Что будет с курсом

Уже на первых валютных торгах в 2014 году, прошедших 6 января, доллар вырос сразу на 43 коп. и достиг 33,27 руб. Ослабление рубля продолжалось весь месяц, и 29 января курс доллара впервые с марта 2009 года превысил 35 руб.

Российский ЦБ объяснял происходящее тем, что в мире продолжается снижение курсов валют развивающихся стран: инвесторы выводят деньги с их валютных рынков и переводят в США в ожидании ужесточения денежной политики американской ФРС. В феврале курс рубля продолжил свое падение. На 27 февраля 2014 года Банк России установил официальный курс доллара на уровне 35,7872 руб.— это на 22,03 коп. выше предыдущего курса. По итогам февраля курс рубля к доллару снизился на 4,7%. При этом ЦБ РФ в феврале 2014 года продал на рынке валюты на $6,16 млрд и €677 млн. В январе 2014 года ЦБ продал валюты на внутреннем валютном рынке на $7,817 млрд и €586 млн.

3 марта рубль рекордно ослаб по отношению к бивалютной корзине: спекулянты сыграли на обострении ситуации вокруг Украины. Курс доллара поднялся до 36,535 руб., прибавив 64,9 коп. Настроения на валютном рынке изменились 17 марта: курс доллара снижался на 19 коп., до 36,41 руб. 27 марта после двух дней падения курса доллара он стоил 35,47 руб.

Рубль показал в конце июня способность к заметному росту — доллар стоил дешевле 34 руб. Во втором полугодии рубль продолжит показывать способность то к росту, то к падению — в зависимости от геополитической обстановки и осторожности инвесторов в развивающихся странах.

Наш прогноз: полугодие закончится с курсом доллара выше 33 руб.

В начале января, прогнозируя инфляцию, мы отметили, что цены по итогам 2013 года выросли на 6,5%. По состоянию на 27 января потребительские цены с начала месяца выросли на 0,5% (в прошлом году к этому времени — на 0,8%). По состоянию на 24 февраля из-за ослабления рубля российские потребительские цены выросли с начала месяца на 0,7%. В итоге февральская инфляция в этом году оказалась даже выше прошлогодней (тогда к 24 февраля цены выросли на 0,5%). C начала года инфляция в России уже составила 1,3% — ненамного меньше, чем в прошлом году (1,5%). По состоянию на 24 марта цены с начала месяца выросли на 0,7%. Таким образом, с начала года российская инфляция составила 2%, превысив прошлогодний показатель, когда к 24 марта рост цен составил 1,9%. А показатели марта нынешнего года с точки зрения инфляции были значительно хуже, чем в марте 2013 года, когда они составили всего 0,3%.

По состоянию на 21 апреля цены с начала года выросли на 3%, и российская инфляция уже значительно превышала прошлогоднюю — тогда к 21 апреля она составила 2,3%.

Власти продолжали утверждать, что важную роль в инфляции играют подорожавшие импортные товары. В свою очередь, российские производители заявляли, что у них ничего не подорожало, однако торговцы спокойно повышали цены, так как пользовались значительной торговой наценкой. По состоянию на 26 мая цены с начала месяца выросли на 0,9%. В итоге с начала года российская инфляция составила уже 4,1% (в прошлом году к этому времени с начала мая цены выросли на 0,6%, а сначала года — на 3%). Таким образом, нынешняя инфляция превышала прошлогоднюю более чем на один процентный пункт. Цены за июнь выросли на 0,6%, а с начала года — уже на 4,8% (в прошлом году по итогам первого полугодия было 3,5%).

ЦБ в марте повысил процентную ставку сразу на 150 базисных пунктов, до 7%. А Счетная плата России обнародовала отчет, согласно которому инфляция в 2014 году может оказаться на уровне 5%.

За апрель российские цены выросли на 0,9%, в целом в странах ЕС — на 0,1%, в США — на 0,3%, а в Бразилии — на 0,7%. Впрочем, на Украине апрельская инфляция составила 3,3%.

