Строительный холдинг "Эталон-ЛенСпецСМУ" договорился с держателями кредитных нот (CLN) об отмене оферты, намеченной на апрель этого года, в обмен на увеличение купонных выплат и перенос срока погашения выпуска с 2012 на 2010 год. Участники рынка уверены, что инвесторы, пойдя на такую уступку, выиграли: полученная передышка позволит компании "прийти в себя", мобилизовать ресурсы и постараться найти выход из сложившейся ситуации.
Холдинг "Эталон-ЛенСпецСМУ" разместил пятилетние еврооблигации объемом $100 млн 26 апреля 2007 года (ставка по купону — 9,75%). На 26 апреля текущего года была намечена оферта (досрочный выкуп, когда держатели облигаций могут предъявить ценные бумаги и потребовать их выкуп). Организатором выступил банк ING, соорганизатором — "Росбанк". Однако в конце января стало известно, что застройщик ведет переговоры с держателями кредитных нот о реструктуризации долга. Компания предложила инвесторам (около 20 компаний, среди которых банки, российские и западные инвестфонды и частные лица) отказаться от исполнения оферты в обмен на "некоторое увеличение" купонных выплат, перенос срока погашения выпуска с 2012 на 2010 год, а также замену полугодовых выплат основной суммы долга на квартальные выплаты. Кроме того, компания готова была досрочно выкупить бумаги по цене 30-35% от номинала. Как сообщил вчера председатель совета директоров холдинга Вячеслав Заренков, "ЛенСпецСМУ" удалось договориться об отмене оферты и пролонгировании обязательств до августа 2010 года в обмен на увеличение ставки с 9,75% до 12% годовых. Заемщики не согласились на предложенный компанией дисконт, однако получили право досрочного погашения кредитных нот. Кроме того, теперь ежеквартально компания будет совершать выплаты (в размере $16 млн) суммы долга . В компании добавили, что один из инвесторов уже планирует реализовать ноты на вторичном рынке (в качестве брокера выступает "Уралсиб").
Валерий Борзилов, финансовый директор "Эталон-ЛенСпецСМУ", также отметил, что в декабре прошлого года застройщик сам выкупил у одного из банков 15% облигаций (с существенным дисконтом), что сократило сумму долга. По его словам, сэкономленные от оферты средства компания направит на финансирование текущих проектов и частично на погашение краткосрочных кредитных обязательств. "Валюта баланса компании превышает 1 миллиард долларов. Долговая нагрузка с учетом еврооблигаций — 218 миллионов долларов (половина — краткосрочные кредиты), что составляет 19 процентов от баланса. — добавляет он. — Мы можем довести ее до 30 процентов в валюте баланса, поэтому сейчас ведем переговоры с четырьмя банками по привлечению проектного финансирования в размере 100-200 миллионов долларов сроком на 3-5 лет (по ставке 17 процентов в рублях)".
Эти средства будут направлены на реализацию текущих проектов: сейчас в стадии строительства у компании находится 2,8 млн кв. м жилья в Петербурге и 1,1 млн кв. м — в Подмосковье. В свою очередь, "ЛенСпецСМУ" надеется не снижать объем продаж жилья и ежемесячно реализовывать квартиры на $40-48 млн, несмотря на прогнозируемое сокращение продаж в апреле 2009 года. Также компания намерена увеличить прибыль за счет реализации коммерческих площадей.
Участники рынка уверены: инвесторы, пойдя на такую уступку, выиграли. "Держатели облигаций получили незначительное повышение купонного дохода и возможность все-таки избежать риска дефолта эмитента, либо хотя бы несколько перенести сроки его возникновения", — рассуждает Алексанр Игнатюк, аналитик ИК "Энергокапитал". "Выгода обоюдная: европейские банки не списывают в убытки свои активы, а "Эталон-ЛенСпецСМУ" получает возможность дождаться выхода из кризиса без горячей распродажи активов по бросовым ценам", — говорит аналитик.
По его словам, сейчас держатели еврооблигаций российских эмитентов, и в первую очередь девелоперов, будут идти на все возможные уступки эмитентам, чтобы избежать дефолта по бумагам. "Немаловажен тот факт, что кредиторы и
заемщики находятся "в одной упряжке" — желание выхода из ситуации с минимальными потерями и порождает эту "сговорчивость". Подобные переговоры, скорее всего, будут сопровождаться высокой степенью информационной
закрытости, что позволит обеим сторонам избежать панических настроений", — уверен господин Игнатюк.
Если сравнивать с другими эмитентами, предлагающими реструктуризацию своих долгов, условия которых зачастую включают списание части обязательств или начало выплат лишь через несколько лет, новация "ЛенСпецСМУ" выглядит достаточно комфортной для инвесторов, соглашается начальник управления анализа долговых рынков АБ "Открытие" Владимир Малиновский. Полученная передышка как минимум позволит компании "прийти в себя", мобилизовать ресурсы и постараться найти выход из сложившейся ситуации, уверен аналитик.
"ЛенСпецСМУ" стала вторым петербургским девелопером, которому удалось получить согласие инвесторов на изменение параметров еврооблигаций. Так, в ноябре 2008 года ГК "Теорема" удалось договориться с кредиторами о переносе срока погашения кредитных нот (CLN) на сумму $223 млн до осени 2010 года. При этом ставка купона осталось неизменной — 11% годовых. Тогда аналитики предполагали, что держатели CLN "Теоремы" могли согласиться на нерыночные условия по двум причинам: либо им обещаны акции, либо они уже являются акционерами и могут увеличить долю в компании.