Биржевой совет Московской межбанковской валютной биржи принял решение о включении в реестр ценных бумаг, допущенных к торгам на ММВБ, корпоративных облигаций РАО "Высокоскоростные магистрали" (ВСМ). Предположительно торги новыми бумагами наравне с торговыми сессиями по ГКО и ОФЗ начнутся на бирже в марте этого года.
Решение биржевого совета вполне можно было назвать революционным, если бы не одно "но" — облигации РАО "ВСМ" имеют существенное отличие, из-за которого их невозможно поставить в один ряд с другими ценными бумагами российского фондового рынка. В роли генерального агента по размещению и обращению ценных бумаг "Высокоскоростных магистралей" выступает Центральный банк, а генеральное соглашение о предоставлении государственных гарантий по облигационному займу на 1995-1999 год подписано Министерством финансов. Кроме того, правила налогообложения облигации РАО соответствуют схеме налогообложения по ГКО/ОФЗ. Таким образом, назвать облигации РАО "ВСМ" корпоративной ценной бумагой можно лишь с большой натяжкой.
РАО "Высокоскоростные магистрали" создано в соответствии с указом президента РФ от 25 декабря 1991 года. В федеральной собственности находится 51% акций компании. Задачами РАО являются проектирование, строительство и эксплуатация железнодорожной высокоскоростной магистрали Москва--Санкт-Петербург. Кроме государства, пакетами акций владеют 17 промышленных предприятий
В принципе выбор такой "переходной" ценной бумаги — корпоративной с явными чертами государственной — для торговли на ММВБ выглядит вполне оправданным. ММВБ за время своего существования хорошо зарекомендовала себя прежде всего в качестве ведущей торговой площадки именно по государственным бумагам — ГКО/ОФЗ (торговлю валютой мы оставляем сейчас в стороне). Большинство ее членов привыкли работать именно с этими инструментами.
Впрочем, история ММВБ знает и неудачи, связанные с торговлей ценными бумагами. Можно вспомнить неудавшуюся попытку ММВБ организовать на своей базе торговлю облигациями внутреннего валютного займа — сделок с ними на бирже не совершается вовсе. По оценкам руководителей фондового отдела ММВБ, одной из основных причин неудачи этого проекта явилось то, что дилеры, работающие в торгово-депозитарной системе биржи с ГКО и ОФЗ, оказались просто не знакомы с рынком ОВВЗ и поэтому не захотели работать с этими бумагами. С другой стороны, основные операторы рынка ОВВЗ не захотели менять привычные формы деятельности и переносить операции на биржу.
Сам факт скорого появления "бумаг переходного периода" — облигаций РАО — на валютной бирже заставляет вспомнить, что на ММВБ давно вынашивают планы организации торгов корпоративными бумагами. Более того, помимо облигаций "Высокоскоростных магистралей" у биржи есть планы в скором времени начать торги акциями одного из приватизированных предприятий. Какого именно, пока держится в секрете, но суть, видимо, не в этом. Важно то, что обладающая мощной торговой инфраструктурой и растущей региональной сетью биржа собирается осваивать новый сектор рынка и, даже несмотря на отсутствие опыта, уже сейчас может считаться одним из главных конкурентов Российской торговой системы.
Но завоевание нового рынка не будет для биржи легким. Как и в случае с валютными облигациями, серьезным препятствием может оказаться отсутствие у компаний-маркетмейкеров заинтересованности в том, чтобы перенести свои операции на биржу. Основными участниками торгов на ММВБ остаются банки, а большинство из них, даже несмотря на усилия ЦБ по либерализации деятельности банков на фондовом рынке (см. материал на этой же странице), пока нельзя считать серьезными игроками. В то же время основной оборот на внебиржевом рынке за счет собственных или клиентских денег делают финансовые компании, которые в число учредителей ММВБ, как известно, не входят. Кроме того, не слишком удачным кажется выбор момента для организации фондовой торговли. Рынок ценных бумаг сегодня явно не на подъеме и высоких прибылей не обещает.
ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН