Вчера было опубликовано постановление правительства, регламентирующее условия инвестирования средств накопительной части пенсий. По оценке участников рынка, в ближайшие год-два проблем с размещением средств не будет. Но в более отдаленной перспективе российский рынок может не выдержать всего потока инвестиций, и для них потребуется открывать границу.
Постановление правительства #379 от 30 июня 2003 года "Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений..." больших сюрпризов для участников рынка не принесло. Согласно ему, сделки, связанные с инвестированием пенсионных накоплений, должны совершаться через организаторов торговли на рынке ценных бумаг на условиях поставки против платежа. Одновременно ценные бумаги должны быть внесены в котировальные листы организаторов торговли. Доля средств, приходящихся на гособлигации, облигации субъектов федерации и муниципальных образований, а также ипотечные облигации, не должна превышать 40% в каждый сегмент. В отношении корпоративных бумаг — акций и облигаций — сделано существенное послабление. С 2004 по 2007 год разрешенная доля инвестиций вырастет с 40% в каждый сегмент до 65 и 80% соответственно.
По словам вице-президента ИК "Атон" Вадима Соскова, "предложенное распределение между активами, безусловно, полезно для частных управляющих, так как дает реальные конкурентные преимущества по сравнению с государственной компанией". Последней по закону разрешено инвестировать только в государственные и ипотечные бумаги. Если будущие пенсионеры рассчитывают на потенциально более высокую доходность, то им придется идти в частную УК. Тем не менее, по словам управляющего фондами УК "Паллада Эссет Менеджмент" Руслана Буслова, "на начальном этапе инвестирования тот объем средств, который поступит в управляющие компании, несоизмеримо мал по сравнению с теми объемами, которые существуют на рынке".
Однако этого рынка может оказаться недостаточно, хотя на сегодняшний момент объем рынка акций оценивается в $150 млрд, рублевых гособлигаций — в $20 млрд, а корпоративных облигаций — $4 млрд. Дело в том, что пенсионные накопления будут приносить на рынок ежегодно не менее $1-2 млрд. И это не считая медицинского страхования и "автогражданки". По мнению главного управляющего директора УК "Альфа-Капитал" Анатолия Милюкова, "значительную долю средств требуется вложить в довольно узкий сегмент — облигации. К тому же гособлигации уже давно показывают отрицательную реальную доходность". Количество акций в свободном обращении в последнее время неуклонно сокращается, оцениваются они весьма высоко, а появления новых эмитентов не видно. Поэтому без иностранного рынка управляющим компаниям не обойтись.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН