Акции на вырост

Начало осени взбодрило российский фондовый рынок. По итогам шести недель, завершившихся 9 октября, самыми доходными стали вложения в акции, а также паевые инвестиционные фонды, на них ориентированные. Ужесточение ДКП Банком России негативно сказалось на доходностях фондов облигаций, хотя и среди них по-прежнему можно найти успешные стратегии. Укрепление российской валюты привело к убыткам почти всех инструментов, номинированных в валюте, худший результат из которых продемонстрировало золото и вклады в евро.

Впервые с начала года самыми доходными инвестициями стали вложения в акции. В октябре индекс Московской биржи впервые с июня поднялся выше уровня 2400 пунктов. За шесть недель, завершившихся 9 октября, основной российский индекс вырос более чем на 10%, до 2401,8 пункта. Столь высоко он не закрывался с 19 июня.

Позитива рынку придало возобновление переговоров между США и Россией, результатом которых стало снятие запрета на поставку российского дизельного топлива в США. В таких условиях инвесторы начали закладывать в стратегии ожидания деэскалации и даже мирного соглашения по Украине, что в свою очередь ведет к сокращению в акциях внешнеполитической премии за риск.

Еще одним фактором роста стало повышение цены нефти Brent выше $100 за баррель на фоне активизации боевых действий на Ближнем Востоке. В итоге в отчетный период отраслевой индекс нефти и газа вырос почти на 15%. В частности, акции «Роснефти» и «Газпрома» подорожали на 20,8% и 17,4% соответственно. По словам аналитика ФГ «Финам» Сергея Кауфмана, сектор поддерживает давление Дональда Трампа на Украину с целью прекратить атаки на российские НПЗ. При этом акции «Газпрома» в последние годы наиболее чувствительны к любым геополитическим новостям, поскольку бизнес газового гиганта пострадал от разрыва экономических связей с Западом. «Газпром за счет доли в "Газпром нефти" является одним из прямых бенефициаров возможной остановки атак на НПЗ»,— уверен Сергей Кауфман.

Лидером роста стали акции Ozon, подорожавшие с начала осени на 42% в рамках коррекции после августовского обвала в связи с атаками на складскую инфраструктуру компании. «По мере переоценки первоначальных опасений инвесторы стали учитывать принятые меры, в том числе заблаговременное страхование продавцов, а также более широкую сеть относительно небольших складов, снижающую зависимость операционной деятельности от отдельных объектов»,— отмечают аналитики ФГ «Финам». Дополнительную поддержку акциям, как полагают аналитики, оказали объявленные компанией и государством меры поддержки для продавцов на маркетплейсе, включая отсрочку уплаты налогов и страховых взносов и приостановку проверок.

Худшую динамику продемонстрировали акции «Яндекса», ГМК «Норильский никель» и «Полюса», вложения в которые подешевели на 11,6%, 9,2% и 2,6% соответственно. Акции технологической компании оказались под давлением из-за атак на дата-центры. Металлургические компании пострадали из-за планов Министерства финансов ввести новый налог на дополнительные доходы отраслей, связанных с добычей металлов, золота и производством удобрений. «"Полюс" находится под давлением не только налоговых рисков, но и фактического отказа компании от дивидендов на несколько лет вперед»,— считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская.

Дальнейшая ситуация на российском рынке, по мнению экспертов, будет зависеть от продуктивности переговоров США и России, устойчивости высоких цен на нефть. В ФГ «Финам» допускают роста индекса Московской биржи к концу года до 2500 пунктов. Драйвером может стать сезон отчетностей за третий квартал 2026 года финансового и нефтегазового секторов, которые показывают здоровую динамику прибыли в этом году. «Любые позитивные новости по переговорному треку могут приподнять рынок акций»,— отмечают аналитики.

Неплохую прибыль обеспечили вложения в отдельные категории паевых инвестиционных фондов. За неполные полтора месяца, по данным Investfunds, из 187 крупных розничных фондов (открытые и биржевые ПИФы с активами свыше 500 млн руб., без учета фондов, по которым предусмотрена промежуточная выплата дохода) стоимость пая выросла у 127 ПИФов. У 26 из них паи подорожали более чем на 5%, а у 6 лучших — на 10–12%.

Лучший результат показали ПИФы акций, ориентированные на компании нефтегазового сектора либо с высокой долей таковых, стоимость паев которых выросла на 7–12%. При этом фонды с заметной долей металлургических компаний, а также эмитентов второго и третьего эшелонов отстали от рынка.

