Журнал Business Week опубликовал очередной ежегодный рейтинг доходов исполнительных директоров компаний США. И оказалось, что те, кто получает самые высокие доходы, мало заботятся об акционерах и о росте доходов фирмы. И наоборот, те, кто заботится, получают мало. Все дело в опционах.
Ни один экономист-теоретик пока не смог доказать, что рост зарплаты непременно ведет к росту производительности. И хотя еще Адам Смит утверждал, что личная заинтересованность — лучшая движущая сила, сегодня отношения между зарплатой и любым объективным критерием производительности построены отнюдь не в соответствии с этим принципом. Многие считают, что схема, используемая в США для оплаты труда менеджеров, далека от совершенства, но лучшей пока не придумано. А по нынешней схеме огромные доходы могут получать как гениальные менеджеры, так и вполне заурядные.
Дело вот в чем. В контракте с исполнительным директором компании обычно фигурируют три доходные статьи: зарплата (за год, фиксированная), бонус (по итогам года, плавающий) и опцион на покупку акций компании — соглашение, по которому исполнительный директор имеет право через определенное время приобрести определенное количество акций своей компании по зафиксированной в день заключения этого соглашения цене. В результате, считают сторонники такой схемы, директор будет заинтересован в повышении стоимости акций компании — ведь его доход напрямую от этого зависит. Однако если связь между зарплатой директора и стоимостью акций фирмы вполне очевидна, то связь между стоимостью акций и деятельностью фирмы — не вполне. Спору нет, с улучшением показателей деятельности компании ее акции прибавляют в цене, и директору это на руку. Но вот обратное, как это ни парадоксально, не всегда верно.
Взгляните на таблицы. Вы обнаружите, что фамилии одних и тех же менеджеров встречаются и в первой пятерке самых высокооплачиваемых, и среди тех, кто не проявил должной заботы об акционерах компании и ее доходах. Однако, пока в американской экономике все благополучно, вряд ли кто-нибудь захочет всерьез изучать эту проблему. Так что голоса противников опционной схемы вряд ли будут услышаны.
ИЛЬЯ ВИНОГРАДОВ
Самые высокооплачиваемые исполнительные директора в США
| Директор | Компания | Зарплата , млн $ | Доход от реализованных опционов, млн $ | Суммарный доход, млн $ |
|---|---|---|---|---|
| Майкл Эйснер | Walt Disney | 5,8 | 569,8 | 575,6 |
| Мел Кармазин* | CBS | 4,0 | 197,9 | 201,9 |
| Сэнфорд Вейл | Citigroup | 7,4 | 159,7 | 167,1 |
| Стивен Кейс | America Online | 1,2 | 158,0 | 159,2 |
| Грэг Баррет | Intel | 2,3 | 114,2 | 116,5 |
| Джон Велч | General Electric | 10,1 | 73,6 | 83,7 |
| Генри Шахт** | Lucent Technologies | 2,0 | 65,0 | 67,0 |
| Л. Деннис Козловски | Tyco International | 3,8 | 61,5 | 65,3 |
| Генри Сильверман | Cendant | 2,8 | 61,1 | 63,9 |
| М. Дуглас Ивестер | Coca-Cola | 2,7 | 54,6 | 57,3 |
*Занял должность в январе 1999 года. **Ушел в отставку.
Директора, которые хорошо заботились об акционерах
| Директор | Компания | Общий доход директора, млн $* | Доход акционеров, %** |
|---|---|---|---|
| Ричард Фэйрбанк | Capital One Financial | 1,3 | 393 |
| Уильям Гейтс | Microsoft | 1,7 | 532 |
| Джеймс Синегал | Costco | 1,5 | 373 |
| Эдвард Фрицки | Immunex | 2,4 | 663 |
| Уоррен Баффетт | Berkshire Hathaway | 0,8 | 118 |
Директора, которые плохо заботились об акционерах
| Директор | Компания | Общий доход директора , млн $* | Доход акционеров , %** |
|---|---|---|---|
| Майкл Эйснер | Walt Disney | 594,9 | 56 |
| Сэнфорд Вейл | Citigroup | 492,0 | 146 |
| Рей Ирани | Occidental Petroleum | 110,7 | -11 |
| Энтони О`Рейли | H.J.Heinz | 104,7 | 86 |
| Джон Велч | General Electric | 151,2 | 199 |
Директора, которые хорошо заботились о своей компании
| Директор | Компания | Общий доход директора, млн $* | Средняя прибыль на акционерный капитал, % |
|---|---|---|---|
| Дэйн Миллер | Biomet | 1,0 | 19 |
| Уоррен Баффетт | Berkshire Hathaway | 0,8 | 9 |
| Стивен Сэнджер | General Mills | 8,5 | 190 |
| Уильям Гейтс | Microsoft | 1,7 | 32 |
| Ричард Фэйрбанк | Capital One Financial | 1,3 | 21 |
Директора, которые плохо заботились о своей компании
| Директор | Компания | Общий доход директора, млн $* | Средняя прибыль на акционерный капитал, % |
|---|---|---|---|
| Джеффри Безос | Amazon.com | 225,4 | -119 |
| Нолан Арчибальд | Black & Decker | 50,6 | -37 |
| Стивен Кейс | America Online | 213,8 | -122 |
| Майкл Эйснер | Walt Disney | 594,9 | 9 |
| Сэнфорд Вейл | Citigroup | 492,0 | 16 |
*Зарплата, бонус и доход от реализованных опционов за 1996-1998 годы. **Сумма стоимости акции компании в конце 1998 года и дивидендов, реинвестированных на три года, поделенная на стоимость акции компании в конце 1995 года.