'/%3e%3cpath%20fill-rule='evenodd'%20clip-rule='evenodd'%20d='M14.3017%2018.2207H15.3723L14.8352%2016.9716L14.3017%2018.2207ZM14.0381%2018.8502L13.7205%2019.5769H12.9973L14.5351%2016.0881H15.1601L16.6917%2019.5769H15.9493L15.6357%2018.8502H14.0381ZM25.6746%2019.5744H26.3736V16.0879H25.6746V19.5744ZM22.8929%2018.0766H24.1812V17.4409H22.8929V16.7264H24.7631V16.0905H22.1942V19.5767H24.8304V18.9408H22.8929V18.0766ZM20.1158%2018.4886L19.3234%2016.0879H18.7452L17.9528%2018.4886L17.1817%2016.0898H16.4277L17.6446%2019.5789H18.2308L19.0245%2017.2871L19.8181%2019.5789H20.4094L21.6232%2016.0898H20.8887L20.1158%2018.4886ZM11.9304%2018.0863C11.9304%2018.6538%2011.6486%2018.9571%2011.1368%2018.9571C10.6222%2018.9571%2010.3388%2018.645%2010.3388%2018.0621V16.0902H9.63046V18.0863C9.63046%2019.0681%2010.1761%2019.6312%2011.1271%2019.6312C12.0875%2019.6312%2012.6381%2019.0574%2012.6381%2018.0571V16.0881H11.9304V18.0863ZM7.94048%2016.0881H8.64841V19.5791H7.94048V18.1613H6.34117V19.5791H5.63281V16.0881H6.34117V17.4962H7.94048V16.0881Z'%20fill='white'/%3e%3cpath%20fill-rule='evenodd'%20clip-rule='evenodd'%20d='M16.0069%2011.6456C13.556%2011.6456%2011.5625%209.65187%2011.5625%207.20117H12.1903C12.1903%209.30551%2013.9026%2011.0176%2016.0069%2011.0176C18.1113%2011.0176%2019.8236%209.30551%2019.8236%207.20117H20.4514C20.4514%209.65187%2018.4576%2011.6456%2016.0069%2011.6456Z'%20fill='white'/%3e%3cdefs%3e%3clinearGradient%20id='paint0_linear_17199_5762'%20x1='1336'%20y1='2.75586'%20x2='1336'%20y2='2669.42'%20gradientUnits='userSpaceOnUse'%3e%3cstop%20stop-color='%23FB6361'/%3e%3cstop%20offset='1'%20stop-color='%23ED3E45'/%3e%3c/linearGradient%3e%3c/defs%3e%3c/svg%3e)
«Полюс» поманил выкупом
Но миноритарии не надеются на щедрость компании
Золотодобывающая компания «Полюс» объявила о крупнейшем в этом году обратном выкупе акций. Эмитент готов потратить почти 580 млрд руб., заплатив в 1,4 раза выше рыночной цены. Но с учетом условия удовлетворения заявок «в порядке их поступления» и наличия крупных акционеров миноритарии не рассчитывают на существенные объемы выкупа. Распределение прибыли может оказаться адресным, а не равномерным, считают эксперты.
Игорь Иванко / Коммерсантъ
Купить фотоАкции «Полюса» оказались самыми популярными на Московской бирже 10 июля. Объем операций превысил 33 млрд руб. Это не только рекордное значение для бумаг за все время обращения, но и больше, чем по акциям Сбербанка, ЛУКОЙЛа, «Газпрома» и «Роснефти», вместе взятым. В ходе торгов акции вырастали почти на 15% по сравнению с закрытием предыдущего дня. Однако по итогам основной сессии котировки остановились чуть ниже 11 тыс. руб., что всего на 2,6% выше закрытия пятницы.
Инвесторы отреагировали на решение совета директоров «Полюса» провести выкуп до 30% акций. Цена выкупа установлена в размере 14,2 тыс. руб., что на 32,6% превышало цену закрытия торгов в пятницу. То есть компания готова потратить 579,4 млрд руб. Это крупнейшая программая обратного выкупа из объявленных российскими эмитентами в 2023 году. Так, «Магнит» время выкупает 29,8% у нерезидентов (на 67,3 млрд руб.). До конца года будут выкупать акции с рынка девелоперская группа «Самолет» (на 10 млрд руб., см. “Ъ” от 30 мая), «Норильский никель» (около 6 млрд руб.), «Инарктика» (на 1 млрд руб.).
По данным отчетности «Полюса», на 31 декабря 2022 года 46,35% принадлежало МКАО «Вандл Холдингс Лимитед», 29,99% — ООО «Группа Акрополь». Оставшиеся акции в основном находятся в свободном обращении. Согласно отчетности по РСБУ, компания в 2022 году получила убыток в 241,4 млрд руб. Исходно совет директоров компании планировал выплатить дивиденды за прошлый год за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, но впоследствии пересмотрел решение и рекомендовал собранию акционеров дивиденды не выплачивать. Однако годовое собрание не состоялось из-за отсутствия кворума.
Выплата дивидендов и выкуп акций — способы распределения прибыли между акционерами. Причем часто компании, которые осуществляют обратный выкуп акций, «дают инвесторам сигнал о том, что они считают, что бумаги компании существенно недооценены», отмечает аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Анна Михайлова.
Владимир Чистюхин, первый зампред ЦБ, в кулуарах Уральского форума «Кибербезопасность в финансах» 17 февраля:
«Когда мы имеем дело с публичными акционерными обществами, одним из самых значимых критериев инвестирования является перспектива получения дивидендов».
Однако в данном случае инвесторы менее оптимистичны. Как отмечает начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов, нюанс выкупа в том, что «заявки будут удовлетворяться в порядке поступления» (так говорится в сообщении компании).
По словам Анны Михайловой, отсутствие правила pro-rata (пропорциональное распределение) «не позволит всем участникам поучаствовать в выкупе». Крупнейшие владельцы с высокой вероятностью быстрее остальных подадут заявку и закроют возможную квоту по выкупу 29,99%, считает она.
Как отмечает господин Павлов, в случае с условиями выкупа, предложенного «Полюсом», «распределение прибыли может оказаться адресным, а не равномерным». И по факту миноритарии могут успеть продать совсем небольшой в совокупности пакет бумаг, полагает он. В целом, по словам директора департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокер» Александра Цыганова, уменьшение доли других акционеров укрепляет позиции основных, мажоритарных акционеров.
Вместе с тем, обращают внимание аналитики «Велес Капитал», финансирование выкупа будет осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлечения долга.
По оценке инвесткомпании, на конец первого полугодия у «Полюса» будет около $2 млрд денежных средств (около 182 млрд руб.). Поэтому потребуется привлечь еще около 400 млрд руб., или $4,4 млрд, что значительно увеличит долговую нагрузку компании.
В результате, по мнению аналитиков, с такой долговой нагрузкой компания сосредоточится на гашении долга и не будет выплачивать дивиденды в текущем году и, возможно, в первом полугодии 2024 года.
Газета «Коммерсантъ» №123
от 11.07.2023, стр. 8