Идеи ЦБ по приближению ставки рефинансирования к реальной стоимости денег в экономике угрожают рентабельности программ Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) на 50 млрд руб. Ставка недельного РЕПО (5,5% годовых), по которой кредитуется большинство банков, ниже ставки рефинансирования (8,25%), на которой базируется значительная часть ипотечных кредитов АИЖК. Агентство первым озвучило свои опасения - но проблемы могут возникнуть также у банков и граждан.
Рисунок: Коммерсантъ / Виктор Чумачев
Фото: Коммерсантъ / Олег Харсеев
О вопросах, возникших у АИЖК в связи с превращением ставки рефинансирования в реальный индикатор стоимости денег в экономике, вчера в Госдуме на заседании рабочей группы по денежно-кредитной политике сообщила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. По ее словам, свои опасения агентство выразило в письме Банку России, которое тот сейчас анализирует. Дело в том, что часть ипотечных продуктов АИЖК выдана по плавающей ставке, привязанной к ставке рефинансирования ЦБ. А именно этот индикатор ЦБ недавно начал серьезно реформировать. В АИЖК подтвердили направление письма в ЦБ.
Суть проводимой ЦБ реформы в том, чтобы из номинального показателя, не отражающего ни уровень инфляции, ни стоимость денег, ставка рефинансирования стала реальным показателем, понятным для инвесторов, позволяющим регулятору эффективно влиять на денежный рынок. Для этого к 1 января 2016 года она будет скорректирована до уровня ключевой ставки, по которой ЦБ предоставляет банкам наибольший объем финансирования,— ставки недельного репо (на 13 сентября составляла 5,5% годовых, текущая ставка рефинансирования — 8,25%).
Однако в результате реформы ставки рефинансирования серьезно поменяется экономика такого продукта АИЖК, как военная ипотека. Итоговая плавающая ставка по ней (привязанная к ставке рефинансирования) снизится, а значит, сократится, а в перспективе, возможно, и пропадет вовсе доходность этого продукта для агентства. "С 2007 года АИЖК рефинансировало около 30 тысяч таких кредитов на сумму около 50 млрд. руб., и мы ожидаем, что по итогам 2013 года объем портфеля этих ссуд превысит 61 млрд. руб.,— говорится в ответе пресс-службы АИЖК на запрос "Ъ".— В целях дальнейшей реализации данного социальноориентированного продукта и в связи с его долгосрочностью мы считаем очень важным сохранить такой индикатор, как ставка рефинансирования на прогнозируемом уровне". Тот факт, что снижение ставки рефинансирования произойдет только к 2016 году, проблему не снимает. Средний срок жизни военной ипотеки — 11 лет, указывают в АИЖК.
Справедливости ради надо сказать, что по некоторым другим своим инструментам — например, облигациям, ставка купона по которым тоже привязана к ставке рефинансирования, АИЖК от проводимой ЦБ реформы выиграет. Однако этот бонус не компенсирует потерь в доходности военной ипотеки, существенно большей по объему.
Решением мог бы быть пересмотр ценообразования по военной ипотеке. Но в АИЖК считают, что наиболее приемлемым вариантом была бы фиксация значения ставки рефинансирования на текущем уровне до выработки устраивающего всех участников рынка решения, либо, как вариант — установление переходного периода сроком до десяти лет, в течение которого ставка рефинансирования будет определяться как ключевая ставка плюс некая маржа (например, 3%). В ЦБ готовы обсуждать ситуацию.
При этом, как отмечают в агентстве, на рынке есть и другие игроки, предлагающие ссуды на жилье с переменной ставкой, привязанной к ставке рефинансирования. Впрочем, как показал опрос банков, большинство все же предпочитает ориентироваться на другие индикаторы денежного рынка — ставки LIBOR, EURIBOR и MOSPRIME. Еще одной категорией, которая может ощутить влияние реформы ставки рефинансирования, могут стать граждане, отмечают эксперты. По Налоговому кодексу, налогом на доходы физлиц облагаются вклады граждан, ставка по которым превышает ставку рефинансирования на пять процентных пунктов. Сейчас под налоги попадают депозиты населения со ставкой выше 13,25%, но такие предложения на рынке — крайность. Если же ставка рефинансирования приблизится к ключевой (сейчас 5,5%), то максимальная безналоговая планка по вкладам снизится до 10,5%. А это означает, что для ряда вкладчиков могут наступить налоговые последствия. Впрочем, вклады гораздо короче по срокам, чем ипотека, поэтому большинство банкиров будут анализировать проблему ближе к 2016 году, считает директор департамента депозитов и комиссионных продуктов банка "Ренессанс Кредит" Галина Уткина.