Вчера ЦБ объявил о снижении ставки рефинансирования на 1 процентный пункт — до 12%. Участники финансового рынка уверены, что влияния на рынок эта ставка пока не имеет, но действия ЦБ расценивают как подготовку к тому, что система рефинансирования банков реально заработает в ближайшее время.
Вчера ЦБ сообщил, что в соответствии с решением совета директоров начиная с 26 декабря ставка рефинансирования устанавливается в размере 12% годовых. Это первое изменение ставки за последние полтора года — с июня 2004 года ставка находилась на уровне 13% годовых. К такому решению ЦБ стал готовить участников рынка заранее. В сентябре первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев обещал снизить ставку, если инфляция уложится в 10% по итогам этого года. В конце ноября он поднял порог прогнозируемой инфляции до 11%, что соответствует нынешней оценке экономистов.
Котировки финансовых инструментов на новость никак не отреагировали. И дело тут не только в том, что она была ожидаемая, но и в том, что сейчас механизм рефинансирования фактически не работает. По словам управляющего директора департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка Михаила Афонского, "ставка рефинансирования ЦБ чаще всего является лишь отражением ситуации, а не инструментом регулирования денежных потоков, как это происходит в других странах". "Пока что она влияет на очень ограниченное количество инструментов, например штрафы",— утверждает он. Гораздо более рыночными в настоящее время являются ставки по операциям репо под залог госбумаг, которые находятся на отметке около 6%.
Не в последнюю очередь из-за оторванности ставки ЦБ от реальных ставок ее изменение серьезно не отразится и на ставках по депозитам банков. "На мой взгляд, снижение ставки рефинансирования не повлияет на ставки по вкладам — они и без нее снижаются",— отметил вице-президент Транскредитбанка Андрей Купцов. Согласно налоговому законодательству, если процентная ставка по вкладам выше ставки рефинансирования, то "доходная" для клиента разница между ставками облагается налогом в 35%. Поэтому банки в основном предпочитают не превышать ставку рефинансирования. Среди немногих банков, кто предлагает вклады под более чем 12% годовых, значится Юниаструмбанк, который уже пообещал Ъ, что ставки по вкладам будет снижать.
По мнению банкиров, снижение ставки рефинансирования не отразится и на кредитных ставках. Старший вице-президент банка "Русский стандарт" Георгий Горшков заявил Ъ: "Наименьшую ставку по кредитам мы можем устанавливать в размере трех четвертей от ставки, чтобы не возникала материальная выгода у клиента, о которой надо ставить в известность налоговые органы. Но в потребительском кредитовании таких низких ставок, как правило, нет, поэтому понижение ставки рефинансирования вряд ли окажет какой-то значительный эффект на рынок потребительского кредитования".
Впрочем, нельзя исключать, что нынешние шаги ЦБ — подготовка к тому моменту, когда рефинансирование все-таки заработает. Предпосылкой к этому является прогнозируемое снижение положительного торгового сальдо, сопровождаемое снижением эмиссии рублей для покупки валюты. "Механизм рефинансирования так давно не работает, что складывается ощущение, что он заржавел. Но уже в 2007 году он может стать лучшим методом насыщения экономики деньгами",— уверен экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский.