Дешевые доллары любят все

       В настоящее время количество денег на рынке стремятся увеличить и ЦБ России, и ФРС США. Хотя цели у них разные.

Российские меры
       Российский финансовый рынок на прошедшей неделе вновь сузился до размеров одного сектора: активно торговали только долларами. Рубли на их покупку поступали прежде всего от нерезидентов, которые спешили конвертировать оставшиеся у них в России деньги. Тем более что в ближайшее время их возможности покупки валюты сократятся: новая инструкция ЦБ о счетах типа "С" (см. "Коммерсантъ-Деньги" #44) по сути продлевает формально закончившийся мораторий. Иностранцы не только не смогут приобрести валюту на те рубли, которые они получат в счет погашения госбумаг. Они лишены возможности мгновенно потребовать от российских банков выполнения форвардных контрактов на поставку валюты — ведь против долларов они должны будут поставить банкам рубли, но те рублевые средства, которые они получат при погашении ГКО, будут на некоторое время блокированы на "карантинных" счетах, и использовать их для расчетов с нашими банками по форвардам нерезиденты в это время не смогут. Таким образом, в настоящий момент потребовать от наших банков они могут только возврата валютных кредитов, полученных ими за границей под залог российский еврооблигаций и валютных облигаций Минфина.
       Существенно облегчит жизнь банкам и другое решение ЦБ, принятое на прошлой неделе,— о снижении норм обязательного резервирования. С 1 декабря вводится единая норма в 5%, и денег у банков станет побольше. Примерно на 2-3 млрд рублей. В хорошие времена такое резкое снижение норм резервирования обязательно привело бы к снижению кредитных ставок. Однако сейчас рынок кредитов мертв, а рынок облигаций ЦБ пока просто не способен переварить такую сумму. Значит рубли могут оказаться на валютном рынке — и курс вновь вырастет.
       
Американский рецепт
       Увеличить количество денег на рынке и сделать их более доступными стремится и Федеральная резервная система США. На прошлой неделе ФРС в очередной раз на 0,25% снизила учетную и дисконтную ставки. Такую операцию ФРС этой осенью проделывает уже третий раз, и до сих пор эти действия воспринимались рынком США в полном соответствии с теоретическими канонами.
       Поясним. В сентябре Федеральный резерв опустил ставку на четверть процента, в октябре — еще на столько же. В итоге стоимость денег уменьшилась примерно на 10% по сравнению с базовым уровнем августа. Для частного инвестора, размещающего свои средства, скажем, на депозите, это означало, что доходы от депозитов упали на те же самые 10%. Иными словами, чтобы в абсолютном выражении получать ту же прибыль, что и раньше, на депозит нужно было разместить примерно на 10% больше денег. А если инвестор покупает бизнес (или, что в общем-то одно и то же, приобретает акции какой-то компании), то его цена должна вырасти на эти 10% — в противном случае инвестор предпочтет безрисковый депозит. Поэтому в сентябре и октябре после того, как ФРС снижала ставки, котировки акций компаний повышались. И за этим повышением рано или поздно должна была последовать коррекция товарного рынка, страдающего сейчас от дефляции.
       Но по оценкам участников нашего международного инвестиционного чемпионата, на ноябрьское снижение учетной ставки ФРС рынок отреагировал уже не так резво, как раньше. К тому же вновь начали падать цены на нефть (см. стр. 6). И многие опасаются, что попытки за счет искусственной инфляции погасить дефляционную волну могут оказаться неэффективными и только усложнят решение проблемы перепроизводства. Особенно если усилия ФРС по преодолению кризиса не поддержат центральные банки Европы и не снизят свои ставки. Так что европейцы должны "потесниться" — тем более что euro обещает быть излишне сильной валютой (см. стр. 27-28).
       
