Новые документы Инспекции НПФ

Фондам разрешили вложить много денег в государственные бумаги
       На состоявшемся вчера в Москве брифинге руководитель Инспекции негосударственных пенсионных фондов (НПФ) при Минсоцзащиты РФ Юрий Волков познакомил представителей прессы с утвержденными Временными правилами инвестирования активов НПФ и Экономическими нормативами надежности и платежеспособности НПФ и компаний по управлению активами НПФ (КУАПФ). Несмотря на противоречивые оценки этих документов, они способны оказать значительное влияние на развитие инвестиционной деятельности пенсионных фондов.
       
       Представленные на брифинге временные правила и экономические нормативы утверждены и вступили в силу с 15 декабря 1995 года. Как сообщил Юрий Волков, их готовили рабочие группы при Инспекции НПФ с участием представителей пенсионных фондов. По словам г-на Волкова, утвержденные документы составлялись преимущественно с учетом практики, уже сложившейся в фондах, поэтому новые нормативы и правила не должны стать для НПФ неожиданностью.
       На появление новых документов оказали влияние два обстоятельства — во-первых, желание инспекции заставить фонды проводить более консервативную инвестиционную политику и уменьшить таким образом риск банкротств НПФ, а во-вторых, стремление правительства в целом привлечь как можно больше денег для финансирования дефицита бюджета, прежде всего за счет вложения денег в государственные ценные бумаги.
       Подтверждением первого фактора является то, что Временные правила инвестирования активов НПФ жестко ограничивают круг объектов вложения средств НПФ и запрещают вкладывать более 10% активов в один объект инвестиций. Второй фактор подтверждается тем, что для государственных ценных бумаг, как объекта вложения средств, сделано исключение — в них нужно вложить не менее 30% активов (то есть хоть все 100%). Кроме того, в Экономических нормативах... госбумаги официально объявлены наименее рискованным видом вложений — им присвоен самый низкий коэффициент риска, используемый при расчете норматива соответствия инвестиционной деятельности (см. справку).
       Желание инспекции склонить НПФ к проведению менее рискованной инвестиционной политики можно только приветствовать. Хотя новые правила и нормативы все же могут создать некоторые проблемы для НПФ. Некоторым фондам придется срочно произвести реструктуризацию своего инвестиционного портфеля, с тем чтобы привести его в соответствие с новыми требованиями. (По данным фирмы Pension & Actuarial Consulting, на 1 января 1995 года 20 крупнейших фондов вложили в госбумаги 36% активов, в банковские депозиты — 22%, в недвижимость — 16%, в акции — 13%.) При этом в менее выгодном положении окажутся региональные НПФ, не имеющие непосредственного доступа на рынок государственных ценных бумаг, сосредоточенный преимущественно в Москве и лишь недавно начавший функционировать в Петербурге и Новосибирске.
       В то же время Временные правила... содержат пункт (1.4), который придает всему документу некоторую расплывчатость. Этот пункт гласит, что "активы фондов могут размещаться в ином порядке, нежели предусмотрено правилами, при соблюдении законодательства и по согласованию с инспекцией".
       Представители самой инспекции так объяснили появление этого странного положения: инспекция не может предусмотреть все возможные ситуации и поэтому на всякий случай оставляет некий выход. Однако, по мнению экспертов Ъ, указанный пункт открывает путь к формированию группы привилегированных НПФ. Прежде всего речь идет об НПФ, созданных особо приближенными и уполномоченными финансовыми и промышленными структурами, которые могут использовать свои фонды для различных финансовых манипуляций. В связи с этим будет уместно вспомнить ситуацию, возникшую на самом первом залоговом аукционе, когда НПФ "Сургутнефтегаз" предоставил правительству кредит под залог акций материнской компании на сумму $400 млн.
       С точки зрения новых правил эта операция может быть вообще признана незаконной — НПФ запрещено предоставлять займы. Если предположить, что для заемщика-государства сделано исключение, то и тогда могут возникнуть проблемы. Акции "Сургутнефтегаза" проходят по статье "ценные бумаги других эмитентов", и в соответствии с Временными правилами... в них можно вложить не более 10% активов фонда. То есть НПФ "Сургутнефтегаз" должен был бы обладать активами в $4 млрд, что пока выглядит не вполне реальным. Очевидно, для подобных ситуаций и был придуман пункт 1.4.
       Реакция представителей фондов на новые документы была сдержанной. Некоторые фонды недовольны требованием вложить в госбумаги более 30% активов и вытекающими отсюда ограничениями на другие виды вложений. Нарекания фондов вызвала и оценка коэффициентов рисков, предложенная в Экономических нормативах. По словам представителей фондов, нельзя "награждать" одним и тем же коэффициентом риска банковский депозит и в солидном банке, и в малоизвестном.
       Надо отметить, что оценка рисков вызвала среди самих фондов значительные разногласия. Тем, кто считает, что у НПФ, в отличие от страховых компаний и банков, есть своя специфика, а поэтому применять к ним оценку рисков, используемую в страховой или банковской сфере, нельзя, противостоят те, которые полагают, что к вложениям НПФ, аккумулирующих средства населения на долгий срок, должны предъявляться даже еще более жесткие требования. Однако, как свидетельствует опрос, несмотря на критику, специалисты большинства НПФ сошлись во мнении, что лучше иметь хоть какой-нибудь документ, чем не иметь его вообще.
       
       ЕЛЕНА Ъ-СТАНОВА