Курс покупки* Курс продажи*
Английский фунт стерлингов 0,6861 (-0,0144) 0,6866 (-0,0144)
Бельгийский франк 33,88 (+0,08) 33,92 (+0,08)
Голландский гульден 1,8515 (+0,0065) 1,8525 (+0,0065)
Итальянская лира 1562 (-33) 1567 (-31)
Канадский доллар 1,241 (-0,0097) 1,2415 (-0,0097)
Немецкая марка 1,6465 (+0,0045) 1,6475 (+0,005)
Норвежская крона 6,995 (-0,005) 7,005 (-0,005)
Финская марка 5,95 (+0,05) 5,99 (+0,05)
Французский франк 5,5875 (+0,02) 5,5925 (+0,02)
Шведская крона 7,665 (-0,1185) 7,675 (-0,1185)
Швейцарский франк 1,5272 (+0,0069) 1,5305 (+0,0069)
Японская иена 116,6 (-1,15) 116,65 (-1,15)
ЭКЮ** 1,1852 (+0,0093)
* — курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 5 марта
** — долларов за ЭКЮ
В скобках даны изменения по сравнению с 26 февраля
На валютном рынке — неустойчивое равновесие
Прошедшая неделя была насыщена весьма разнообразными событиями на биржевом валютном рынке. В начале недели произошел значительный скачок курса доллара при одновременном беспрецедентном росте объемов биржевых операций. Однако уже на торгах Московской межбанковской валютной биржи 4 марта рост биржевых котировок приостановился, и в результате биржевая неделя завершилась на отметке 648 руб./$. Наблюдатели отметили практически полное соответствие биржевых котировок на торгах центральных и региональных валютных бирж, а также выравнивание кросс-курса доллара, рассчитанного по результатам биржевых торгов по немецкой марке, и "прямого" курса, зафиксированного на долларовых торгах. По мнению специалистов, это свидетельствует о том, что российский валютный рынок в настоящий момент находится в состоянии временного неустойчивого равновесия.
После того, как на прошлой неделе в Латвии в обращение была введена национальная валюта (лат), центр кросс-операций с участием "мягких" и "твердых" валют вновь переместился на валютный рынок этой республики, эффективность сделок на котором была не ниже 30%.
ЦБ добился равновесного уровня биржевого курса
Резкое изменение сложившейся ранее динамики роста биржевого курса, произошедшее на торгах Московской межбанковской валютной биржи 2 марта, по мнению наблюдателей, было вполне закономерным и имело в своей основе целый ряд причин. Во-первых, непосредственной причиной скачка биржевого курса стало значительное увеличение спроса на валюту прежде всего за счет поступления на биржу рублевых средств, полученных банками от эффективного использования централизованных кредитов начала года. Подобное увеличение спроса прогнозировалось банковскими специалистами и не было неожиданным для дилеров, которые уже две недели назад начали скупать валюту на бирже в преддверии повышения курса. В результате разрыв между спросом и предложением на торгах 2 марта достиг $31,53 млн, а объем продаж на бирже составил $92,5 млн, что является рекордным объемом операций за всю историю российского биржевого валютного рынка (см. рис.).
Кроме того, немаловажную роль в существенном изменении биржевой конъюнктуры сыграл Центральный банк, несколько поменявший характер своего присутствия на торгах. По мнению специалистов, ЦБ, действия которого в период благоприятного состояния биржевой конъюнктуры были призваны не допустить сильных скачков курса, на московских торгах 2 марта (в условиях сложившегося на рынке стабильного превышения спроса над предложением валюты) сознательно позволил биржевому курсу подняться до равновесного в настоящий момент уровня.
И, наконец, некоторое дестабилизирующее влияние на биржевой валютный рынок оказала и просочившаяся информация о действиях ЦБ, направленных на введение фиксированного курса. Однако, как заявил на прошедшем в четверг брифинге на Московской межбанковской валютной бирже начальник управления международных операций ЦБ Александр Потемкин, предложенная Центробанком мера представляет собой лишь один из вариантов дальнейшего развития валютного рынка и имеет смысл только при осуществлении других мер по стабилизации кредитно-денежной системы, а именно при снижении дефицита бюджета, уменьшении объемов льготных кредитов и технических кредитов странам СНГ. Так или иначе, в ближайшее время введения фиксированного курса, по словам г-на Потемкина, не произойдет.
