По уровню дивидендов, ожидаемых в 1992 г., разрыв между максимальным и минимальным уровнями составляет уже 39 процентных пунктов при среднем значении 31,3%. И хотя в условиях гиперинфляции даже возросшие процентные ставки не страхуют сбережения от инфляции, все же они повышают сравнительную привлекательность акций банков в ряду ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. По уровню ожидаемых дивидендов на первом месте стоит Мосбизнесбанк. Кроме того, наиболее привлекательными для покупателей в последнее время были акции Мосбизнесбанка, Уникомбанка, Тверьуниверсалбанка и Финистбанка.
Дивиденды по акциям банков
Название банка Номинал акции, тыс. руб. Доходность (в %) по фактическим дивидендам за 1991 г. Доходность (в %) по ожидаемым дивидендам за 1992 г.
АвтоВАЗбанк 1 3,8 9,4
Мосбизнесбанк 1 13,3 41,5
Уникомбанк 1 18,0 35,3
МАБ "Гермес" 1 — 20-25
Кубань-банк 1 10,3 16,5
Банк "Деловая Россия" 1 20,0 —
Банк "Санкт-Петербург" 1 — 7,3
Тверьуниверсалбанк 1 14,3 35,7
Инкомбанк 10 6,0 8,5
Финистбанк 10 12,5 33,3
Банк "Возрождение" 10 14,2 —
Сбербанк России 50 1,9* 5,6*
Токобанк 100 15,0* —
ВББ 500 15,6 —
* — доходность рассчитана по минимальным ценам предложения в сентябре.
Анализ курсовой устойчивости акций. С точки зрения включения в инвестиционный портфель с максимально низкой степенью риска более всего подходят, как показал анализ, акции Тверьуниверсалбанка. По этим бумагам отмечены наименьшие отклонения курсов от средневзвешенной цены за 10 месяцев 1992 года. Для создания портфеля с высоким риском в него можно включить акции "Деловой России" и Мосбизнесбанка.
Коэффициент вариации цен сделок по акциям банков за февраль-октябрь 1992 г.
Эмитент Коэффициент вариации
Тверьуниверсалбанк 4,8
Инкомбанк 8,2
АвтоВАЗбанк 14,5
Уникомбанк 17,3
Мосбизнесбанк 33,3
Банк "Деловая Россия" 39,4
Общая доходность акций банков с учетом уровня дивидендов и изменения курсовой стоимости. Если говорить о надежности акций, то риск потери вложений (даже при условии стабильного финансового положения самого эмитента) очень высок у владельцев акций Мосбизнесбанка, значителен по акциям банка "Деловая Россия" и АвтоВАЗбанка. Акции именно этих эмитентов в наибольшей степени обесценились за последнее время. Однако по акциям "Деловой России" и Мосбизнесбанка ситуация не так однозначна. Курс этих акций характеризуется наибольшими показателями вариации и это говорит о том, что в принципе курс этих акций взлетает так же легко, как и падает. Наоборот, падение курса акций АвтоВАЗбанка носит хотя и самый меньший, однако и самый устойчивый характер и может свидетельствовать тем самым о наличии устойчивой и долговременной тенденции в отношении их курса.
Доходы инвесторов, купивших акции рассматриваемых банков в феврале и продавших их в сентябре, с учетом выплаченных дивидендов
Наименование банка Номинал акций, тыс. руб. Доходы (руб. на акцию) Доходы владельцев акций (% к номиналу)
Тверьуниверсалбанк 1 +250 +25
Уникомбанк 1 +180 +18
Инкомбанк 10 +1645 +16
АвтоВАЗбанк 1 -346 -35
Банк "Деловая Россия" 1 -392 -39
Мосбизнесбанк 1 -885 -89
Сводный рейтинг банковских акций. Проранжировав банки по всем рассмотренным показателям (ликвидность, курсовая устойчивость, дивиденд за 1991 год и предполагаемый за 1992, совокупная доходность), эксперты Ъ получили следующую шкалу рейтинга банковских акций:
Акции Тверьуниверсалбанка рейтинг А
Акции Уникомбанка рейтинг В
Акции Инкомбанка рейтинг С
Акции банка "Деловая Россия" рейтинг D
Акции АвтоВАЗбанка рейтинг Е
Акции Мосбизнесбанка рейтинг F
Акции других банков по терминологии S&P не имеют рейтинга, так как их попадание на торги по существу является случайным событием (коэффициент регулярности меньше 0,6). Иными словами, их включение в портфель активов на сегодняшний день равносильно включению в простое уравнение многих дополнительных неизвестных.
При этом аналитики Ъ попытались построить банковский рейтинг не только в порядке ранжирования их ценных бумаг, но и по некоторому сводному показателю, характеризующему качество работы банков с клиентами. По нашему мнению, этот показатель будет интересен не только "пользователям" банков, но и инвесторам, поскольку популярность банка как расчетного центра определяет количество открытых в нем счетов, а соответственно — сумму остатков на счетах клиентов, объем кредитных ресурсов, и в конечном итоге — прибыль и перспективы банка в качестве эмитента.
Для этого в Москве было проведено анкетирование по репрезентативной выборке 350 главных бухгалтеров и руководителей государственных предприятий, кооперативов, акционерных обществ, товариществ с ограниченной ответственностью, совместных предприятий и частных фирм.
Оценки качества банковского обслуживания по итогам опросов*
Услуга Мосбизнесбанк Уникомбанк Банк "Столичный" Московский Индустриальный Банк Внешэкономбанк
Расчетно-кассовое обслуживание в рублях 0,67 0,85 0,27 0,18 1,00
Открытие срочного депозитного вклада 0,83 1,00 0,83 0,67 0,83
Кредитование 0,50 1,00 0,00 0,56 0,51
Открытие валютного счета 0,57 0,57 0,60 0,60 0,50
Расчетно-кассовое обслуживание в валюте 0,50 0,39 0,50 0,25 0,33
* — В таблице проставлены доли полностью удовлетворенных качеством конкретных услуг клиентов.
По данным, приведенным в таблице, был построен обобщающий показатель, позволивший разбить банки по классам обслуживания клиентов следующим образом:
Класс ААА:
Банк "Столичный"
Московский индустриальный банк
Класс АА:
Внешэкономбанк
Мосбизнесбанк
Класс А:
Уникомбанк
При этом эксперты Ъ считают необходимым отметить, что по одному из самых перспективных показателей, включенных в опрос — открытие валютного счета — лидерство принадлежит Мосбизнесбанку, а Внешэкономбанк находится среди аутсайдеров. Эксперты Ъ полагают, что при таком высоком значении курса доллара именно работа с валютными счетами позволит банку сконцентрировать наибольшее количество средств.
НИКИТА КИРИЧЕНКО, МАРИНА ШПАГИНА, АНДРЕЙ ШМАРОВ
По материалам фирмы "Коммерсантъ-Дейта" и Агентства стратегических исследований.
Агентство стратегических исследований специализируется в области прогнозных, экспертно-аналитических разработок по тематике фондового и товарно-сырьевого рынков. Выпускает и распространяет по подписке ежемесячные аналитические обзоры.
Агентство осуществляет по договорам целенаправленные маркетинговые исследования на фондовом и товарно-сырьевом рынках. Среди заказчиков агентства — АО "Инкомбанк", Корпорация НИПЕК, АО "Финкор", Московское биржевое товарищество, Российская нефтепродуктовая биржа, фирма "АР Т&К" и другие.
Телефон агентства: (095) 280-90-86.