Термин junk bond — "мусорные", или бросовые, облигации — давно прижился на российском рынке. Этот термин попал в Россию из США, где эти третьесортные, но зато высокодоходные облигации были весьма популярны в начале 80-х годов прошлого века. С помощью этих облигаций делались гигантские состояния, создавались и разрушались промышленные и финансовые империи. Отец этих ценных бумаг Майкл Милкиен заплатил американскому правительству $600 млн штрафа. Но это не освободило его от тюремного заключения и запрета заниматься инвестиционным бизнесом. Эти бумаги стали символом алчности Уолл-стрит.
На российском долговом рынке термин junk bond подвергся значительной девальвации. Он стал лишь синонимом облигаций третьего эшелона, то есть ценных бумаг, которые банкиры терпят разве что за их высокую доходность. Однако, как и всякий мусор, эти бумаги несут в себе потенциальную опасность заболевания, которое называется дефолтом. Сейчас дефолтами на долговом рынке уже никого не удивишь. То, что люди не застали в 1998 году, реализуется в корпоративной части долгового рынка через десять лет. Не проходит буквально ни одной недели, чтобы какая-либо компания не объявила о техническом дефолте. Конечно, как всегда, находятся объективные причины не платить по своим обязательствам: акционеры не могут договориться, деньги не могут дойти до банка, продукцию невозможно реализовать.
Между тем банкиры давно предупреждали о подобной эпидемии. Еще МКХ, или Московский комбинат хлебопродуктов, допустивший технический дефолт в 2002 году, а впоследствии легко и непринужденно погасивший весь 900-миллионный выпуск, позволил наиболее удачливым инвесторам заработать сотни процентов годовых. Судя по всему, это и подвигло ряд управляющих, желающих заработать для своих пайщиков миллионы, докупить в паевые фонды высокодоходные облигации. Миллионными, правда, оказались потери.
Но теперь кажется, что и рядовые граждане легко распознают дефолтную компанию, прикинув объем долга по отношению к ее EBITDA. И не беда, что большинство не знает, в чем физический смысл EBITDA. Главное — вовремя подсчитать соответствующий коэффициент. Иначе останешься, как "Пиоглобал", в одиночестве в магазине "Марта" или в самолете "ЭйрЮнион". Покупайте junk bond, и вы будете в полете!