Последние события на Московской межбанковский валютной бирже показали, что конъюнктура рынка ГКО стремительно улучшается. После нескольких недель неопределенности и колебаний доходности ценных бумаг сначала Министерство финансов провело удачный первичный аукцион, разместив практически весь выпуск облигаций, а вчера на рынке был отмечен резкий всплеск объема операций с ценными бумагами, сопровождавшийся ростом их курсовой стоимости. В результате средняя доходность ГКО (152,7% годовых) упала на 3 процентных пункта по сравнению с прошлыми вторичными торгами 29 апреля и на 11 пунктов по сравнению с доходностью 36-го выпуска трехмесячных бумаг при их первичном размещении.
Одной из причин улучшения ситуации на рынке ГКО, по мнению экспертов Ъ, стала относительно высокая доходность 36-й серии облигаций при первичном размещении. Оказавшись несколько выше рыночной, она оставила высокий потенциал для роста курса ценных бумаг, чем дилеры не преминули воспользоваться. Курс ГКО этой серии вчера вырос почти на 1,5%, доходность к погашению составила 148% годовых, а объем операций с этими бумагами оказался самым высоким — 155 млрд руб. при общем объеме рынка в 706 млрд. В результате такого роста курса крайне высокой оказалась и аукционная доходность 36-й серии ГКО — она составила 1204% годовых. Это значит, что в выигрыше оказались те инвесторы, которые использовали для участия в первичном аукционе заемные средства.
Из других выпусков ГКО высоким спросом продолжали пользоваться короткие облигации. Так, объем операций с шестимесячными бумагами 8-й серии (погашение 10 мая) оказался равным 115 млрд руб., а с облигациями 31-й серии (погашение 17 мая) — 84 млрд. По всей видимости, высокая аукционная доходность последнего выпуска ГКО показала, что в нынешних условиях схема короткого реинвестирования продолжает оставаться крайне эффективной.
После двух недель изобилия рублевых средств на рынке МБК сегодняшнее предложение кредитов на продажу по ценам на уровне 60-80% годовых (однодневные и недельные МБК) кажется завышенным. Однако эксперты Межбанковского финансового дома полагают, что сегодняшняя тенденция к повышению ставок по кредитам имеет основания: об этом говорят появившиеся у дилеров возможности игры на рынке ГКО и усиливающееся неравновесие на рынке МБК.