|
25% в день за здоровый пессимизм |
 |
 |
Пожалуй, именно сейчас наступил момент, когда уже можно начинать прогнозировать, кто победит в нашем конкурсе. Появилась устойчивая группа из четырех лидеров, которые, конечно, еще могут сдать свои позиции, однако на данный момент являются серьезными претендентами на вхождение в тройку призеров: их отрыв от остальных участников соревнования достаточно велик. Кроме того, стоит отметить, что впервые за два с лишним месяца проведения нашего конкурса состав тройки лидеров не менялся на протяжении очередной недели. Рассмотрим теперь подробнее, как играли на рынке участники конкурса в период с 12 по 18 ноября.
В среду, 12 ноября, доход всех лидеров изменился в ту же сторону, что и в предыдущий день. Те лидеры, у которых во вторник был положительный прирост стоимости портфеля, в среду также продемонстрировали рост дохода. К примеру, larin к 5,88-процентному приросту вторника добавил 11,77%, mumitroll к 10,76% — еще 2,11%, polyakova сменил 25,92% дохода на 19,19%, а winner, потерявший во вторник 15,3%, в среду проиграл еще 31,98%. Торги в этот день открылись падением котировок по всем фьючерсам. К полудню все фьючерсные инструменты достигли своего внутридневного минимума, и началась коррекция. По фьючерсам на акции РАО ЕЭС, "Ростелекома" и индекс S&P/RUIX цены к концу дня так и не смогли вернуться на уровень открытия торгов, а вот фьючерсы на "Газпром", ЛУКОЙЛ и "Сургутнефтегаз" вернули утраченные позиции.
В итоге те, кто сумел воспользоваться провисанием рынка в течение дня, добились максимального прироста портфеля в этот день. Так, larin закрыл свои короткие позиции по фьючерсу на "Газпром" практически по минимальной в этот день цене. По операциям с фьючерсами на РАО ЕЭС его результат хоть и был немножко подпорчен открытыми в течение дня короткими позициями, тем не менее был также положительным за счет того, что larin закрыл по упавшей цене свои короткие позиции, которые он перенес со вторника. Выигрыш polyakova в основном складывался из увеличившейся оценочной стоимости купленных им опционов пут на фьючерсы на акции ЛУКОЙЛа, которые упали на 0,78%. Кроме того, к тем позициям держателя опционов пут со страйками 6000, 6500 и 7000, которые у него были, в течение дня он добавил еще 75 позиций со страйком 5500. При этом величина средств, задействованных для открытия позиций, составила 95% от стартовой суммы. Таким образом, можно считать, что этот участник полностью вложился в идею падения рынка акций ЛУКОЙЛа, распределив при этом свои средства между инструментами с различной потенциальной отдачей. Отметим, что, как правило, опционы с теми страйками, которые находятся "вне денег" (то есть мгновенное исполнение которых не принесет почти никакого дохода), потенциально при правильном движении цены базового актива приносят большую относительную прибыль, чем те опционы, которые находятся "в деньгах" (то есть уже сейчас могут быть исполнены с положительным доходом). Так, при падении цены фьючерсов на ЛУКОЙЛ самые дешевые опционы пут со страйком 5500 подорожают в цене в относительном исчислении больше, чем опционы со страйками 6000, 6500 и 7000. По-видимому рассчитывая именно на такой эффект "плеча", polyakova и докупил опционов пут со страйком 5500.
Занимавший в тот день второе место mumitroll показал прирост стоимости портфеля чуть более 0,5%, что по сравнению с его обычными результатами совсем немного. Но процент удачных операций, которые он совершает в течение дня, продолжает восхищать. И это при том, что на срочном рынке принято считать, что именно спекулянты берут на себя риск внутридневного изменения цены актива. Пример mumitroll заставляет нас сделать вывод, что и спекулятивная тактика может приносить стабильный доход. Даже если этот участник и не войдет в тройку призеров — хотя с каждым днем в этом приходится все меньше сомневаться,— его тактика наверняка вызовет интерес многих людей, работающих на рынке.
В следующие два дня, в четверг и пятницу, никто из лидеров конкурса не продемонстрировал больших изменений в стоимости портфеля. За эти два дня на рынке произошло только два заметных движения — 13 ноября на 1,29% понизилась цена фьючерса на акции "Сургутнефтегаза", вернувшись к уровню открытия торгов в среду, а 14 ноября фьючерсы на акции ЛУКОЙЛа упали на 1,94%. По остальным акциям изменение цены за эти два дня не превышало 1%. Для последнего времени это редкий случай, поэтому никто из участников конкурса и не показал существенного изменения дохода. Так, у лидера larin за два дня прирост дохода увеличился на 2,33%, у mumitroll — на 4,25%. Только у одного представителя тройки лидеров — polyakova — прирост портфеля менялся более резко. 13 ноября он проиграл 9% от стартовой суммы, хотя и не совершал никаких сделок, за счет потерь в оценке своих опционных позиций (для держателей опционов боковое движение базового актива невыгодно, поскольку временная составляющая премии за опцион уменьшается). А 14 ноября доход polyakova вырос на 3,4%. При этом он имел хорошие шансы на то, чтобы показать больший прирост стоимости портфеля, поскольку играл на понижение акций ЛУКОЙЛа, а в этот день по ним как раз было падение. Но ему повредило то, что утром после открытия торгов он начал выравнивать свою позицию, уменьшая зависимость стоимости портфеля от движения цен базового актива. Для этого он купил до начала основного падения 62 фьючерса на акции ЛУКОЙЛа. В результате темпы роста его портфеля стали значительно ниже.