Наш прогноз: инфляционная инерция приведет к тому, что цены по итогам первого полугодия вырастут более чем на 6%

В последний торговый день 2013 года баррель североморской Brent стоил $111, а его среднегодовая цена составила $108,7. Весь год спекулянты на нефтяном рынке рассуждали, что вообще-то нефти на рынке предостаточно, а Китай в связи с замедлением сверхбыстрого экономического роста уменьшает общемировой спрос. Решающим фактором была политика американской ФРС, в грандиозных масштабах печатающей доллары, за которые на мировом рынке продается нефть. Спекулянты сочли, что изобилие денег оправдывает вложения в любые рискованные активы, будь то американские акции, очень подорожавшие за год, или нефтяные фьючерсы. В итоге 29 января за баррель Brent давали $107.

В феврале спекулянты рассуждали, что проводимая ФРС политика сокращения объемов покупки облигаций помогает курсу доллара расти, нефть, продаваемая за доллары, в итоге становится дороже для покупателей из стран с другими валютами, и спрос на нее должен падать. А значит, должна падать и цена. Внимательное отношение спекулянтов к политике ФРС привело к тому, что 26 февраля цена составляла $109.

27 марта за баррель североморской Brent давали $106. При этом игроки на мировом нефтяном рынке рассуждали о том, что в США нефти достаточно, поскольку за неделю ее запасы у переработчиков выросли сразу на 6,6 млн баррелей — значительно больше, чем ожидалось. В развивающихся странах из-за экономических проблем спрос расти не будет, поэтому нельзя ожидать и роста мировых нефтяных цен. С другой стороны, возникают проблемы с производством и поставками нефти.

23 апреля за баррель североморской Brent давали $109. Игроки на мировом нефтяном рынке говорили о том, что запасы нефти у американских нефтепереработчиков уже очень велики и продолжают расти, так что спрос в США явно недостаточен для обоснования роста нефтяных цен.

29 мая за баррель североморской Brent давали $110. Игроки на мировом нефтяном рынке постоянно рассуждали о политической ситуации на Украине, ссылаясь на важность того обстоятельства, что через эту страну российский газ идет в Европу.

Полугодие закончилось с ценой Brent $112 за баррель — спекулянты обратили внимание прежде всего на боевые действия в нефтедобывающем Ираке.

Наш прогноз: из-за геополитической напряженности мировые цены на нефть по итогам второго полугодия будут выше $105 за баррель.

В конце января на мировом валютном рынке все только и говорили о политике американской ФРС, которая уже в январе сократила программу по покупке государственных облигаций, а также облигаций, обеспеченных залогом недвижимости, на $10 млрд в месяц, до $75 млрд. Все ожидали, что на заседании 29 января ФРС сократит покупки еще на $10 млрд в месяц.

Эти ожидания повлияли прежде всего на курсы валют развивающихся стран. Инвесторы сочли, что сокращение покупок является явным признаком ужесточения денежной политики США и делает более привлекательным вложения в американский финансовый рынок, и начали выводить деньги из развивающихся стран. На курс евро все это в конечном итоге особого влияния не оказало: как начался январь с курсом $1,36 за евро, так и закончился. 26 февраля за евро давали как раз $1,37. Поддержку доллару оказал и рост курса американских акций. В свою очередь, поддержку евро оказало то, что Еврокомиссия пересмотрела свой прогноз роста экономики ЕС: в 2014 году ожидается уже не 1,1%, а 1,2%, а в 2015 году — не 1,7%, а 1,8%. 27 марта за евро давали $1,37. В итоге месяц закончился приблизительно с тем же курсом, с каким и начался. В конце месяца курс евро снижался, так как игроки на мировом валютном рынке рассуждали о том, что ЕЦБ для поддержания роста экономики стран еврозоны начнет проводить смягчение денежной политики, покупая государственные ценные бумаги за напечатанные евро. В апреле получилось, что от ЕЦБ валютный рынок ждал смягчения денежной политики, а от ФРС, наоборот, ужесточения. В результате внимание игроков на рынке к денежной политике центробанков привело к тому, что за евро давали $1,38. 29 мая за евро давали $1,36 (самый низкий уровень за 15 недель). В мае игроки на мировом валютном рынке продолжали ссылаться на геополитические обстоятельства — ситуацию на Украине. Закончилось полугодие с курсом евро $1,36 — то есть таким же, что и началось.

Наш прогноз: так как спекулянты в первом полугодии не решили, какую тактику игры избрать, евро по итогам второго полугодия не будет дороже $1,4.