Что будет с курсом

Наш прогноз на май звучал следующим образом. В апреле игроки на рынке рассуждали о том, что геополитическая обстановка в связи с событиями на Украине для курса доллара на российском валютном рынке важнее как сохраняющихся сверхвысоких цен на нефть, так и продаж валюты экспортерами в связи с необходимостью выплатить налог на добычу полезных ископаемых. В то же время они понимали, что для борьбы с российской инфляцией ЦБ постарается сдерживать рост курса доллара.

В мае игроки на валютном рынке продолжат ссылаться на геополитические факторы, доллар будет дороже 35,5 руб.

Мы несколько ошиблись, потому что по состоянию на 29 мая доллар стоил 34,65 руб.

В чем мы оказались правы, так это в том, что ключевую роль к концу месяца играли геополитические факторы и курс доллара перед 29 мая рос три торговые сессии подряд, а сессия в этот день стала четвертой сессией роста — причем каждый раз рост был очень значительным. Так что игроки на валютном рынке выражали уверенность в том, что рост продолжится и дальше.

Рассуждения игроков были такими. Геополитика стала решающей — в связи с окончанием налогового периода только она и будет все определять, санкции со стороны ЕС добавляют рынку нестабильности, да и вообще с начала мая игроки накупили слишком много рублей, пора их продавать. Тем более что курс доллара к концу месяца еще не достиг того уровня, при котором ЦБ считает необходимым проводить валютные интервенции.

Обращали внимание игроки и на то обстоятельство, что среди валют 31 страны, за которыми следит мировой валютный рынок, российский рубль в мае выступил лучше всех. И это может не повториться.

Наш прогноз: в связи с настроениями конца мая доллар в июне будет дороже 34,5 руб.

Наш прогноз на май был таким. Цены с начала года выросли на 3%, и российская инфляция уже значительно превышает прошлогоднюю — тогда к 21 апреля она составила 2,3%.

Лидерами подорожания в апреле стали капуста белокочанная свежая — 11,3%, картофель — 3,4% и свинина — 2,9%.

Власти продолжали утверждать, что важную роль в российской инфляции играют подорожавшие импортные товары. В свою очередь, российские производители заявляли, что у них ничего не подорожало, однако торговцы спокойно повышали цены и на их продукцию, так как пользовались значительной торговой наценкой. Граждане уже поняли, что по каким-то не зависящим от них причинам темпы роста цен не замедляются, а, наоборот, ускоряются. И ничего поделать с этим они не могут. Инфляция набрала такую инерцию, что в мае цены вырастут на 0,9%.

Прогноз сбылся с высокой степенью точности: по состоянию на 26 мая цены с начала месяца выросли на 0,9%. В итоге с начала года российская инфляция составила уже 4,1% (в прошлом году к этому времени цены с начала мая выросли на 0,6%, а с начала года — на 3%). Таким образом, нынешняя инфляция превышает прошлогоднюю более чем на один процентный пункт.

Лидерами подорожания в мае стали капуста белокочанная (прирост цены — 20,8%), репчатый лук (15,7%), картофель (9,0%) и свинина (8,6%).

В инфляционном отношении Россия разительно отличается от большинства стран. Так, за апрель российские цены выросли на 0,9%, в целом в странах ЕС — на 0,1%, в США — на 0,3%, а в Бразилии — на 0,7%. Впрочем, на Украине апрельская инфляция составила 3,3%.

Разумеется, удержать инфляцию в пределах 5%, как предполагалось раньше, не удастся. Однако набранные темпы слишком уж высоки, и в какой-то момент торговцы решат, что нужно притормозить.

Наш прогноз: сбавлять темпы торговцы начнут уже в июне, и российская инфляция составит 0,5%.

Прогнозируя цены на нефть в мае, мы отметили следующее. Игроки на мировом нефтяном рынке рассуждают о том, что в США нефти достаточно, поскольку ее запасы у переработчиков постоянно растут гораздо быстрее, чем ожидается. В развивающихся странах из-за экономических проблем спрос расти не будет, поэтому нельзя ожидать и роста мировых нефтяных цен. Правда, возникают проблемы с производством и поставками нефти. В Ливии из-за политической нестабильности экспорт нефти упал с 1,5 млн до 250 тыс. баррелей в день. Так что цены поддерживает если не рост спроса, то падение предложения. При этом игроки на мировом нефтяном рынке говорили, что запасы нефти у американских нефтепереработчиков уже очень велики и продолжают расти, так что спрос в США явно недостаточен для обоснования роста нефтяных цен.

Впрочем, нефтяные спекулянты даже в условиях недостаточного спроса на нефть в США и в мире в целом не находили основания для того, чтобы начать распродажу нефтяных фьючерсов: они постоянно ссылались на геополитическую напряженность в связи с ситуацией на Украине. Поэтому в мае в связи с геополитическими рассуждениями спекулянтов нефть не будет стоить дешевле $105 за баррель.

Именно так и случилось: 29 мая за баррель североморской Brent давали $110. Игроки на мировом нефтяном рынке постоянно рассуждали о политической ситуации на Украине, ссылаясь на важность того обстоятельства, что через эту страну российский газ идет в Европу. Также они рассуждали о том, что в Ливии экспорт упал уже до 160 тыс. баррелей в день.

Наш прогноз: в связи с разговорами игроков о геополитике и сбоях в поставках в июне мировые цены на нефть не будут ниже $104 за баррель.

В своем прогнозе на май мы писали следующее. По состоянию на 23 апреля за евро давали $1,382. Игроки на валютном рынке продавали доллары, указывая на то, что котировки на американском фондовом рынке начали падать после пяти дней увеличения, так как выяснилось, что экономический рост США в апреле замедлился, а американские компании объявили о меньших прибылях, чем ожидалось. В свою очередь, евро, учитывая украинский кризис, не выглядел такой уж привлекательной валютой. Так что и тут игроки при малейшей возможности ссылались на геополитику. В мае на валютном рынке продолжат ссылаться на геополитические обстоятельства, так что евро не будет дороже $1,4.

Наш прогноз сбылся в точности: 29 мая за евро давали $1,36 (самый низкий уровень за 15 недель). В мае игроки на мировом валютном рынке продолжали ссылаться на геополитические обстоятельства — ситуацию на Украине. Одновременно они рассуждали о том, что ЕЦБ в самое ближайшее время еще больше смягчит свою денежную политику в целях стимулирования очень медленно восстанавливающегося экономического роста в еврозоне. А чем мягче денежная политика в той или иной стране (в данном случае в группе стран), тем дешевле должна быть ее валюта. Так что спекулянты вернулись к традиционной теории, согласно которой курсы валют должны определяться в зависимости от разницы процентной ставки в странах, где эти валюты ходят: мол, в страны с более высокой процентной ставкой выгоднее вкладывать деньги и на валюты этих стран должен быть большой спрос. Правда, в современных условиях центробанки уже так смягчили свою денежную политику в целях стимулирования экономики, что рассуждать о процентных ставках трудно, однако о чем-то рассуждать спекулянты должны.

Наш прогноз: если ЕЦБ смягчит денежную политику в июне, спекулянты сочтут, что отыгрывать это уже не нужно, и евро не будет дешевле $1,34.