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ, ВЕРОНИКА МАКАРОВА
       
       TOP-30 портфельных менеджеров (адрес игры в Интернете: www.pifagor.mega.ru)
       

Место	Игрок (псевдоним)	Город	Компания/банк	Стоимость портфеля, $*	Количество операций	Рост портфеля, %	Доходность операций, % годовых	Средняя доходность операции, %
1	Андрей Килин	Новосибирск	"Интерспрэд-Инвест"	181092,35	36	38,10	817,99	1,06
2	Андрей Килин	Новосибирск	"Интерспрэд-Инвест"	167766,45	36	27,94	599,80	0,78
3	Алексей Цыганок	Москва	частный инвестор	159211,76	42	21,32	457,80	0,51
4	Андрей Попов	Рига	частный инвестор	158241,23	6	20,67	443,84	3,45
5	Алексей Цыганок	Москва	частный инвестор	157978,98	48	20,47	439,55	0,43
6	Сергей Алексеев	Москва	Инвестсбербанк	156410,55	11	19,28	413,87	1,75
7	Михаил Рей	Москва	частный инвестор	149758,16	15	14,20	304,95	0,95
8	Александр Герзон	Ростов-на-Дону	"Сельмашинвест"	149389,74	16	13,92	298,92	0,87
9	Максим Пархачев	Сургут	"Инвестиндустрия"	147341,81	34	12,36	265,38	0,36
10	Марек Финеев	Рига	частный инвестор	146930,10	5	12,05	258,64	2,41
11	Николай Шаповалов	Воронеж	частный инвестор	146499,28	27	11,72	251,59	0,43
12	Адам Смит	Москва	частный инвестор	146237,61	3	11,52	247,31	3,84
13	Алексей Погорелов	Новосибирск	Токобанк	145367,63	11	10,86	233,06	0,99
14	Николай Старченко	Москва	"Импинвест"	145358,01	9	10,85	232,90	1,21
15	Александра Буравова	Нижний Новгород	частный инвестор	145258,72	15	10,77	231,28	0,72
16	Вячеслав Камышев	н/д	частный инвестор	144473,92	9	10,17	218,43	1,13
17	Игорь Пикаев	Москва	"Синекс-брокер"	144072,60	22	9,87	211,86	0,45
18	Николай Антонов	Москва	"Финанс-Сити"	143831,53	20	9,68	207,91	0,48
19	Сергей Куницын	Новосибирск	частный инвестор	143807,05	3	9,67	207,51	3,22
20	Сергей Янышев	н/д	частный инвестор	143662,78	8	9,56	205,15	1,19
21	Александр Ваганов	Санкт-Петербург	"Петербургстрой"	143557,11	20	9,47	203,42	0,47
22	Андрей Якушенков	Рига	частный инвестор	143415,66	8	9,37	201,10	1,17
23	Рустам Валеев	Томск	Томская	143327,57	7	9,30	199,66	1,33
			инвестиционно-промыш
			ленная компания
24	Максим Пархачев	Москва	"Инвестиндустрия"	142914,65	13	8,98	192,90	0,69
25	Денис Гомельский	Москва	частный инвестор	142729,10	13	8,84	189,86	0,68
26	Ирина Пархачева	Москва	частный инвестор	142321,12	2	8,53	183,18	4,27
27	Александр Залесский	Санкт-Петербург	АВК	142190,71	25	8,43	181,05	0,34
28	Олег Кошмаров	Москва	частный инвестор	142092,82	15	8,36	179,44	0,56
29	Олег Семенов	Сургут	частный инвестор	141457,76	2	7,87	169,04	3,94
30	Юрий Ясинский	н/д	частный инвестор	141359,59	13	7,80	167,44	0,60

       
       
*На момент закрытия торгов 19.XI.98.
       
       Организаторы конкурса: журнал "Коммерсантъ-Деньги" (www.kommersant.ru), компания "Телепроф" (www.pifagor.mega.ru), информационное агентство "Финмаркет" (www.finmarket.ru).
       
