"Тройка Диалог" — группа "Разгуляй"
Аналитики "Тройки Диалог" повысили оценку акций группы "Разгуляй" почти в два раза — с $4,5 до $8,9. Рекомендация держать сохранена без изменения. В новой оценке экспертами был учтен рост мировых цен на сельхозпродукцию, финансовые результаты группы за 2007 год, а также успехи в развитии собственных агропроектов. Из-за увеличения спроса на зерно и расширения производства биотоплива в последнее время цены на мировом рынке зерна демонстрируют бурный рост. В феврале на чикагской бирже цены на пшеницу превысили уровень годичной давности на 116% и установили абсолютный рекорд — $446 за тонну. Аналитики считают, что в среднесрочной перспективе эти два фактора будут поддерживать рост цен на зерно. Ситуация на российском рынке повторяет мировую, за 2007 год пшеница подорожала на 54%, до $266 за тонну. Но введенные экспортные пошлины ограничивают рост цен в 2008 году. Поэтому в текущем году эксперты закладывают небольшое повышение цен на пшеницу (до $271 за тонну). Однако на фоне роста цен на продукцию компания демонстрирует неоднозначные результаты. С одной стороны, резко, на 46%, увеличилась выручка "Разгуляя", достигнув 2007 году $1,232 млрд. С другой стороны, рентабельность снизилась с 14,3% в 2006 году до 10,3% в 2007-м. По словам аналитиков, причина снижения эффективности заключается в снижении доли зерновой продукции в выручке до 7% (при рентабельности сектора свыше 40%). Вместе с тем принятые меры по повышению рентабельности (расширение земельного банка и увеличение доли собственного сырья), по словам аналитиков, позволят группе исправить сложившуюся ситуацию.
Аналитик Банка Москвы Сабина Мухамеджанова (держать, $8,7) отмечает, что положительное влияние на оценку акций группы "Разгуляй" в среднесрочной перспективе будет оказывать активное наращивание компанией посевных площадей. Группа планирует увеличить их до 400 тыс. га (ранее планировать довести до 250 тыс. га). В частности, площади под выращивание сахарной свеклы увеличатся до 100 тыс. га, в то время как ранее предполагалось расширить их до 60 тыс. га. Для осуществления заявленной стратегии компания не отрицала возможности поглощения мелких региональных игроков. Вместе с тем, по оценке аналитика, цены на пшеницу в этом году снизятся на 7%, чему будет способствовать высокие урожаи в текущем году, а также принимаемые правительством меры по сдерживанию роста цен на внутреннем рынке.
По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $9,6), группа активно диверсифицирует бизнес и укрепляет вертикальную интеграцию. В феврале текущего года "Разгуляй" увеличил свою долю в Подольском экспериментальном мукомольном заводе (мощностью 90 тыс. тонн пшеничной муки в год) с 45,65 до 96,65%. "Это дает возможность расширить рынки сбыта продукции региональных компаний, а также использовать инфраструктуру предприятия в интересах других дивизионов группы, тем самым оптимизируя издержки,— считает аналитик.— За счет имеющихся на заводе фасовочных мощностей компания сможет выйти на привлекательный рынок сбыта Московского региона". Благодаря высокому спросу на зерно на внутреннем рынке и увеличению посевных площадей компания сможет продемонстрировать рост зернового сегмента группы не менее чем на 30%, считает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.