Японское рейтинговое агентство Nippon Investments Service приступило к определению кредитного рейтинга Украины, необходимого для размещения украинских облигаций "самурай" на азиатском рынке. Однако на рейтинг может повлиять начинающаяся на Украине с 1 сентября замена старых гривен на купюры нового образца, что увеличит денежную массу, а соответственно, может вызвать новый всплеск инфляции.
После того как стало известно, что агентство Nippon Investments Service приступило к определению кредитного рейтинга Украины, в Киеве прошли очередные переговоры между украинским правительством и группой экспертов японской финансовой корпорации Nomura. На переговорах было решено, что в случае ухудшения финансового состояния Nomura ее обязательства по размещению и обслуживанию украинских облигаций "самурай" автоматически перейдут к японской инвестиционной компании Daiwa Securities.
В начале июня с. г. правительство Украины подписало контракт с Nomura о выполнении японской компанией функций менеджера по размещению украинских облигаций внешнего займа "самурай" на сумму $450 млн, номинированных в японских иенах, на азиатском рынке. При этом было определено, что главным менеджером по размещению выступит японская компания Daiwa Securities. Значительную часть облигаций должна выкупить Nomura, а для размещения остальных Минфин Украины совместно с Nomura создадут пул андеррайтеров. Японский партнер также должен обеспечить страхование курсового риска украинского эмитента в иене к доллару США. Предполагается, что ставка займа в американских долларах должна составить около 12% годовых.
Схема, разработанная украинскими финансистами совместно с коллегами из Японии, выглядит вполне надежной, но неожиданно появился дестабилизирующий фактор, который может повлиять как на украинский кредитный рейтинг, так и на курс "самурай"-бондов. По сообщению Нацбанка Украины, с 1 сентября этого года вводятся в обращение банкноты достоинством 1, 2, 5, 10 и 20 гривен нового дизайна. Официально выпуск банкнот нового образца связан с тем, что гривны, находящиеся в обращении со дня проведения денежной реформы 2 сентября 1996 года, недостаточно защищены от подделок. Предполагается, что по степени защиты новые гривны будут соответствовать новой немецкой марке.
Новые банкноты будут находиться в обращении наряду со старыми, которые будут изыматься из оборота по мере их износа. То есть срок замены старых денег на новые не установлен, так что денежная масса на украинском рынке будет постоянно пополняться, и не только банкнотами нового образца, но и фальшивками. Осенью украинские потребители могут снова столкнуться с ростом инфляции. Если учесть, что в число параметров, определяющих кредитный рейтинг страны, входит и инфляционный показатель, то может оказаться, что по результатам рейтинговых исследований курс "самурай-бондов" будет несколько ниже запланированного. Естественно, кто-то от этого должен будет пострадать. Очевидно, пострадавшей станет финансовая корпорация Nomura, так как она выполняет функции менеджера и обеспечивает страхование курсового риска украинского эмитента. Правда, прямые потери все-таки понесет Украина — ее азиатские облигации будут выкуплены по заниженному курсу.
АЛЕКСАНДР Ъ-ВОЛЫНЕЦ