После выхода биржевого курса доллара на равновесный уровень уже на следующих московских торгах рост биржевых котировок приостановился, и биржевая неделя завершилась на отметке 648 руб./$. При этом курс доллара на региональных валютных биржах вполне соответствовал московскому (пожалуй, единственным исключением стали торги на Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной бирже, где курс доллара был зафиксирован на уровне, значительно более низком, чем среднероссийский, однако здесь следует учесть, что торги во Владивостоке были первыми на этой неделе, и в результате дилеры могли ориентироваться лишь на средний курс позапрошлой недели).
Вместе с тем на прошлой неделе произошло некоторое снижение биржевого курса немецкой марки на московских торгах. По мнению наблюдателей, снижение курса марки было обусловлено тем, что котировки, сложившиеся на московских торгах по немецкой марке 24 февраля, оказались явно завышенными для потенциальных покупателей. Кроме того, довольно драматически развивавшаяся ситуация на долларовых торгах заставила дилеров сконцентрировать свое внимание именно на этом сегменте биржевого валютного рынка.
Еще одним событием недели стали первые торги по финской марке, состоявшиеся на Санкт-Петербургской валютной бирже. На них биржевой курс финской марки (112 руб./FM) оказался ниже ее текущего официального курса, установленного ЦБ России. Начало в Петербурге торгов по финской марке связывается наблюдателями со спецификой региона, коммерческие структуры которого (прежде всего, внешнеторговые организации) имеют достаточное число контрагентов в Финляндии. Кроме того, тот факт, что торги по немецкой и финской марке проходят на Санкт-Петербургской бирже в один день, открывает возможность взаимоконверсии немецких и финских марок без движения рублевых средств по счетам. Например, банк, купивший утром на бирже немецкие марки, может уже днем продать финские марки в объеме, эквивалентном сумме затраченных на покупку DM рублей, осуществив, тем самым, конверсию финских марок в немецкие. Учитывая привлекательность подобных операций, наблюдатели не исключают возможности активизации в ближайшее время биржевой торговли финскими марками.
Центр кросс-операций вновь переместился в Латвию
Дестабилизация российского валютного рынка при некотором замешательстве агентов валютных операций в странах Балтии и Содружества (характерный пример — страсти вокруг денежной реформы в Латвии) на прошлой неделе расширила коридор колебаний кросс-курсов "мягких" и "твердых" валют в этих республиках. В сложившихся благоприятных условиях для проведения кросс-операций с участием национальных денежных единиц их средняя эффективность существенно возросла по сравнению с последней неделей февраля (см. таблицу).
Наиболее привлекательными, по оценкам наблюдателей, на прошлой неделе выглядели кросс-операции, которые завершались на латвийском и белорусском валютных рынках в силу отработанной системы биржевых торгов в этих республиках. При этом белорусский рынок все же несколько проигрывал в этом отношении, и более интересным для валютных спекуляций на прошлой неделе вновь стал валютный рынок Латвии, где доллары вновь можно было продать сравнительно дорого (при этом в силу сдерживания кредитной эмиссии не происходит девальвации национальной валюты), а латвийские рубли (рублисы) успешно конвертировать в российские, курс которых явно занижен. Напомним, что в конце февраля в результате слухов о грядущей денежной реформе в Латвии (введение лата после того, как соотношение переходной латвийской валюты — рублиса — и доллара достигнет 50 рублисов/$ против текущего среднерыночного курса, составляющего 152 рублиса/$) курс доллара ежедневно падал в среднем на 2 рублиса. В итоге кросс-курс рублиса уравнялся с прямым его соотношением и проведение валютных спекуляций на латвийском рынке стало нерентабельным. Однако, после того, как на прошлой неделе в параллельное обращение были выпущены банкноты достоинством в 5 латов с фиксированным обменным курсом, составляющим 200 рублисов/лат, страсти на латвийском валютном рынке несколько поутихли и Латвия вновь стала наиболее интересным местом для проведения валютным спекуляций. Эффективность операций на прошлой неделе достигала 30--50% (подробнее о схеме игры на валютном рынке Латвии можно прочитать в февральских обзорах Ъ).
