Нефтяной реванш

Дефицит сырья и геополитика толкают нефтяные цены вверх, в то время как российские компании доказали, что умеют зарабатывать прибыль, несмотря на существующие риски для инфраструктуры. Слабый рубль и дорогой баррель поддержали доходы компаний в первом полугодии 2026 года, что позволяет выплатить достойные промежуточные дивиденды и способствует позитивной переоценке акций нефтяных компаний.

В начале четвертого квартала 2026 года на рынке нефти сохраняется повышенная волатильность, обусловленная влиянием разнонаправленных факторов. С одной стороны, на рынок давит ограниченное предложение на фоне повышенной геополитической напряженности в регионе Ближнего Востока и, как следствие, масштабные сбои в логистических цепочках. С другой стороны, инвесторы опасаются замедления спроса в Азии, прежде всего в Китае и Индии, из-за внедрения инновационных решений в области альтернативной энергетики, а также потенциальной деструкции спроса на нефть в результате повышения розничных цен на топливо, в частности дизель.

Оценки и ожидания в отношении дальнейшей динамики нефтяных котировок кардинально разнятся. Ведущие энергетические агентства мира признают нехватку предложения нефти в мире на данном этапе. Международное энергетическое агентство (МЭА), в частности, наряду с другими энергетическими агентствами (EIA, например) приходит к выводу, что уже в 2027 году цены на нефть упадут из-за постепенной деструкции спроса на фоне высоких цен на топливо и потенциальной геополитической разрядки с нормализацией судоходства в Ормузском проливе, в результате чего на рынок вернется 8–8,9 млн б/с. Спрос на нефть в мире впоследствии восстановится на 2–2,6 млн б/с, что тем не менее не сможет абсорбировать избыточное предложение, и котировки Brent в таком сценарии, по разным оценкам, могут опуститься до $70–80 за баррель.

В отличие от МЭА, в ОПЕК полагают, что пик спроса на нефть в мире еще не достигнут и мировой спрос на нефть продолжит расти как минимум до 2030 года. В мире практически не осталось легко извлекаемых запасов нефти, стратегический резерв США, например, опустился до минимумов с октября 1982 года, а от своих максимальных значений, достигнутых в январе 2010 года, сократился в 2,5 раза, с 726,62 млн баррелей до 283,8 млн баррелей. Сокращение запасов в 2026 году формирует еще один сильный структурный фактор в пользу более высоких цен на нефть, на восполнение резервов могут уйти годы.

Текущий дефицит предложения и резкий рост нефтяных котировок принято сравнивать с кризисом на нефтяном рынке в конце 1970-х годов. Тем не менее, если привести текущие цены на Brent (около $100 за баррель) к ценам в долларах США на основе покупательной способности в конце 1979 — начале 1980 годов, то котировки Brent в ценах прошлого окажутся на уровне около $24 за баррель. На фоне кризиса в конце 1970-х цены на нефть повышались до $37 за баррель Brent. В текущих ценах это соответствует примерно $160 за баррель.

У инвесторов на российском фондовом рынке на фоне высоких нефтяных цен открывается привлекательная возможность для наращивания позиций в нефтяном сегменте. От рыночной конъюнктуры, включая кризис на Ближнем Востоке, выигрывают напрямую прежде всего такие компании, как «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», то есть те компании, которые непосредственно занимаются бурением и добычей. Кроме того, бенефициарами выступают и инфраструктурные игроки — «Транснефть» и «Совкомфлот», которые получают опосредованную выгоду от увеличения поставок.

«Совкомфлот» не выплачивал дивиденды за 2025 год, прошлый год компания закрыла с чистым убытком. Тем не менее санкции и глобальные сбои в логистических цепочках привели к удорожанию фрахта, что может привести к положительной рыночной переоценке «Совкомфлота». Стоимость аренды нефтяного супертанкера впервые превысила $1,2 млн в день на маршруте между Ближним Востоком и Азией, что влияет и на весь рынок. Ослабление рубля, которое мы видели в третьем квартале, также благоприятно для «Совкомфлота». Кроме того, у компании растет флот, в том числе за счет газовозов для «Арктик СПГ-2».

Кризис на Ближнем Востоке уже не является единственным фактором, определяющим конъюнктуру на нефтяном рынке, но усиливает потенциальный дефицит поставок энергоносителей, что способствует сохранению высоких цен на нефть и нефтепродукты. Это уже позитивно отразилось на результатах нефтяных компаний за первое полугодие 2026 года. Компании оказались способны генерировать прибыль, несмотря на существующие риски для инфраструктуры. В принципе можно предположить, что минувший квартал сложился еще удачнее для представителей нефтяной отрасли, учитывая девальвацию рубля и рост нефтяных котировок с июля по сентябрь, что формирует предпосылки для дальнейшей позитивной переоценки акций.