Плохие оценки

Украинские банки отказываются от дорогостоящих рейтингов международных агентств, так как не видят смысла в поддержании рейтингов из-за закрытия внешних рынков. Возрождение спроса эксперты ожидают не ранее третьего квартала 2010 года, когда может быть восстановлено зарубежное финансирование.

С начала этого года от международных рейтингов избавились сразу 15 украинских банков. "Восемь из них отказались от оценок Fitch ('Кредит-Днепр', Родовид Банк, 'Надра', ВиЭйБи Банк, Укргазбанк, Кредитпромбанк, ПУМБ, Сведбанк и Диамантбанк), шесть — от Moody`s (Кредитпромбанк, Индэкс-банк, Правэкс-банк, 'Европейский', Имэксбанк, Индустриалбанк) и два — от Standard &Poor`s (Укрсоцбанк и 'Надра')",— отметила директор департамента международного бизнеса банка "Хрещатик" Александра Годик.

На сегодняшний день продолжают поддерживать иностранные рейтинги 32 отечественных банка. Активнее всего они сотрудничают с Moody`s, оценками которого все еще обладает 28 кредитных учреждений, на втором месте Fitch (13 банков), на третьем — S&P (3 банка). Одновременно два международных рейтинга имеет 10 банков, из которых 2 — государственные, четыре — с иностранным капиталом и столько же — с украинским. Пик роста спроса на такого рода оценки пришелся на 2005-2007 годы, когда финансисты активно выходили на рынок внешних заимствований, организовать которые без заключений участника "большой тройки" — Fitch, Moody`s либо Standard & Poor`s — было невозможно.

В последние годы действовало два негласных правила: если кредитное учреждение намерено разместить на внешних рынках еврооблигации либо выйти с первичным публичным выпуском акций (IPO), то ему желательно иметь оценки двух международных агентств; если же речь шла об организации синдицированных займов, зачастую хватало одного иностранного рейтинга.

Зачем он нужен

Особенно активно финансисты отказывались от услуг аудиторов в последние месяцы. Выяснилось, что многим просто нет смысла выкладывать деньги за оценки своего финансового состояния. "Расходы на поддержание рейтинга международного агентства колеблются в рамках $50-100 тыс. в зависимости от банка и агентства",— рассказал заместитель директора рейтингового агентства "Эксперт-Рейтинг" Виталий Шапран.

Главная причина, по которой банкиры расставались с международными рейтингами,— сворачивание рынка внешних заимствований. "В первую очередь от оценок отказывались те, кто понимал, что перспектива выхода на международные публичные долговые рынки в ближайшие годы минимальна",— объяснил аналитик инвестиционной компании Dragon Capital Виталий Ваврищук. "От рейтингов также избавлялись из-за отсутствия спроса на внутренние корпоративные облигации (их в последние годы активно приобретали иностранные инвесторы.—Ъ-Финансы)",— дополнил финансовый аналитик ИК Astrum Investment Management Ярослав Стецик. На сегодняшний день внешнее финансирование не от материнских структур привлекают лишь считаные украинские банки, причем зачастую речь идет не о классическом кредитовании, а о документарных операциях. "Единственным работающим инструментом привлечения иностранных ресурсов является торговое финансирование. И тем банкам, которые используют этот инструмент в своей работе, нужны международные рейтинги, на которые опираются национальные агентства по страхованию экспортных операций",— подчеркнула Александра Годик.

Вторая по значимости причина, подталкивающая финансистов к отказу от международных рейтингов,— не прекращающееся на протяжении всего года снижение этих самых рейтингов. "Многие банки получили более низкие оценки в результате снижения национального рейтинга Украины, в том числе из-за ограниченной способности государства оказывать поддержку своей банковской системе и негативного влияния экономического кризиса",— сказал начальник управления казначейских операций Platinum Bank Юрий Сердюк.

Более всего в ухудшении суверенных рейтингов за последний год преуспело агентство Fitch, которое дважды понижало свои оценки Украины: в октябре 2008 года с ВВ- до В+, а в феврале 2009-го — с В+ до В. Именно благодаря этому иностранные кредиторы украинских компаний и банков получили возможность потребовать досрочного погашения внешних займов. Ведь во всех типовых договорах, подписываемых украинскими заемщикам при организации синдицированных кредитов, отмечено, что кредитор имеет право потребовать досрочного возврата своих денег, если стране заемщика на протяжении короткого времени дважды ухудшен рейтинг.

Украине по одному разу понижали суверенные оценки Moody`s (в феврале 2009 года — с В1 до В2) и Standard & Poor`s (в феврале 2009 года — с В до ССС+). Это снижение кредитного рейтингового потолка сказалось на рейтингах всех украинских банков и компаний, организовывавших заимствования. Значительно реже оценки ухудшались на индивидуальной основе из-за снижения платежеспособности, как, например, в случае с банком "Надра" и Родовид Банком.

