Введенное внешнее управление предоставляет возможность заморозить долги на довольно длительный срок, и у предприятия появляется шанс за время моратория нормализовать свою деятельность.
       
       ОКСАНА Ъ-ЛЫСАК