В то же время не следует обольщаться значением некоторых коэффициентов таблицы, в частности, отражающих рентабельность операций на украинском валютном рынке. Положительный результат сделок на Украине возникает главным образом за счет дешевизны "украинского доллара", приобретенного на валютной бирже Национального банка Украины, где в результате политики Банка Украины его котировки существенно занижены (в прошлый вторник его биржевой курс был зафиксирован на отметке 1701 карбованец/$, при этом потенциальный спрос покупателей валюты не был исчерпан). Однако закупка доллара на украинском валютном рынке сопряжена с трудностями поиска коммерческого банка, имеющего доступ на валютную биржу Украины. По информации, полученной из украинских банковских структур, комиссионные за обслуживание сделки могут доходить до 20--30%, что существенно снижает рентабельность операции, проведенной по схеме "рубль-карбованец-доллар-рубль". Поэтому покупка "твердой" валюты российскими коммерческими структурами на Украине (все сделки с долларом согласно украинскому законодательству должны проходить через валютную биржу Национального банка Украины) возможна только при налаженных связях с каким-либо украинским коммерческим банком (а список их невелик), имеющим право торговать на бирже.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия 1,467* (1,480)* 0,625 (0,610) 0,648 (0,651) 0,391 (0,392) 0,678 (0,679)
Литва 1,417 (1,429) 1,133* (0,917)* 0,960 (0,970) 0,579 (0,584) 1,004 (1,012)
Эстония 1,426 (1,418) 0,931 (0,903) 1,010** (1,010)** 0,583 (0,580) 1,011 (1,005)
Украина 2,218 (2,219) 1,448 (1,412) 1,504 (1,507) 1,512** (1,541)** 1,573 (1,573)
Беларусь 1,357 (1357) 0,886 (0,864) 0,920 (0,921) 0,555 (0,555) 1,040* (1,049)*
*Эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
**Эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны, где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — доллары (марки). Одной звездочкой отмечены коэффициенты эффективности "простых" кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль", двумя — "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль". Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 5 марта 1993 года.
Валютчикам не хватает рублей
В первой половине прошедшей недели наблюдатели отмечали заметное повышение валютных котировок рынка наличных продаж в основных центрах валютной торговли России и стран бывшего СССР. К середине недели рост валютных котировок составил в среднем для всех регионов 40--50 пунктов. В числе непосредственных причин роста валютных котировок специалисты по-прежнему отмечают повышенный спрос на наличную валюту, связанный с активизацией импортных операций по закупке сезонных товаров. При этом наибольший рост спроса был, как обычно, отмечен в приграничных районах бывшего СССР, традиционно использующихся в качестве промежуточных пунктов при совершении коммерческих рейсов в страны Европы и Азии.
Тем не менее к концу прошлой недели рост валютных котировок практически во всех городах с развитой инфраструктурой "черного" рынка несколько приостановился. По мнению специалистов, в настоящее время валютчики не в состоянии продолжать аккумуляцию валюты по столь высокому скупочному курсу, так как не располагают необходимым для этого объемом рублевой наличности. С подобными трудностями в последнее время сталкивается также ряд республиканских коммерческих банков. В частности, тбилисские коммерческие банки в течение последних двух недель не производят покупку наличной валюты, испытывая нехватку рублевой наличности, нерегулярно поступающей из России. А белорусские коммерческие банки получили телеграмму из Национального банка Беларуси с указанием установить строгий контроль за выдачей наличных денег, соблюдение которого может привести к прекращению скупки наличной валюты. В этих условиях розничные и мелкооптовые торговцы остаются монополистами на рынке наличных продаж, что позволяет им несколько снизить курс скупки наличной валюты.
Кроме трудностей, связанных с нехваткой рублевой наличности, одной из причин замедления роста валютных котировок стала активизация продажи валюты клиентами "черного" рынка, привлеченными высоким скупочным курсом и желающими сыграть на цикличных изменениях валютных котировок. В частности, заметное увеличение объема продажи валюты клиентами "черного" рынка отмечалось наблюдателями на "черном" рынке Санкт-Петербурга.
Московские коммерческие банки в начале прошлой недели увеличили курсы скупки и продажи наличной валюты на 40--70 пунктов. При этом явно завышенные курсы продажи (800 руб./$ в Континент-банке) были установлены для уменьшения ажиотажного спроса на валюту. Уже к концу недели в ряде банков произошло снижение котировок. Так, в обменных пунктах Всероссийского биржевого банка в субботу можно было купить доллары по цене 635 руб./$. В этом же банке была зарегистрирована минимальная маржа между курсами скупки и продажи — 2,7%.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА