В январе у инвесторов наблюдается избыток оптимизма — управляющие ждут восстановления мировой экономики и перестают держать наличные в портфелях, европейские страны сразу после снижения рейтинга находят желающих одолжить им под более низкий процент, а печально известная корпорация Freddie Mac с успехом размещает облигации с ипотечным покрытием. В прошлые годы январского заряда инвестиционной бодрости хватало на несколько месяцев.
Январский опрос портфельных управляющих, проведенный аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch, продемонстрировал резкий рост оптимизма инвесторов относительно судьбы мировой экономики. В анкетировании приняли участие 286 управляющих, под управлением которых находились активы на сумму $818 млрд. По данным опроса, число управляющих, уверенных в том, что в течение 2012 года темпы экономического роста ускорятся, фактически сравнялось с числом тех, кто ждет замедления мировой экономики (число пессимистов всего на 3% превысило число оптимистов). В декабре настроения были куда более мрачными: число пессимистов на 27% превышало число оптимистично настроенных инвесторов. Столь сильного изменения в настроениях инвесторов аналитики не регистрировали с мая 2009 года.
Оптимизм позволяет инвесторам принимать на себя более высокие риски. Совокупный индикатор риска и ликвидности BofA Merrill Lynch поднялся до самого высокого уровня с июля 2011 года, времени начала наиболее острой фазы кризиса суверенного долга. В итоге доля наличных в портфелях управляющих упала до самого низкого уровня за полгода — 4,4%.
В таких условиях страны Европы, которым агентство S&P в пятницу понизило суверенные рейтинги, вполне успешно проводят долговые заимствования. Вчера Испания разместила векселя со сроками обращения 12 и 18 месяцев на сумму €4,88 млрд. Доходность годовых векселей составила 2,05% по сравнению с 4,05% месяцем ранее, доходность 18-месячных векселей упала с 4,226% до 2,4%. Греция, разговоры о неотвратимости дефолта которой не утихают до сих пор, вчера разместила трехмесячные облигации на €1,625 млрд под 4,64% (предыдущее размещение 20 декабря прошло по ставке 4,68%). Франция, потерявшая в пятницу высший рейтинг AAA, в понедельник разместила годовые облигации на €1,9 млрд с доходностью 0,41% по сравнению с 0,45% на предыдущем аукционе.
Оптимизм инвесторов приятно удивил и руководителей американского ипотечного агентства Freddie Mac (с проблем которого и начался финансовый кризис в 2007 году), разместившего 13 января десятилетние облигации на $3 млрд с неожиданно низкой доходностью — 2,06% годовых. "То, как наше предложение было принято рынком, стало для нас приятным сюрпризом, при первоначальном объеме предложения $1,5 млрд мы получили заявок на $4,5 млрд",— цитирует Bloomberg старшего портфельного управляющего Freddie Mac Мохита Судхакара, который объявил вчера о том, что агентство планирует в этом году привлечь с помощью секьюритизации ипотечных активов $20-40 млрд.
Впрочем, в январе инвесторы традиционно смотрят на мир с оптимизмом. Если в декабре фонды подводят итоги инвестирования за год и фиксируют прибыль или убытки, то в начале года они возвращаются на рынок. По данным Emerging Portfolio Fund Research, фонды категории GEM за последние семь лет (за исключением 2008 года) в начале января привлекали в среднем $1 млрд еженедельно. "Тяжело привлечь нового клиента, демонстрируя негативный взгляд на активы, которыми управляешь,— поясняет директор Simargl Capital Дмитрий Садовый.— Поэтому в начале года управляющие должны буквально излучать оптимизм, даже если в течение года он не оправдается". Так, в январе 2011 года число управляющих, уверенных в росте мировой экономики на 55%, превышало число тех, кто ждал ее замедления. Уже в сентябре пессимистов было на 17% больше. В отношении роста экономики еврозоны оптимистов в начале прошлого года было на 44% больше, чем пессимистов. Но в ноябре рецессию ожидали на 72% больше управляющих, чем рассчитывающих хотя бы на символический рост.
Как и в конце прошлого года, определяющим для поведения портфельных управляющих будет развитие ситуации в Европе. Аналитик "Альянс РОСНО управление активами" Ариэл Черный отмечает, что вышедшие на минувшей неделе позитивные данные по экономике Германии и Франции подорвали уверенность в неизбежности рецессии в еврозоне. А размещение в конце декабря прошлого года денежных средств ЕЦБ среди кредитных организаций сняло напряжение с ликвидностью (см. справку). По словам управляющего портфелем УК "Газпромбанк — управление активами" Александра Присяжнюка, "такая политика дает возможность Евросоюзу "купить время" для разрешения на политическом уровне вопросов бюджетной дисциплины и согласования общеевропейской позиции по вопросам долгов".