Курс доллара. Прогноз на 16–20 марта

Перспективы рубля на предстоящей неделе определит динамика распространения коронавируса. При появлении признаков замедления скорости распространения эпидемии благодаря предпринятым мерам карантина рынки могут получить дополнительные поводы для оптимизма помимо масштабных мер поддержки со стороны центральных банков, названных за последние дни. На предстоящей неделе рынки ожидают снижения ставки ФРС как минимум на 75 б. п. по итогам заседания в среду. Если к моменту заседания динамика распространения вируса перестанет резко ускоряться, это может стать поводом для более устойчивой стабилизации на глобальных площадках. В качестве ориентира может выступит диапазон 71,5–73.

ЦБ оперативно принял меры в поддержку рубля. Валюты развивающихся стран пытаются восстановиться после стимулирующих мер ФРС для преодоления последствий коронавируса. Федеральный резервный банк Нью-Йорка решил предложить краткосрочные кредиты на $1,5 трлн и анонсировал расширение спектра покупаемых госбумаг США. Это успокоило инвесторов и подкрепило их ожидания по поддержке рынков со стороны ФРС 17–18 марта, где уже предполагается снижение ключевой ставки по доллару до нуля. Поддержать рубль может налоговый период, стартующий на следующей неделе. Прогнозируемый аналитиками объем выплат в марте на 60% превышает февральские оценки из-за завершения расчетов по налогу на прибыль за 2019 год.

Рубль вновь замкнул тройку самых слабых высокодоходных валют по итогам недели. Под давлением находится большинство сырьевых валют. В то же время на фоне турбулентности фондовых рынков поведение валют значительно более сдержанное, и пока нельзя говорить о паническом бегстве инвесторов с развивающихся рынков. На рынке локального долга гособлигации РФ уже не выглядят явными аутсайдерами: цены ОФЗ за неделю снизились в среднем на 6,8 п. п. (рост доходностей на 1,3–1,4 п. п.), при это по основным ЕМ цены потеряли 4–8 п. п. Это свидетельствует об относительно невысоком давлении на валютный рынок со стороны нерезидентов, избавляющихся от внутреннего долга. В значительной степени такое поведение базируется на сохранении спокойствия Центробанка РФ, который посылает рынкам позитивные сигналы, расцениваемые как отсутствие намерений повышать ключевую ставку на заседании в марте.

В связи с ростом количества заболевших и расширением географии распространения коронавируса, действиями властей многих стран, направленных на снижение дальнейшего распространения инфекция, а также снижением экономической активности, на рынках наблюдается панические распродажи и глобальный уход от рисков. Договоренности между странами ОПЕК+ по сокращению добычи нефти так и не были достигнуты, спрос на нефть снизился, и на этом фоне цены резко упали до уровня $32–35 за баррель нефти марки Brent. В таких условиях даже в случае смягчения денежно-кредитной политики многих стран давление на рисковые активы будет существенным. Поэтому на неделе мы не ожидаем укрепления рубля. Диапазон пары доллар—рубль прогнозируем в пределах 72–77 руб./$.

В завершение недели рублю удается укрепиться немного выше уровня 73 руб./$. Поддержку рублевому курсу, как и рынкам в целом, оказывает очередной раунд усиления монетарной поддержки рынков. ФРС расширяет объемы предоставляемой ликвидности в рамках операций репо до $1,5 трлн. ЕЦБ реализует аналогичные меры в виде увлечения объемов выкупа в рамках QE (до ежемесячных €120 млрд) и продления срока действия программы до конца 2020 года. В перспективе следующей недели рынки останутся в зоне волатильности, устойчивое восстановление все еще видится весьма затруднительным. Ожидаем движения рубля в широком диапазоне 70–75 руб./$. Внимание инвесторов будет сконцентрировано на движении нефтяного актива, а также дальнейшем развитии ситуации в вирусной плоскости.