По словам опрошенных финансистов, третьей причиной отказа от рейтинга является экономия. "В период кризиса и практически закрытого ресурсного рынка для украинских заемщиков такие расходы могут быть лишними, особенно если рейтинги были получены от двух и более агентств. Вполне достаточно работать только с одним агентством",— сказал начальник отдела фондирования и рынка капиталов ОТП Банка Михаил Видякин.

Избавиться — дороже

Украинские банки, которые сегодня продолжают поддерживать международные рейтинги, делают это по четырем основным причинам. Первая — это принадлежность банка к одной из мировых финансовых групп: многие "дочки" иностранных банков просто не могут избавиться от рейтинга, поскольку это противоречит их корпоративному кодексу. Исключения из этого, до сих пор незыблемого правила, сделали материнские структуры лишь некоторых наших кредитных учреждений. "Поддерживать международные рейтинги решили дочерние банки крупных европейских игроков, несмотря на то, что большинство из них в ближайшее время будут полагаться исключительно на ресурсы материнских компаний и не будут выходить на внешние долговые рынки",— подтвердил Виталий Ваврищук. В таких случаях финансисты нередко прибегают к полумерам: продолжают поддерживать лишь одну из имевшихся до кризиса оценок. "Наиболее распространенное решение проблемы — оставить рейтинг не более одного международного агентства",— сказал Ярослав Стецик.

Не менее важная причина сохранения дорогостоящего рейтинга — стремление сэкономить после окончания финансового кризиса. По словам господина Стецика, возобновить рейтинги после отзыва обойдется эмитенту в четыре-пять раз дороже, нежели поддерживать его на протяжении года. Еще одной веской причиной платить за рейтинги сейчас является неспособность либо нежелание кредитного учреждения досрочно погасить долги перед инвесторами. "Для банков, у которых есть не погашенная внешняя задолженность, отказ от рейтингов может привести к требованию кредиторов досрочного ее возврата",— отметила Александра Годик.

На последнее место финансисты ставят так называемую имиджевую причину поддержания рейтинга. "Банки используют рейтинги как рекламный инструмент, свидетельствующий об их инвестиционной надежности и привлекательности",— подчеркнул ведущий финансовый аналитик агентства "Кредит-Рейтинг" Виктор Шулик. "Сегодня вкладчики уже финансово подкованы и перед тем, как нести свои деньги в банк, обращают внимание не только на процентную ставку, но и на рейтинг финансового учреждения",— уточнила начальник управления ценных бумаг и корпоративных финансов Эрсте Банка Мария Гордиенко.

Временное лидерство

Финансовый кризис дал украинским рейтинговым агентствам второй шанс. После сворачивания внешних заимствований, ухудшения финансового состояния банковского сектора у них появилось значительно больше аргументов для привлечения новых клиентов. "У банков сегодня нет возможности занимать деньги на зарубежных рынках, а международные агентства не в состоянии влиять на вкладчиков, поэтому на внутреннем рынке их оценки не нужны. Поэтому те, кто продолжает поддерживать такие рейтинги, либо делают глупость, либо просто исполняют указание материнских структур",— уверен Виталий Шапран. Используя ситуацию, отечественные агентства все активнее завлекают банки. "С начала текущего года нами было присвоено рейтинги еще четырем банкам. Кроме того, мы разработали и вывели на рынок новый продукт — рейтинг надежности банковских депозитов, который сегодня используют 19 банков",— рассказал господин Шулик.

Как правило, украинские рейтинговые агентства останавливали либо отзывали в этом году рейтинги банков, в которых Нацбанк вводил временные администрации. "Мы сохраняем негативные прогнозы по ряду отрейтингованных нами банков (прогноз 'негативный' имеют 19 банков.—Ъ-Финансы). В то же время рейтинговым агентством с начала апреля понижено 6 рейтингов банков, повышено — 6 рейтингов банков, что говорит об определенном паритете",— сообщил Виктор Шулик.

Финансисты допускают, что в ближайшие год-полтора украинским рейтинговым агентствам удастся воспользоваться сложившейся ситуацией и заметно расширить свою клиентскую базу. Впрочем, сегодня мало кто верит в то, что, заняв более весомое положение на отечественном рынке, они смогут его сохранить и после окончания мирового финансового кризиса. "Банкам вновь понадобится независимая оценка их кредитоспособности, и международные кредитные рейтинги вновь окажутся востребованными при выходе банков на рынки еврооблигаций или синдицированных кредитов",— признала старший аналитик ИК Phoenix Capital Мария Майборода. Эксперты не сомневаются, что по мере восстановления внешних кредитных рынков снова станут востребованы международные рейтинги, а украинские агентства отойдут на второй план.