Инвесторы не оценили новые дивиденды компании

Акции Vimpelcom за три дня потеряли 16,5% стоимости на NASDAQ. Из-за одобренного в начале недели решения более чем в 20 раз сократить в этом году дивиденды капитализация компании вернулась к уровню июня 2013 года.

Котировки акций Vimpelcom Ltd на NASDAQ начали снижаться во вторник, 28 января, после того как компания объявила о новой дивидендной политике. Наблюдательный совет холдинга одобрил выплату в 2014 году лишь $0,035 на акцию, то есть около $61,5 млн, тогда как ранее дивидендная политика предполагала, что акционерам будет направляться не менее 50% годового свободного денежного потока компании в России и на Украине, или минимум $0,8 на акцию.

Основной удар по котировкам пришелся на вторник, 28 января, в течение которого ценные бумаги подешевели на 12,8%. По итогам двух дней торгов с момента объявления о сокращении дивидендов капитализация снизилась уже на 17,5%. И только вчера торги начались с роста котировок примерно на 1% — до отметки $9,7 за бумагу, после чего стабилизировались на этом уровне в 21:30 по московскому времени. Таким образом, за три дня котировки потеряли 16,5%, а капитализация компании в итоге откатилась к уровню $17 млрд, вернувшись тем самым к значениям июня 2013 года.

Vimpelcom владеет сотовыми компаниями в России и на Украине, в Италии, Канаде, ряде стран СНГ, Африки и Азии, обслуживая 219 млн абонентов. Выручка по итогам третьего квартала составила $5,7 млрд, долг — $22,6 млрд.

Общий размер выплат по итогам 2011 года составлял $1,2 млрд, по итогам 2012-го — $1,3 млрд, а по итогам 2013-го должен был составить $1,4 млрд. Однако наблюдательный совет решил отменить последний транш дивидендов за 2013 год — около $609 млн. Впрочем, даже с учетом отказа от финального транша акционеры компании в 2013 году получили большую сумму, чем в 2012-м, поскольку Vimpelcom также выплатил дополнительные дивиденды — $1,4 млрд, полученные в результате конвертации привилегированных акций Altimo. В отличие от других компаний, у Vimpelcom такие акции имеют право голоса, но не торгуются и на них не выплачиваются дивиденды. Для конвертации префов их владелец должен выплатить рыночную стоимость бумаг. Altimo заплатила за конвертацию каждой привилегированной акции по $10,835, по итогам чего ее экономическая доля в Vimpelcom выросла до 56,2% с 52,7%, голосующая осталась прежней — 47,9%.

С октября прошлого года правом конвертировать префы может воспользоваться и второй крупнейший акционер оператора — норвежский холдинг Telenor. Это право сохраняется у компании в течение двух с половиной лет. Если же норвежцы не конвертируют свои 305 млн префов, их голосующая доля в Vimpelcom снизится до экономической, то есть с 43% до 33%. Исходя из текущей стоимости расписок Vimpelcom на NASDAQ для конвертации Telenor должна заплатить около $3 млрд. Представитель Telenor вчера заявил, что компания пока не приняла решение о конвертации. Вопрос о том, будут ли в ее случае выплачены дополнительные дивиденды, он переадресовал в Vimpelcom, отметив, что это компетенция менеджмента. В Vimpelcom вчера заявили, что "пересмотрят свою дивидендную политику после того, как соотношение долг/EBITDA составит 2". На конец третьего квартала 2013 года это соотношение составляло 2,3 и, согласно прогнозу, останется на этом уровне и в 2014 году.

Впрочем, аналитик Sberbank CIB Анна Лепетухина считает маловероятным, что Telenor примет решение конвертировать префы. "Даже с учетом падения стоимости акций для Telenor это очень большая сумма. Сомневаюсь, что норвежцы в принципе готовы продолжать инвестировать в компанию",— отмечает она. При этом, даже если конвертация состоится, для Vimpelcom правильнее будет направить полученную сумму на погашение долга, указывает госпожа Лепетухина.

Павел Белавин, Анна Балашова, Дмитрий Ладыгин