Расходы федерального бюджета в первом квартале 2008 года достигли почти 1,4 трлн руб. Во всех возможных измерениях они значительно выше, чем год назад. В результате удастся миновать прогнозируемые на конец апреля проблемы с ликвидностью без особых потрясений — но инфляция продолжит ускоряться вслед за ростом бюджетных трат.
Расходы федерального бюджета в первом квартале 2008 года составили 1,38 трлн руб., сообщил вчера Минфин. Из них 390,7 млрд руб. было израсходовано в январе, 467,9 млрд руб.— в феврале, 524,3 млрд руб.— в марте. Расходы марта уже выше среднемесячных в 2007 году, а расходы первого квартала 2008 года вдвое выше, чем три года назад. Впрочем, речь идет о рублях — без поправки на экономический рост и инфляцию.
Ускорение расходов бюджета заметно и как доля от планируемых на год расходов. Даже после учета поправок в федеральный бюджет, одобренных в начале года, исполнение бюджета-2008 идет быстрее, чем, скажем, в 2007 году. В первом квартале 2008 года исполнено 19% бюджетных назначений на весь год, за соответствующий период прошлого года — 17,4%. Значительно выше расходы и в еще одном измерении: в первом квартале 2008 года расходы бюджета составили 16,7% ВВП, год назад — 14% ВВП. Впрочем, можно было ожидать и более высоких темпов роста расходов: Минфин, как и в прошлый раз (см. "Ъ" от 18 марта), пересмотрел в сторону понижения расходы предыдущего месяца — более чем на 65 млрд руб. В результате, несмотря на крайне высокие по меркам начала года расходы, "бюджетный навес" (разница между фактическими расходами и основанными на гипотетическом равномерном графике) начал формироваться. Сейчас его можно оценить в 6% от бюджетных назначений на год, или 440 млрд руб.
Доходы бюджета предсказуемо высоки, за первый квартал 2008 года они составили 1,93 трлн руб., или 24% от плана на год, или 23,4% ВВП. Если бы не существенная корректировка закона о бюджете, они бы существенно опередили равномерный график. Сейчас Минфин планирует доходы за весь 2008 год в размере 8,06 трлн руб. "Доходов больше, чем планировалось, благодаря высоким ценам на нефть,— говорит Юлия Цепляева из Merrill Lynch.— Вопрос в том, будет ли и как Минфин использовать эти доходы". Она надеется, что они уйдут в фонд национального благосостояния, то есть "удастся обеспечить дополнительную стерилизацию". С другой стороны, она опасается, что увеличатся атаки на фонд с целью его потратить.
Как уже неоднократно обсуждалось (см., например, "Ъ" от 14 февраля), одна из причин, по которой в марте банковская система не получила ожидавшегося обострения ситуации с ликвидностью — именно необычно высокие расходы бюджета. Опубликованные данные Минфина — очередное тому подтверждение. Следующий пик проблем с ликвидностью ожидается вокруг 21 апреля — даты квартального платежа НДС, однако серьезных проблем ждать не стоит. Рост расходов бюджета и принятые решения о размещении временно свободных средств Минфина и госкорпораций практически гарантируют спокойствие на межбанковском рынке.
"Высокие бюджетные расходы помогли банковской системе пережить кризис ликвидности,— говорит госпожа Цепляева.— Но инфляция будет очень высокой". Антон Струченевский и Евгений Гавриленков из "Тройки Диалог" пишут в ежедневном обзоре: "Мы считаем, что нынешний уровень инфляции по-прежнему весьма низок, если учесть масштабы "атаки" на экономику в виде роста государственных расходов. Тот факт, что чиновники, проводя такую политику, по-прежнему утверждают, что инфляция останется ниже 9-10%, комментировать просто невозможно". Их прогноз "нижней границы инфляции" — 12,5%, но "можно ожидать и 14%". "С инфляцией ничего хорошего не будет. Мы ожидаем 15% к концу года",— говорит Татьяна Орлова из ING Russia.
Антон Струченевский идет даже дальше. Он говорит о "краткосрочном выигрыше, плата за который — перегрев экономики". "Инфляция снижает горизонты планирования, уменьшает длину денег, снижает долю сбережений и в конечном итоге может привести к замедлению роста. Более того, наращивание бюджетных инвестиций выталкивает частный сектор из экономики, а это тупиковый путь",— напоминает он опыт Латинской Америки 80-х годов.
Отметим, в перспективе ближайших лет ориентация государства на наращивание госрасходов не обещает меняться, даже несмотря на очевидные уже сейчас побочные негативные эффекты от принимаемых мер. Вчера на совещании с экономическим блоком правительства в резиденции "Ново-Огарево" президент Владимир Путин выступил с программной речью, в которой, признавая проблемы с эффективностью госинвестиций и создающиеся ими угрозы макроэкономической стабильности, объявил: заложенные в бюджет на 2008-2010 годы госинвестиции должны быть безусловно выполнены (а следовательно, не могут быть сокращены).
Кроме того, в "скользящий" трехлетний бюджет, по его словам, будет заложено и новое повышение уровня госрасходов — президент лишь акцентировал внимание на том, что уровень роста госрасходов должен не вызывать угрозы макроэкономической стабильности. Фактически Владимир Путин поддержал позицию главы МЭРТа Эльвиры Набиуллиной, настаивающей на росте госинвестиций в инфраструктуру и в проекты частно-государственного партнерства, гарантировав ее оппоненту, вице-премьеру Алексею Кудрину, лишь право контроля проектов такого рода на предмет макроэкономической безопасности. На прошлой неделе в поддержку госрасходов в бюджете на 2009-2011 год выступил и избранный президент Дмитрий Медведев.
Насколько будет работоспособной конструкция, покажет прохождение правительством и экономикой пика инфляции летом-осенью 2008 года. Как показывает практика последних месяцев, политически правительство России остается крайне чувствительным к росту цен и к его социальным последствиям.