В конце прошлой недели акции Сбербанка подешевели до уровня полуторагодичной давности: потеряв в цене 7,2%, они стали лидерами падения среди бумаг банковского сектора. Помимо общей негативной ситуации на фондовом рынке (см. "Ъ" от 26 июля) снижению стоимости банка на $4,6 млрд способствовала публикация отчета за первый квартал — результаты деятельности оказались хуже прогнозов аналитиков.
Для Сбербанка пятничное падение котировок оказалось максимальным за последние полтора года. По итогам торгового дня акции банка подешевели на 7,2%, до 70,25 руб. ($3,01) за бумагу. Так дешево акции Сбербанка не стоили с начала декабря 2006 года. За последний торговый день прошлой недели банк потерял в капитализации $4,64 млрд.
Эксперты связывают резкое снижение стоимости Сбербанка не только с общим падением российского фондового рынка. Так, акции ВТБ в пятницу подешевели лишь на 4,6%. Инвесторы отреагировали на публикацию отчетности Сбербанка по МСФО за первый квартал, основные результаты которой отказались хуже прогнозов, считает аналитик корпорации "Уралсиб" Леонид Слипченко.
Чистая прибыль Сбербанка (31,1 млрд руб.) оказалась на 5-7% ниже прогнозных значений аналитиков и на 12% меньше чистой прибыли кварталом ранее. Снижение прибыли вызвано главным образом ростом операционных расходов, которые составили 55,6 млрд руб. (на 56,4% выше, чем за аналогичный период прошлого года, и на 27% выше, чем за четвертый квартал 2007 года). Как пояснил зампред Сбербанка Антон Карамзин, их большую часть составили расходы на оплату труда сотрудников, а также начисление премий. "Еще осенью прошлого года мы увеличили оклады для всех категорий банковских сотрудников, чтобы соответствовать общерыночному уровню",— отметил господин Карамзин.
Планы по удержанию роста расходов Сбербанка в переделах 20-22% в год, о которых в пятницу заявил Антон Карамзин, аналитики считают малореализуемыми. "Увеличение штата и уровня зарплат (из отчетности следует, что за три месяца 2008 года численность персонала выросла с 251,2 тыс. человек до 257,2 тыс.; выплаты руководителям составили 209 млн руб. по сравнению с 158 млн руб. в январе--марте 2007 года.— "Ъ") будут способствовать росту расходов. Для удержания их хотя бы на уровне прошлого года необходимы жесткие ограничительные меры",— говорит господин Слипченко. По прогнозу заместителя руководителя аналитического департамента компании "Совлинк" Ольги Беленькой, по итогам года расходы Сбербанка вырастут не менее чем на 35%.
Тем не менее другие показатели работы Сбербанка дают экспертам основание не менять своих рекомендаций по покупке его акций. Банк продемонстрировал рост доходов от основной деятельности на 54,1% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. По расчетам старшего аналитика корпорации "Метрополь" Марка Рубинштейна, чистая процентная маржа составила 7,4%, увеличившись на 0,2% по сравнению с последним кварталом прошедшего года. "Это значит, что прибыльность операций банка растет,— поясняет эксперт.— Видно, что на темпы роста бизнеса Сбербанка не повлияло даже недавнее повышение ставок по кредитам". Банку удалось поднять и темпы роста своего розничного кредитного портфеля. Если по итогам 2007 года объем кредитов физлицам вырос на 36,6%, в то время как по банковской системе в среднем, по данным ЦБ, он увеличился на 57%, то в первом квартале темпы прироста составили 7,6% и 7,7% соответственно.