Решением сегодняшнего совета директоров ЦБ ключевая ставка повышена с 7,5% до 8,00% годовых. Не этого ожидали от регулятора участники рынка. ЦБ себе верен: инфляция для него даже в условиях санкций по-прежнему важнее экономического роста. Для экономики это болезненно, но не смертельно, считают эксперты.
Фото: Антон Белицкий, Коммерсантъ / купить фото
Решением сегодняшнего совета директоров ЦБ ключевая ставка повышена до 8%. Консенсус-прогнозы были совсем другими. «Согласно рыночному консенсусу, ЦБР сохранит ставку на уровне 7,5% годовых»,— приводил результаты опроса аналитиков Reuters сегодня с утра. Согласно этим оценкам, таких решительных действий они не ожидали, полагая, что «перспектива смягчения политики в этом году становится маловероятной» и «ожидания ужесточения политики усиливаются» — «из-за конфликта Москвы и Запада и игры правительства с тарифами и налогами». Прогнозы на сохранение ключевой ставки на прежнем уровне давали и опрошенные накануне ИТАР-ТАСС экономисты. Так, экономист центра макроэкономического анализа Альфа-банка Дмитрий Долгин указывал, что ситуация с оттоком капитала и повышательное давление на внутренние ставки после введения третьего пакета санкций США могут являться для ЦБ РФ поводами для повышения ставки. «Но, учитывая геополитические трения и замедление экономического роста, у Центробанка вряд ли сейчас будет политическая возможность сделать это. Это было бы слишком болезненно для реального сектора»,— цитировало господина Долгина информагентство. «Это решение оказалось сюрпризом и для нас,— указывают экономисты “Ренессанс Капитала” в своем отчете.— Регулятор поступил крайне жестко».
У ЦБ своя аргументация. Замедление роста потребительских цен в июле 2014 года происходит меньшими темпами, чем прогнозировалось. Так, в июне 2014 года годовой темп прироста потребительских цен увеличился до 7,8%, базовая инфляция — до 7,5%, напоминает регулятор. В июле наметились признаки замедления инфляции. Однако снижение роста потребительских цен происходило меньшими темпами, чем прогнозировалось. По оценке на 21 июля, годовой темп прироста потребительских цен составил 7,5%.
При этом те же факторы ухудшения ситуации, на которые указывают участники рынка, Банк России оценивает более консервативно. Возросли инфляционные риски, связанные в том числе с усилением геополитической напряженности и его возможным влиянием на динамику курса национальной валюты, а также обсуждаемыми изменениями в налоговой и тарифной политике. «Усиление данных рисков приведет к сохранению инфляционных ожиданий на повышенном уровне и создаст угрозу превышения инфляцией целевого уровня в ближайшие годы,— говорится в пресс-релизе Банка России.— Принятое решение направлено на замедление роста потребительских цен до 6,0–6,5% к концу 2014 года и до целевого уровня 4,0% в среднесрочной перспективе».
Более того, в случае сохранения инфляционных рисков на высоком уровне Банк России продолжит повышение ключевой ставки, несмотря на то что в Центробанке признают: экономика в тупике. «Начиная с марта 2014 года наблюдается ужесточение денежно-кредитных условий в экономике, в том числе под влиянием геополитических факторов. Процентные ставки по кредитам и рублевым депозитам банков выросли. Рост кредитования несколько замедлился после ускорения в предыдущие месяцы. Годовой темп роста денежной массы снизился, что создает предпосылки для замедления инфляции в среднесрочной перспективе»,— говорится в сообщении ЦБ по итогам сегодняшнего совета директоров. Но факторы риска все же перевешивают. Возросла вероятность возникновения негативных тенденций, которые могут привести к ускорению инфляции. К ним относятся усиление геополитической напряженности, изменение денежно-кредитной политики центральных банков других стран и их возможное влияние на динамику курса национальной валюты, обсуждаемые изменения в налоговой и тарифной политике.
Таким образом, ЦБ твердо придерживается взятого курса на таргетирование инфляции, сохраняя, вопреки логике правительства, убежденность во вторичности экономического роста по сравнению с инфляцией. Впрочем, де-юре ЦБ от правительства независим.
Для реальной экономики это болезненно, но не смертельно. «Наш прогноз по росту ВВП по итогам года был на уровне 1,6%, полагаю, что действия ЦБ по повышению ключевой ставки сделают этот рост еще меньше»,— говорит экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Впрочем, даже при этом и с учетом возможных новых умеренных санкций со стороны Запада рост вряд ли будет меньше 1%, считает он. «Это мало, но не ноль»,— резюмировал господин Кузьмин. К тому же смягчение денежно-кредитной политики произойдет, считают аналитики. «Рано или поздно ЦБ начнет снижать ставки, хотя сроки и масштаб смягчения ДКП крайне неопределенны,— говорится в отчете «Ренессанс Капитала». Там ожидают ключевую ставку на уровне 6,75% к концу 2015 года, а первое снижение ставок — не ранее декабря 2014 года.
Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 12 сентября.
Как США призывают к новым санкциям против России
23 июля президент США Барак Обама поддержал намерение руководства стран ЕС расширить санкции против России. В телефонном разговоре с премьером Нидерландов Марком Рютте он отметил, что РФ продолжает наращивать военные силы на границе с Украиной и не отказывается от поддержки активистов «народных республик». Читайте подробнее