«Газпром» может ответить на давнюю критику как своего контролирующего акционера, так и миноритариев, и впервые за десять лет пересмотреть дивидендную политику. Компания потенциально готова платить 30–50% от чистой прибыли по МСФО, но не ранее 2022 года, при этом не собирается фиксировать минимальный абсолютный размер дивидендов. Эксперты считают, что выплаты будут напрямую зависеть от размера инвестиций «Газпрома». Между тем на ближайшие годы инвестпрограмма монополии остается традиционно амбициозной.
Фото: Сергей Семенов, Коммерсантъ
«Газпром» удивил инвесторов, объявив о намерении уже в этом году утвердить новую дивидендную политику, которая должна сменить документ 2010 года. По словам главы финансового департамента монополии Александра Иванникова, она готова довести уровень выплат до требуемых Минфином 50% чистой прибыли по МСФО, но через два-три года.
Топ-менеджер подчеркнул, что уровень в 50% от чистой прибыли будет, скорее всего, верхней планкой выплат, и компания не может гарантировать, что рекордный объем дивидендов, который планируется по итогам 2018 года в 16,61 руб. на акцию, уже по итогам 2019 года не снизится в абсолютном выражении.
Сейчас против «Газпрома» работает эффект высокой базы из-за рекордного экспорта прошлого года, отмечает исполнительный директор Центра энергетики «Сколково» Вячеслав Мищенко. Он сомневается, что в 2019 году компания сохранит объемы экспорта, это может негативно повлиять на размер выплат акционерам.
Текущая дивидендная политика позволяет компании направить на выплату дивидендов от 17,5% до 35% ее чистой прибыли по РСБУ, очищенной от бумажных выплат (это условие сохранится). Еще 40–75% прибыли монополия резервирует на инвестиции. Сейчас у «Газпрома» пик вложений в крупные экспортные проекты: компания параллельно строит три маршрута — «Турецкий поток» в Турцию, «Северный поток-2» в Германию и «Сила Сибири» в Китай. И еще недавно монополия не собиралась в ближайшие два года увеличивать выплаты своим акционерам, они должны были сохраниться на уровне 8 руб. на акцию. Но на фоне высоких финансовых показателей по итогам 2018 года правление «Газпрома» сначала рекомендовало увеличить размер дивидендов до 10,43 руб. на акцию (в целом — 247 млрд руб.), а затем повысило планку до 16,61 руб. на акцию (393 млрд руб.).
При этом, несмотря на рост дивидендов вдвое по сравнению с прошлым годом, «Газпром» заплатит только 27% от чистой прибыли по МСФО. Такой уровень, пояснил господин Иванников, в новой политике может стать минимальным. По факту «Газпром» последние два года выплачивает государству сумму, соразмерную 50% ее чистой прибыли, просто Минфин компенсирует недополученные поступления от дивидендов через внеплановое повышение НДПИ на газ. В прошлом году «Газпром» заплатил дополнительно 72 млрд руб. В 2019 году компания не ожидает повышения налога в четвертом квартале. Господин Иванников уточнил, что компания уже обсудила это с правительством.
Андрей Полищук из Райффайзенбанка отмечает, что правительство бы рано или поздно добилось от компании повышения выплат дивидендов до 50% от чистой прибыли.
Он напомнил, что на таком уровне их уже выплачивает «Роснефть». По мнению эксперта, два-три года на достижение планки в половину чистой прибыли — вполне реалистичный срок. К этому времени, отмечает он, будут реализованы текущие газопроводные проекты, за счет чего вырастут поставки за рубеж, в частности, в Китай. Но, говорит господин Полищук, если «Газпром» начнет реализацию новых проектов, которые потребуют масштабных инвестиций, уровень дивидендов существенно снизится и будет ближе к минимуму, оговоренному в новой политике компании.
Между тем такие проекты на ближайшие три-четыре года уже есть в повестке монополии. Так, «Газпром» начал в этом году разработку Харасавейского месторождения на Ямале, которая также подразумевает строительство третьей очереди северного газотранспортного коридора (см. “Ъ” от 10 октября 2018 года) — исходя из аналогов, траты на интегрированный проект могут существенно превысить 1 трлн руб. Также компании предстоит продолжить постройку Амурского ГПЗ (около 1,3 трлн руб.), и «Газпром» уже объявил о строительстве комплекса по сжижению и переработке газа в Усть-Луге (700 млрд руб., но эта оценка представляется серьезно заниженной большинству собеседников “Ъ”). Есть и другие потенциально триллионные проекты, которые пока не начаты, но активно прорабатываются — строительство газопровода в Китай с Дальнего Востока (вместе с разработкой Южно-Киринского месторождения), а также газопровода в КНР через Алтай.