Ухудшились результаты управления фондами рублевых облигаций. По оценке «Денег», из 55 таких ПИФов паи выросли лишь у 31, при этом только у 4 прирост составил более 1,5%. Остальные фонды были убыточными, причем у 11 худших потери достигли 1,5–3,7%. Слабые результаты управления связаны с паузой в понижении ключевой ставки, которую взял Банк России на заседании в сентябре. «ЦБ не только сделал паузу, но и не дал сигналов о следующем шаге, поэтому рынок повысил прогнозную траекторию снижения ставки, а в ОФЗ выросла премия за срок»,— отмечает старший аналитик ТРИНФИКО Георгий Засеев.

Из общей картины выбивались фонды инфляционных ОФЗ, паи которых выросли на 3,8%. «Инфляционные фонды растут вслед за ростом инфляционных бумаг, которые в свою очередь растут на растущих инфляционных рисках. На этом же фоне падают цены на классические облигации и облигационные фонды»,— отмечает директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров.

Корректировка ДКП Банком России отразилась и на доходностях депозитов. По итогам третьей декады сентября средняя максимальная ставка по рублевым вкладам у десяти крупнейших банков поднялась выше 13%, достигнув 13,06% годовых. Это почти на 16 б. п. выше уровня конца лета. С начала осени рублевый вклад принес его держателю доход в 1,51%.

Валютные вклады оказались убыточными. Депозит в долларах обесценил вложения вкладчиков на 1,3%, в евро — почти на 5%. Негативный результат связан с укреплением рубля. На фоне резкого роста объемов валютной выручки, продаваемой экспортерами на рынке, внебиржевые курсы «токсичных» валют снизились на 1,2 руб., до 85,10 руб./$, и на 4,9 руб., до 95,33 руб./€. В сентябре экспортеры нарастили продажи валюты на $4,9 млрд, а Минфин и ЦБ сократили покупки валюты на $0,8 млрд.

Большая устойчивость вложений, номинированных в долларах США, связана с повышением его курса на мировом рынке. С начала сентября индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих мировых валют) вырос на 3% и приблизился к полугодовому максимуму — 103 пункта. Среди основных причин — рост доходностей казначейских обязательств США. «Доверие к суверенным долгам развитых стран снижается по мере их галопирующего роста. Также этому способствуют ожидания продолжения цикла повышения базовой процентной ставки Федрезервом из-за роста инфляции и инфляционных ожиданий в свете удорожания топлива»,— отмечает руководитель аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что к концу октября курс рубля останется стабильным и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 82–87 руб./$, 12,2–13 руб./CNY и 93–99 руб./€. На стороне рубля будут высокое предложение валюты со стороны экспортеров и высокие рублевые ставки. Но влияние высоких цен на нефть компенсирует действие бюджетного правила, в рамках которого ЦБ с 7 октября по 6 ноября будет покупать валюту и золото на 12,1 млрд руб. в день, более чем в шесть раз больше, чем месяцем ранее. «Объем импорта в октябре может остаться на повышенном уровне. Импортеры в условиях длинных лагов могут наращивать закупки для высокого предновогоднего сезона»,— отмечает господин Васильев.

Аутсайдером в начале осени стало золото. Покупка благородного металла, по оценке «Денег», принесла инвесторам убыток в размере 7%, компенсировав часть августовского прироста. Снижение прибыльности таких инвестиций связано в первую очередь с падением цены металла на мировом рынке с первых дней осени. В сентябре золото подешевело до $4,941 тыс., потеряв с конца лета 5,7%. А 7 октября котировки после двухмесячного перерыва опустились ниже уровня $4,1 тыс. за тройскую унцию. Еще около 1,4% снижения дала отрицательная валютная переоценка.

Основной причиной падения цены драгоценного металла стало повышение базовой ставки ФРС США. В сентябре американский финансовый регулятор поднял ее на 0,25 п. п., до 3,75–4%. Следом курс доллара ускорил укрепление позиций против остальных валют, а доходности долгосрочных казначейских облигаций поднялись выше 5,3%. «Золото не приносит процентного дохода, поэтому, когда доходность десятилетнего UST дают уже более 5,35%, часть капитала уходит из золота в облигации. Смена риторики ФРС и переход к повышению ставки на фоне возросших инфляционных рисков после рекордного ралли прошлого года также стимулируют фиксацию прибыли в металлах»,— считает директор департамента управления благосостоянием УК «АФ Капитал» Руслан Клышко.

Дальнейшая динамика цены золота будет зависеть от поведения цен на нефть и риторики ФРС США в части борьбы с инфляцией. «Нынешний рост цен во многом связан с издержками — из-за перебоев в Ормузском проливе доля фрахта в стоимости поставленной нефти выросла с 3% в начале года до примерно четверти. Такую инфляцию повышение ставок сдерживает плохо, и, если она окажется устойчивой, реальные доходности начнут снижаться, а спрос на золото вернется»,— считает Руслан Клышко.