Понедельник, 17 ноября, можно с полным основанием считать звездным часом участника harlamov: его доход увеличился на 51,89%. При этом основная часть прибыли была связана с позициями держателя по опционам пут на фьючерсы на акции РАО ЕЭС. В этот день на рынке было падение по всем фьючерсным инструментам, допущенным к участию в конкурсе. При открытии торгов скачок в цене по сравнению с ценой закрытия в пятницу по всем фьючерсам также был отрицательным. Рекорд падения поставил фьючерс на акции РАО ЕЭС — в этот день он подешевел по отношению к цене открытия торгов на 3,8%. Опционщику polyakova это позволило увеличить прирост стоимости портфеля на 35,61% — даже несмотря на то, что он, как и в пятницу, потерял часть возможной прибыли за счет длинных позиций по фьючерсам на ЛУКОЙЛ. Занимавший еще в пятницу второе место mumitroll после клиринга в понедельник хотя и заработал за день 4,14% от стартовой суммы, переместился на третью позицию, уступив второе место polyakova.
Во вторник утром после открытия торгов ничто не предвещало сильного падения — рынок открылся примерно на уровне закрытия понедельника. Однако уже в первые минуты торгов цены по всем фьючерсам буквально обрушились. Начатое с утра "медвежье" ралли продолжалось в течение целого дня. В итоге фьючерсы на РАО потеряли за день 6,6% (рекордное падение за всю неделю), а все остальные фьючерсы, кроме фьючерсов на S&P/RUIX (-3,99%) и "Ростелеком" (-4,08%), потеряли чуть больше 2%. Такое движение не замедлило сказаться на состоянии портфелей участников конкурса. Хотя участников, использующих в своих операциях фьючерсы на "Ростелеком" и индекс S&P/RUIX, не так и много, количество работающих с фьючерсом на РАО ЕЭС и с опционами на него довольно значительно.
Наибольшую пользу из того, что происходило в тот день на рынке, сумел извлечь лидер конкурса larin. Продемонстрировав увеличение стоимости своего портфеля на 63,5% от начальной суммы (что соответствует увеличению текущего объема портфеля на более чем 25%), он поставил новый рекорд по показателю дохода в конкурсе, доведя прирост стоимости портфеля до 301,07%. К концу дня он закрыл все имевшиеся у него 200 коротких позиций, зафиксировав прибыль и еще раз утвердив себя на позиции единоличного лидера конкурса. Никто из его преследователей не показал такой динамики. Однако к тройке лидеров вплотную приблизился harlamov, прибыль которого по опционам пут на фьючерс на РАО ЕЭС перекрыла потери по опционам колл на ЛУКОЙЛ. Также положительную динамику продемонстрировал mumitroll. Polyakova же в этот день ухудшил свой доход — возможно, из-за того, что закрыл часть позиций по опционам в первой половине дня и докупил еще фьючерсов. В результате потери по фьючерсам на акции ЛУКОЙЛа превысили доход по имевшимся у него опционам.
По итогам недели larin оторвался от ближайшего преследователя на 125,38%. Возможно, ему достаточно будет просто подождать, наблюдая за тем, как будет меняться доход тех, кто занимает второе и третье места. По крайней мере если оценить, каков среднедневной размер изменения дохода у самого стабильного участника конкурса mumitroll, и умножить этот показатель на количество оставшихся до конца конкурса дней, то получится, что участника larin ему не обогнать. Правда, здесь мы не учитываем, что объемы операций mumitroll могут постоянно увеличиваться, соответственно, ежедневный прирост стоимости начального портфеля возрастет. Следует обратить внимание и на опционщика harlamov, который уже не в первый раз приближается к тройке лидеров и способен демонстрировать очень большие показатели изменения дохода за один день. Также отметим, что важнейшим итогом недели стало резкое обострение борьбы за второе и третье места: у троих претендентов на них показатели дохода различаются крайне незначительно.
СЕРГЕЙ ЗАМОЛОЦКИХ, ПЕТР РУШАЙЛО
Лидеры конкурса "Лучший частный инвестор-2003"
Как менялись цены на рынке