Через десять дней после кризиса портфельные менеджеры решили, что рискованных игр с акциями с них пока хватит.
28 октября на российском фондовом рынке случилось вовсе не тривиальное снижение котировок вслед за мировыми рынками, а самый настоящий кризис: объемы сделок с акциями упали вдвое, а сама торговля потеряла всякую устойчивость. Происшедшая после обвала коррекция цен на российские "голубые фишки" не должна вводить инвесторов в заблуждение: повышение котировок происходило при минимальной активности участников рынка. Иными словами, рост blue chips на прошлой неделе --лишь слабая попытка игры на повышение со стороны небольшого числа спекулянтов.
Участники нашего конкурса портфельных менеджеров это прекрасно понимают. Подавляющее большинство портфелей, составленных ими на 6 октября, более чем на две трети состоит из гособлигаций и иностранной валюты, что свидетельствует о том, что портфельные менеджеры перестали верить в быстрое восстановление российского фондового рынка.
На это менеджерам потребовалось две недели размышлений. Если бы такие решения было приняты ими 23 октября, то удача улыбнулась бы подавляющему большинству участников конкурса. Я специально подсчитал: 41 из 44 игроков оказались бы на коне. Пока же счастливчиков всего 16, и за прошедшую неделю от неудачников удалось отмежеваться только трем менеджерам. Причем в их портфелях большую часть занимают акции РАО "Газпром". В падение котировок этих бумаг не верят менеджеры, которые держали эти акции в портфеле в период обострения кризиса на фондовом рынке. Любопытно, что эти бумаги с завидной настойчивостью включают в свои портфели практически все участники нашего конкурса.
Повторимся, что, как и неделю назад, сейчас наиболее опасное время для вложений в ликвидные акции. Риск падения котировок акций заметно выше вероятности роста, при этом аналогичную доходность приносят инвестиции в гособлигации. На прошлой неделе валютные облигации Минфина и облигации федерального займа с фиксированным купоном подорожали в среднем на 2-5%, что вполне сравнимо с ростом котировок акций. Очевидно, что на этой неделе темп роста цен облигаций замедлится и портфельные менеджеры вряд ли получат высокую прибыль от операций с ними. Впрочем, их задача сейчас — не приумножить, а хотя бы сохранить стоимость своих портфелей.
Вадим АРСЕНЬЕВ
Текущий рейтинг портфельных менеджеров
| Ранг | Менеджер | Банк/Компания | Стоимость портфеля, млн руб. | Прирост с 30.X.97 по 6.XI.97 | Прирост с 11.IX. 97 по 6.XI.97 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| млн руб. | % | млн руб. | % | ||||
| 1 | Елена Коннова | "МЕГ Инвест" | 1263,6426 | 20,1572 | 1,62 | 263,6426 | 26,36 |
| 2 | Андрей Лаврентьев | Межкомбанк | 1215,3365 | 35,4057 | 3,00 | 215,3365 | 21,53 |
| 3 | Анна Дивинская | Банк "Олимпийский" | 1189,8083 | 37,2077 | 3,23 | 189,8083 | 18,98 |
| 4 | Алексей Енгалычев | "ОРГ-Капитал" | 1125,5379 | 31,1752 | 2,85 | 125,5379 | 12,55 |
| 5 | Петр Говоровский | Мост-банк | 1123,6895 | 1,6856 | 0,15 | 123,6895 | 12,37 |
| 6 | Владимир Амбарцумян | Межпромбанк | 1100,4133 | 47,2551 | 4,49 | 100,4133 | 10,04 |
| 7 | Михаил Квасников | "Объединенная | 1094,6751 | 37,4798 | 3,55 | 94,6751 | 9,47 |
| инвестиционно-финансовая | |||||||
| компания" | |||||||
| 8 | Александр Пчелинцев | Управляющая компания | 1088,6826 | 34,5672 | 3,28 | 88,6826 | 8,87 |
| "Паллада Эссет | |||||||
| Менеджмент" | |||||||
| 9 | Дмитрий Мельников | "Финансовый континент" | 1086,7508 | 25,2523 | 2,38 | 86,7508 | 8,68 |
| 10 | Владимир Бастрыгин | "Интерспрэд Инвест" | 1054,4309 | 25,1484 | 2,44 | 54,4309 | 5,44 |
| 11 | Марина Дембицкая | "Держава" | 1039,9190 | 7,9168 | 0,77 | 39,9190 | 3,99 |
| 12 | Антон Орехов | "КФП Капитал" | 1035,7199 | 33,0702 | 3,30 | 35,7199 | 3,57 |
| 13 | Анатолий Дубейко | "Лэнд" | 1027,9939 | 31,7962 | 3,19 | 27,9939 | 2,80 |
| 14 | Герман Никоненко | "НИКойл" | 1019,7557 | 10,4330 | 1,03 | 19,7557 | 1,98 |
