Коротко

Новости

Подробно

Потоки капитала сбивают с курса

ЦБ корректирует их рассуждениями о налоге Тобина

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 2

Центробанк вчера отчитался о росте международных резервов на $7,8 млрд — до $441,7 млрд за прошедшую неделю. Их росту во многом способствовало ускорение в последние недели притока иностранного капитала — он, по оценкам Goldman Sachs, за предыдущую неделю добавил в резервы $5,3 млрд. Хотя денежные власти прогнозируют чистый отток иностранного капитала в 2009-2010 годах, вчера вслед за главой ЦБ Сергеем Игнатьевым его первый заместитель Алексей Улюкаев заявил о готовности прибегнуть к мягким мерам по дестимулированию притока — ради защиты курса рубля от резких колебаний.


Согласно опубликованным вчера данным ЦБ, международные резервы с 6 по 13 ноября 2009 года увеличились на $7,8 млрд, до $441,7 млрд. Согласно оценкам Goldman Sachs (GS), кроме валютной переоценки росту резервов способствовал чистый приток иностранного капитала в размере $5,3 млрд. В октябре 2009 года чистый приток иностранного капитала составил рекордные $9,2 млрд. Экономисты GS оценивают чистый приток за первые две недели ноября в $3,8 млрд. Исходя из этих оценок, для того, чтобы годовой прогноз ЦБ в размере $40 млрд (в 2010 году — $10-20 млрд) притока сбылся, до конца года в РФ должно прийти еще порядка $9 млрд — на фоне ускорения притока в последние недели это более чем достижимо. Но, как отмечают аналитики, есть существенный риск того, что значительная часть наблюдаемого притока является сверхмобильной (см. "Ъ" от 19 ноября). Инвесторы, использующие механизм carry trade, могут в декабре начать фиксировать прибыль на российском рынке. В этом случае, по оценкам HSBC, с рынка будет выведено в последний месяц года до $10 млрд.

Спекулятивный капитал, приходящий на российский рынок, добавляя волатильности счету капитала и оказывая неконтролируемое ЦБ давление на курс рубля, беспокоит ЦБ, поставивший перед собой цель свести к минимуму регулирование валютного рынка — между тем описанный сценарий равнозначен прогнозу колебаний курса рубля в конце 2009 — начале 2010 года. В среду глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил, что денежные власти и правительство рассматривают варианты применения "мягких" мер по дестимулированию притока "горячих денег". Вчера это подтвердил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Он признал, что "для стерилизации излишней ликвидности, связанной с притоком краткосрочного капитала, механизмов нет". При этом сам по себе carry trade, признает господин Улюкаев, волнует ЦБ в последнюю очередь — регулятора беспокоит возможность возобновления массированных внешних займов в ближайшей перспективе. "Если эта динамика (внешних заимствований.— "Ъ") будет бурной и будет создавать дополнительные риски, у нас есть инструменты, которые мы уже использовали,— это дифференциация требований ФОР... ограничение открытой валютной позиции банков",— заявил вчера Алексей Улюкаев, отметив, что ЦБ не хочет спешить с повышением нормативов ФОР — проблема внешних займов пока не стоит остро. Кроме займов банков, на которые ЦБ может влиять напрямую, господин Улюкаев напомнил и о необходимости ведения мониторинга внешних заимствований госкомпаний.

Впрочем, этим инициативы ЦБ по мягкому ограничению притока капитала не ограничиваются, и, по словам господина Улюкаева, дополнительно может понадобиться "разработка каких-то гипотетических пока мер регулирования в целом любых трансграничных операций". В частности, он сослался на опыт Бразилии, или так называемый налог Тобина. "Есть разного типа подходы, но я хочу сказать, что сначала должна быть большая дискуссия с бизнесом, в экспертной среде, прежде чем к таким мерам подходить, потому что меры неоднозначно трактуемы",— оговорился первый зампред ЦБ. Напомним, денежные власти Бразилии в конце октября 2009 года вернули налог на покупку любых облигаций с фиксированной доходностью или акций, номинированных в реалах,— 2% от стоимости сделки, но как отмечают аналитики его эффективность фактически нулевая (см. "Ъ" от 26 октября). Как отметил первый зампред ЦБ, вчера Бразилия ввела новый налог — 1,5% на новые вложения иностранцев в депозитарные расписки бразильских компаний.

Аналитики в налог Тобина в России не верят. "Мы считаем, что ЦБ имеет минимальное влияние на внешние займы госкомпаний,— поясняют в GS.— Кроме того, по нашему мнению, инструменты влияния ЦБ на краткосрочные потоки капитала крайне ограниченны — существует строгая политическая приверженность открытому капитальному счету. Мы не ожидаем введения Россией налога на потоки иностранного капитала, подобного бразильскому". Скорее всего, заявление ЦБ о теоретической возможности налога Тобина — попытка "отрегулировать" настроения игроков carry trade.

Алексей Шаповалов



Комментарии
Профиль пользователя