       Итоги торгов в системе "Пифагор on-line" 19 ноября
       

	Сделки с долларах США		Сделки в рублях
	Объем, тыс. $	Кол-во	Объем, тыс. руб.	Кол-во
Покупка ценных бумаг	54926,09	1540	893601,96	1476
Продажа ценных бумаг	29681,52	682	800438,29	1050
Продажа ценных бумаг	12091,46	362	278592,96	549
без покрытия
Обратный выкуп	18545,68	678	338790,71	887
Итого	115244,75	3262	2311423,91	3962
Валютные операции	83320,70	1127	1560230,44	1513

       
       
Адрес игровой зоны: www.pifagor.mega.ru
       
       Рейтинг инвестиционных возможностей на 18.XI.98 (проект журнала "Деньги" и компании Connors Investments)
       

Место	Сектор рынка (команда)	Доходность, % годовых, в $		Игрок	Управляющий	Дата вступления в игру
		средняя	игрока
			+16,93	Credit Suisse Equity	BEA Associates,	02.III.98
				Fund (Lux) USA	Нью-Йорк
1	США	+13,27	+12,59	Robeco RG America Fund	Robeco N. V., Роттердам	02.III.98
			+10,29	Fidelity America Fund	Scott Steward/Fidelity	02.III.98
					Investment, Люксембург
			+11,02	МДМ-банк	Бронислав Ермак, Москва	08.IV.98
2	FOREX	+6,24	+7,05	Гута-банк	Андрей Городецкий,	15.IV.98
					Москва
			+0,65	Banque SCS Alliance	Banque SCS	08.IV.98
					Alliance/Pleiade Forex,
					Женева
			+6,47	Pleiade European	Banque SCS Alliance,	02.III.98
				Equities	CDC Gestion, Париж
3	Европа	+3,53	+6,13	Credit Suisse Equity	Credit Suisse Assets	02.III.98
				Fund (Lux) Euro Blue	Management, Лондон
				Chips
			-2,02	Fleming FFF Funds	Fleming Fund	02.III.98
					Management, Люксембург
			+19,74	Гута-банк	Андрей Городецкий,	25.III.98
					Москва
4	Россия	-32,70	+15,31	Банк "Юнибест"	Борис Мошкович, Москва	22.IV.98
			-133,16	ПИФ "Илья Муромец"	Олег Ларичев,	02.III.98
					"Тройка-Диалог", Москва
			-36,88	Fidelity Emerging	David Steward/Fidelity	02.III.98
				Markets	Investment, Люксембург
5	"Новые	-70,21	-41,63	Robeco RG Emerging	Robeco N. V., Роттердам	02.III.98
	рынки"			Markets Fund
			-132,10	ПИФ "Темплтон"	Марк Мобиус,	02.III.98
					"Темплтон", Москва

       
       
       Сборная мира
       

Игрок	Управляющий	Сектор рынка (команда)
Гута-банк	Андрей Городецкий,	Россия
	Москва
Credit Suisse	BEA Associates,	США
Equity Fund (Lux)	Нью-Йорк
USA
МДМ-банк	Бронислав Ермак,	FOREX
	Москва
Pleiade European	Banque SCS Alliance,	Европа
Equities	CDC Gestion, Париж
Fidelity Emerging	David	"Новые
Markets	Steward/Fidelity	рынки"
	Investment,
	Люксембург

       
       
       Составлена из лучших игроков по секторам рынка.
       
       Итоги месяца
       

Сектор рынка (команда)	Прирост с 21.X по 18.XI, %
"Новые рынки"	+11,16
США	+6,93
Европа	+5,75
Россия	+3,34
FOREX	+0,19

       
       
       Итоги недели
       

Сектор рынка (команда)	Прирост с 11.XI по 18.XI, %
Европа	+1,22
США	+0,63
FOREX	-0,09
"Новые рынки"	-0,49
Россия	-2,80

       
       
       Контроль за соблюдением участниками условий конкурса и расчет доходности осуществляет компания Connors Investments (тел./факс: 258-11-60, 258-11-61).