| 15 | Сергей Богатырев | "Аналайз" | 1010,0385 | 56,1389 | 5,89 | 10,0385 | 1,00 |
| 16 | Александр Исаев | "Отраслевой фондовый | 1006,8725 | 27,6751 | 2,83 | 6,8725 | 0,69 |
| центр" | |||||||
| 17 | Михаил Арестакисян | "Интраст" | 995,2753 | 21,6830 | 2,23 | -4,7247 | -0,47 |
| 18 | Алексей Купцов | "Джи Ай Ди Инвест" | 976,3355 | 19,0683 | 1,99 | -23,6645 | -2,37 |
| 19 | Аркадий Рулев | "Балтийский капитал" | 975,0527 | 96,5073 | 10,98 | -24,9473 | -2,49 |
| 20 | Ангелика Генкель | "Веди" (по поручению | 974,9487 | 30,0283 | 3,18 | -25,0513 | -2,51 |
| ДиалогБанка) | |||||||
| 21 | Павел Фантин | Московский Сбербанк, | 964,2127 | 46,2165 | 5,03 | -35,7873 | -3,58 |
| Марьинорощинское | |||||||
| отделение | |||||||
| 22 | Михаил Резников | ОПМ-банк | 951,8318 | 25,7569 | 2,78 | -48,1682 | -4,82 |
| 23 | Дмитрий Пилевин | "КТС Инвест" | 948,0359 | 36,8018 | 4,04 | -51,9641 | -5,20 |
| 24 | Тимур Султан-Заде | Галабанк | 945,2345 | 4,2979 | 0,46 | -54,7655 | -5,48 |
| 25 | Алексей Александров | Банк "Диамант" | 942,0904 | 20,7726 | 2,25 | -57,9096 | -5,79 |
| 26 | Игорь Прохаев | Банк "Российский кредит" | 936,8884 | 46,8432 | 5,26 | -63,1116 | -6,31 |
| 27 | Алексей Гончаров | РБД | 930,5165 | 21,5207 | 2,37 | -69,4835 | -6,95 |
| 28 | Алексей Янковский | "Доходный дом" | 930,3532 | 20,2415 | 2,22 | -69,6468 | -6,96 |
| 29 | Дмитрий Александров | Банк "Сервис-Резерв" | 916,8575 | 8,6570 | 0,95 | -83,1425 | -8,31 |
| 30 | Александр Хевелев | "Контраст" | 913,1132 | 2,9431 | 0,32 | -86,8868 | -8,69 |
| 31 | Алексей Родин | "Артком-Инвест" | 912,1920 | 21,8883 | 2,46 | -87,8080 | -8,78 |
| 32 | Андрей Белов | Удмуртский пенсионный | 904,9224 | -17,1344 | -1,86 | -95,0776 | -9,51 |
| банк | |||||||
| 33 | Вадим Ступников | ЧИФ "Ермак" | 904,6294 | 10,2769 | 1,15 | -95,3706 | -9,54 |
| 34 | Константин Токарев | "Промсвязьинвест" | 893,3804 | 43,1250 | 5,07 | -106,6196 | -10,66 |
| 35 | Дмитрий Бочкарев | "Федеральная | 888,3518 | 24,9088 | 2,88 | -111,6482 | -11,16 |
| инвестиционная палата" | |||||||
| 36 | Валерий Чернышев | "Рабиком" | 888,0276 | -1,4172 | -0,16 | -111,9724 | -11,20 |
| 37 | Тим Джонстон | "Альфа-Капитал" | 886,7331 | 24,1578 | 2,80 | -113,2669 | -11,33 |
| 38 | Алексей Кудрявцев | "Ленстройматериалы" | 881,9733 | 22,0549 | 2,56 | -118,0267 | -11,80 |
| 39 | Оксана Лысенко | ЧИФ "Фриско" | 875,9892 | -1,3270 | -0,15 | -124,0108 | -12,40 |
| 40 | Владимир Гусев | Банк "Салис" | 867,5649 | 20,9233 | 2,47 | -132,4351 | -13,24 |
| 41 | Александр Мальцев | "Эдванс" | 865,3934 | -45,4593 | -4,99 | -134,6066 | -13,46 |
| 42 | Вячеслав Шаркевич | "Инвест-проект" | 862,7961 | 12,3837 | 1,46 | -137,2039 | -13,72 |
| 43 | Александр Чижов | "Индекс ХХ" | 856,7084 | 20,3616 | 2,43 | -143,2916 | -14,33 |
| 44 | Андрей Горбунов | "Империал" | 820,8916 | 13,1986 | 1,63 | -179,1084 | -17,91 |
I. Елена Коннова, "МЕГ Инвест"
Структура портфеля активов на 30.X.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 1,500 | 0,00 | 0,12 | ||
| Доллары США | 5,902 | 137322 | 810,474 | -0,03 | 64,14 |
| Акции РАО "Газпром" | 8,904 | 20100 | 178,970 | 3,55 | 14,16 |
| Акции "Пурнефтегаза" | 67,873 | 2025 | 137,443 | 10,54 | 10,88 |
| Акции "Ижорских | 501,670 | 200 | 100,334 | -0,15 | 7,94 |
| заводов" | |||||
| Акции | 1,218 | 28671 | 34,921 | 4,01 | 2,76 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| Итого | 1263,643 | 1,62 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 6.XI.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пунктов |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 6,357 | 0,50 | 0,38 | ||
| Доллары США | 5,902 | 92064 | 543,362 | 43,00 | -21,14 |
| Акции РАО "Газпром" | 8,904 | 19584 | 174,376 | 13,80 | -0,36 |
| ГКО 21099 | 953,899 | 300 | 286,170 | 22,65 | 22,65 |
| ГКО 21097 | 839,000 | 302 | 253,378 | 20,05 | 20,05 |
| Итого | 1263,643 | 100,00 |
II. Андрей Лаврентьев, Межкомбанк
