После довольно бурной позапрошлой недели на рынке негосударственных долговых обязательств, ознаменовавшейся резким падением доходности по банковским векселям, неделя минувшая оказалась довольно спокойной в отношении движения процентных ставок. Снизилась и активность инвесторов при покупке ценных бумаг, что, по-видимому, объясняется их стремлением высвободить денежные ресурсы под покупку государственных краткосрочных облигаций 21 июня.
Объявление Министерством финансов в начале текущей недели объема выпуска государственных краткосрочных облигаций в 1,5 трлн руб. (трехмесячные ГКО) значительно повлияло на ситуацию на финансовых рынках. Прежде всего стоит отметить начало роста процентных ставок на рынке межбанковских кредитов, что можно объяснить ростом спроса на временно свободные денежные ресурсы в преддверии очередного первичного аукциона гособлигаций. Кроме того, большинство участников рынка прогнозируют рост доходности ГКО по результатам торгов 21 июня, что также должно поддержать наметившуюся тенденцию к росту ставок на денежном рынке.
Вероятный рост доходности гособлигаций, судя по всему, скажется и на рынке негосударственных долговых обязательств. По крайней мере, можно предположить, что недавнее резкое падение доходности отдельных финансовых инструментов (например, векселей банка "Столичный" и Эмиссионного синдиката — см. Ъ за 10 и 11 июня) окажется последним и в дальнейшем тенденция к снижению ставок по коммерческим долгам сменится на противоположную.
Интересно, что более чем четырехкратное увеличение объема эмиссии ГКО не только вызвало повышение спроса на межбанковские кредиты, но и спровоцировало отток денежных ресурсов из других секторов рынка. Мобилизация средств перед очередным первичным аукционом ГКО привела к падению активности инвесторов и на рынке негосударственных долговых обязательств. По мнению экспертов Ъ, это объясняется к тому же еще и тем, что доходность обращающихся в настоящее время на рынке потенциально менее надежных коммерческих ценных бумаг ниже, нежели ожидаемая доходность несравненно более надежных ГКО.