Что будет с курсом

В своем прогнозе на август мы отмечали следующее. Мировые цены на нефть сейчас находятся на прекрасном уровне, и одно это оказывает рублю значительную поддержку. В августе курс доллара на российском рынке будет в значительной степени определяться курсом доллара на рынке мировом. ЦБ всегда вправе заявить, что российский курс доллара не должен сильно отрываться от мирового, а мировой курс доллара сейчас обнаруживает тенденцию к росту. Из России уходит иностранный капитал, но это не является чисто российским явлением: капитал уходит из всех развивающихся стран, и с мая валюты этих стран очень значительно подешевели. Так что мы прогнозировали, что, несмотря на нефтяные цены, в августе доллар будет стоить дороже 32 руб.

И оказались правы: 29 августа официальный курс доллара в России составлял 33,18 рубля. При этом из-за ожидания иностранных военных действий в Сирии цены на нефть не просто продолжали находиться на прекрасном уровне, но и постоянно росли, что, естественно, играло в пользу рубля.

В целом игроки на российском валютном рынке были настроены против рубля, и ЦБ приходилось поддерживать его курс с помощью ежедневных валютных интервенций в $400 млн. В сентябре капитал по-прежнему будет уходить из России. За первое полугодие из страны ушло, по данным ЦБ, $38,1 млрд, в июле отток составил $6-7 млрд, в целом, по оценкам Минэкономразвития, за год отток капитала из РФ может достичь $70-75 млрд.

Инвесторы могут также обратить внимание на дальнейшее ухудшение макроэкономических показателей России. В конце августа Минэкономразвития понизило прогноз роста ВВП в 2013 году с 2,4% до 1,8%, прогноз роста промышленного производства — с 2,0% до 0,7%, прогноз инвестиций в основной капитал — с 4,6% до 2,5%.

В своем прогнозе на август мы писали, что инфляция в июле оказалась практически равной прошлогодней: по состоянию на 22 июля с начала года цены выросли на 4,3%, а тогда рост составил 4,4%.

Лидерами подорожания стали, естественно, тарифы на коммунальные услуги — снабжение электричеством и водой, так как именно в июле произошло плановое повышение этих тарифов.

Одновременно, впрочем, произошло подешевение плодоовощной продукции. В августе плоды и овощи — благодаря сезонному фактору — тоже будут оказывать на российские инфляционные процессы сдерживающее влияние. В любом случае и продавцы, и покупатели на российском рынке уже поняли, что замедления инфляции не происходит и повышение цен является вполне нормальным явлением. Покупатели готовы с этим смириться, а торговцы происходящее только приветствуют.

Поэтому из-за инфляционной инерции в августе, прогнозировали мы, российские цены вырастут на 0,3%.

По состоянию на 26 августа рост цен был лишь немного ниже — 0,1%. В итоге с начала года инфляция в России составила уже 4,5% (в прошлом году на этот момент было 4,7%). В ряде случаев августовское подорожание было значительным: яйца стали дороже на 6,6%, сахар-песок — на 4,2%, горячее водоснабжение с использованием счетчиков индивидуального учета — на 3,8%. Но и подешевение плодоовощной продукции тоже оказалось значительным: картофель стал дешевле на 20,4%, лук репчатый — на 16,1%.

В сентябре плодоовощная продукция продолжит дешеветь, и это будет продолжать сдерживать российскую инфляцию. Но в целом на потребительском рынке это будет месяц борьбы продавцов с покупателями. В условиях полной неопределенности продавцы захотят заработать побольше денег, а покупатели — сэкономить.

Наш прогноз на август звучал так. Спекулянты продолжат свою июльскую игру, указывая, с одной стороны, на геополитическую напряженность, а с другой — на китайское замедление и тенденцию доллара к укреплению. Они уже привыкли к тому, что в современных условиях, когда центробанки индустриальных стран свободно печатают деньги, нефтяные фьючерсы являются тем финансовым инструментом, в который эти деньги можно вкладывать. Несмотря на замедление экономического роста в Китае и отсутствие этого роста в странах еврозоны, спрос на нефть все же имеется, так что так уж нефтяные фьючерсы дешеветь не должны, и можно продолжать их покупать.

И, так как нефтяные фьючерсы остаются выгодным финансовым инструментом, мировые цены на нефть в августе будут выше $100 за баррель.

Мы оказались правы: 28 августа за баррель североморской Brent давали $115. В данном случае, играя к концу месяца на повышение котировок нефтяных фьючерсов, спекулянты исходили прежде всего из геополитической напряженности — возможности военных действий США в Сирии. Эти военные действия, заявляли они, повлияют на весь регион, повредят добыче и транспортировке нефти и подорвут нефтяные поставки на мировой рынок.

Ясно, что в сентябре игра спекулянтов вокруг Сирии продолжится. Так как в августе нефтяные цены обнаружили способность очень быстро расти, спекулянты будут смелее покупать фьючерсы, рассуждая о том, что дело может дойти до $120 и даже до $150 за баррель. При этом возможный недостаток нефти на мировом рынке может компенсировать Саудовская Аравия — единственная среди членов ОПЕК, у кого имеются свободные нефтедобывающие мощности, так что взлет цен может оказаться кратковременным. Однако сразу она этого сделать не сможет, так что у спекулянтов еще есть время развернуть уверенную игру на повышение.

В своем прогнозе на август мы писали, что хорошие данные о состоянии американской экономики побуждают спекулянтов вновь заговорить о том, что такие данные побудят ФРС свернуть программу покупки облигаций, и это укрепит американскую валюту. Именно обсуждение возможности отказа от программы вызвало рост доходности долгосрочных американских облигаций. Это, в свою очередь, вызвало отток капиталов из считающихся рискованными облигаций развивающихся стран и приток денег в Америку. Сейчас идут разговоры о том, что курс доллара может расти, но он не будет расти до бесконечности, так как даже после отказа от программы покупки облигаций ставка процента в США, устанавливаемая ФРС, останется нулевой. Спекулянты сейчас настроены в пользу доллара, но из-за их осторожности за евро в августе не будут давать меньше $1,28. Мы не ошиблись: 28 августа евро стоил $1,33.

В августе отток капиталов из развивающихся стран только усилился, и по отношению к валютам этих стран курс доллара быстро рос. Спекулянты по-прежнему рассуждали о том, что ФРС уже в сентябре начнет отказываться от своей программы покупки облигаций, и это должно стимулировать вывод денег из рискованных активов развивающихся стран.

28 августа в связи с известием о готовящемся ударе США с союзниками по Сирии резко упали котировки акций во всех странах — как индустриальных, так и развивающихся. Спекулянты сочли акции слишком рискованным инструментом и стали переводить деньги в золото.