Структура портфеля активов на 30.X.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 4,102 | 0,00 | 0,34 | ||
| Французские франки | 1,026 | 128532 | 131,874 | 0,59 | 10,85 |
| ГКО 22081 | 931,800 | 141 | 131,384 | 0,28 | 10,81 |
| ОФЗ-ПД 25019 | 857,432 | 314 | 269,234 | 2,69 | 22,15 |
| ОФЗ 24011 | 936,039 | 70 | 65,523 | 0,00 | 5,39 |
| ОВВЗ-4 | 4150,379 | 83 | 344,481 | 5,89 | 28,34 |
| Акции РАО "Газпром" | 8,904 | 19820 | 176,477 | 3,55 | 14,52 |
| Акции | 1,218 | 22391 | 27,272 | 4,01 | 2,24 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| ОВВЗ-3 | 5415,768 | 12 | 64,989 | 1,48 | 5,35 |
| Итого | 1215,337 | 3,00 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 6.XI.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пунктов |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 2,505 | 0,21 | -0,13 | ||
| ГКО 22083 | 997,600 | 304 | 303,270 | 24,95 | 24,95 |
| ГКО 21086 | 850,000 | 314 | 266,900 | 21,96 | 21,96 |
| ОФЗ-ПД 25019 | 857,432 | 184 | 157,767 | 12,98 | -9,17 |
| ОФЗ-ПД 25015 | 1051,643 | 288 | 302,873 | 24,92 | 24,92 |
| ОВВЗ-4 | 4150,379 | 38 | 157,714 | 12,98 | -15,37 |
| Акции | 1,218 | 19956 | 24,306 | 2,00 | -0,24 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| Итого | 1215,337 | 100,00 |
III. Анна Дивинская, банк "Олимпийский"
Структура портфеля активов на 30.X.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 0,349 | 0,00 | 0,03 | ||
| ГКО 22074 | 992,500 | 823 | 816,828 | 1,28 | 68,65 |
| Акции | 97,383 | 999 | 97,286 | 12,59 | 8,18 |
| "Новосибирскэнерго" | |||||
| Акции | 1,218 | 73821 | 89,914 | 4,01 | 7,56 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| Акции НК ЛУКОЙЛ | 131,791 | 714 | 94,099 | 8,89 | 7,91 |
| Акции РАО "ЕЭС | 1,980 | 46128 | 91,333 | 5,66 | 7,68 |
| России" | |||||
| Итого | 1189,808 | 3,23 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 6.XI.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пунктов |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 0,001 | 0,00 | -0,03 | ||
| Акции "Ростовэнерго" | 0,973 | 1222824 | 1189,808 | 100,00 | 100,00 |
| Итого | 1189,808 | 100,00 |
Елена Коннова, "МЕГ Инвест"
Ситуация на российском финансовом рынке не изменилась — неопределенность тенденций сохраняется, а котировки активов продолжают колебаться с амплитудой 5-10%. Вероятность снижения стоимости активов остается довольно высокой: на прошлой неделе рынок акций испытывал дефицит новых средств, и такая конъюнктура в ближайшее время, похоже, не изменится. Кроме того, вновь провалились котировки гособлигаций, что свидетельствует о низком инвестиционном спросе на финансовые инструменты вообще. Я пережидаю смутное время и по-прежнему основную часть активов сохраняю в валюте и коротких ГКО.
Андрей Лаврентьев, Межкомбанк
Сейчас на рынке корпоративных акций делать нечего — на крайне вялой конъюнктуре довольно трудно что-то заработать. Единственной акцией в моем портфеле остаются бумаги "Сургутнефтегаза". Для меня это компромисс с аналитиками, которые прогнозируют для этого актива большой ценовой рост. Наиболее перспективными мне кажутся вложения в гособлигации: на прошлой неделе котировки некоторых серий особенно сильно "просели", но так как для падения цен объективных причин не было, то, по всей видимости, следует ожидать быстрого восстановления позиций этих ГКО. Кроме того, остаются перспективными инвестиции в ОФЗ-ПД.
Анна Дивинская, банк "Олимпийский"
На финансовом рынке сейчас нет выраженной тенденции, и поэтому вложения в ликвидные акции и гособлигации нецелесообразны. За время, прошедшее после обвала котировок, большинство "голубых фишек" практически вернули утраченные позиции, тогда как акции компаний второго эшелона еще не успели подняться и, следовательно, вероятность падения их стоимости невелика. Поэтому весь свой портфель я составила из акций компании "Ростовэнерго", которые после кризиса потеряли 40% стоимости и до сих пор не выросли до среднерыночного 20-процентного уровня снижения.