Лето оставило ускорение позади

В Банке России не ожидают нового разгона экономического роста

Банк России пересматривает прогноз по росту ВВП на третий квартал 2017 года — он вырастет больше, чем представлялось ранее, признал регулятор. Предполагается, что в сентябре будет пересмотрен в сторону повышения и годовой прогноз динамики ВВП. Экономический рост в третьем квартале, впрочем, будет ниже, чем во втором, а что является его ограничителем первого порядка, станет известно к октябрю.

Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ  /  купить фото

Выпущенный ЦБ в пятницу бюллетень «Экономика» за август признает — аналитики Банка России недооценивали масштабы экономического роста во втором-третьем кварталах 2017 года. 2,5% роста ВВП во втором квартале — первая оценка Росстата — совпадают с текущими оценками ЦБ, а на третий квартал экономический рост ожидается на уровне 1,7–2,2% год к году (ранее потолком была оценка в 1,8%). ЦБ информировал о возможности будущего пересмотра ВВП и на четвертый квартал 2017 года, а следовательно, и на весь 2017 год. Это произойдет в сентябре, сейчас годовую динамику ВВП ЦБ прогнозирует также с «потолком» в 1,8% роста — по всей видимости, он будет увеличен до 2% или немного больше, что соответствует июльским ожиданиям Минэкономики.

Причины изменения взгляда ЦБ на летний экономический рост описаны пока только в оценочных показателях. В первую очередь Банк России отмечает значительно больший, чем ожидалось, инвестиционный спрос (который заодно существенно разогревает объемы импорта). В числе причин роста инвестиций с 2,3% год к году в первом квартале до 6,3% во втором называются помимо прочего и стройка Керченского моста и газопровода «Сила Сибири» — впрочем, ЦБ отдельно отмечает и в целом не ожидавшийся сильный рост объема строительных работ в третьем квартале. Вторая причина — рост «запасов материальных оборотных средств», увеличивших в ВВП валовые накопления наряду с вложениями в основной капитал (напомним, для российской экономики характерен рост вложений в капитал с ростом прибылей, см. мониторинг). Это довольно неожиданный фактор — несколько месяцев подряд компании в опросах Института Гайдара говорили о снижении запасов, а в целом методика оценки запасов весьма ненадежна. При этом ЦБ также неожиданно констатировал, что рост в промышленности в июле (1,1% год к году) оказался ниже прогноза аналитиков. Наконец — об этом почти ничего не говорится в обзоре — ожидания плохого урожая 2017 года не подтверждаются, спада в сельском хозяйстве, видимо, не будет (см. “Ъ” от 28 августа). Оценки ЦБ потребления домохозяйств несколько повышены, но принципиальных изменений в них нет.

Августовский бюллетень ЦБ не содержит прогнозов роста на четвертый квартал 2017 года, и вряд ли случайно. Единственное, что о нем сказано,— он, по всей видимости, будет ниже, чем во втором квартале. Это тем более важно, что, по расчетам экономистов ЦБ, рост ВВП в измерении «квартал к предыдущему кварталу со снятой сезонностью и учетом календарного фактора» (почти все ведомства и аналитические группы рассматривают этот показатель, позволяющий оценить внутригодовую экономическую динамику) во втором квартале ускорился — плюс 0,7% против 0,6% кварталом ранее. Из оговорок ЦБ, которые будут подтверждены или опровергнуты в сентябре,

пока следует, что ускорения экономического роста к концу года ждать не следует — а именно ускорение является основным ожиданием Минэкономики и правительства в целом.

Данные по структуре роста в третьем квартале будут особенно важны для прогнозов — только по ним можно будет определить, что в первую очередь растет медленнее, чем ожидалось (пока можно лишь предполагать, что это обработка), и что является ограничителем для роста первого порядка — ранее предполагалось, что это рынок труда. Однако стабильность и уменьшение безработицы при уверенном росте реальных зарплат этого пока не подтверждают.

Рост следует со всеми остановками

Данные Росстата об итогах работы промышленности в июле 2017 года показывают, что общее ускорение экономического роста летом этого года есть, но незначительное. Промпроизводство в июле росло год к году на 1,1%, а оживление в обрабатывающей промышленности неожиданно сменилось депрессией. Несмотря на постоянные поводы для краткосрочного оптимизма, запасов которых достаточно на месяцы вперед, приближение к потолку роста экономики в 2018 году уже вполне ощутимо — временных, но неожиданных проблем с темпами роста становится все больше.

Читать далее

Дмитрий Бутрин

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...