Коротко

Новости

Подробно

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 7

 Back in the USSR


Back in the USSR

       Обострение финансового кризиса на этой неделе имеет весьма простое объяснение: инвесторы полностью потеряли доверие к правительству. Финансовое состояние российских властей столь плачевно, что участники рынка начали обсуждать возможность дефолта правительства. Не исключено, что нас ждет исчезновение импортных продуктов и ограничение конвертируемости рубля. Первый шаг уже сделан: вчера Банк России уменьшил лимиты на продажу валюты крупнейшим коммерческим банкам.
       
Неизбежный кризис
       Нынешний виток кризиса далеко не первый. Паника на российском рынке возникает с завидным постоянством каждые три-четыре месяца (см. рис. 2). При этом беспомощность финансовых властей проявляется с каждым разом все отчетливее. Они не в состоянии не только предотвратить очередной виток, но даже предсказать дату его начала, чтобы попытаться принять превентивные меры и хотя бы смягчить удар.
       При этом называются разнообразные причины каждой волны кризиса. Свидетельствует это скорее о том, что все эти причины лишь повод для начала игры на понижение. Настоящая же причина — бедственное положение российской экономики.
       Опубликованный на этой неделе платежный баланс России это ясно продемонстрировал. Счет текущих операций за первый квартал оказался рекордно низким за последние годы: -1498 млн долларов. И это при том, что наблюдался приток иностранных инвесторов на российский рынок: сальдо портфельных инвестиций — положительное ($81 млрд). Главная причина проста: мировые цены на энергоносители упали, и ТЭК уже не может кормить страну валютой.
       Во втором квартале ситуация не улучшилась. Цены на нефть продолжали идти вниз. Нерезиденты, похоже, выводили деньги из России. Золотовалютные резервы ЦБ падали. Антикризисная программа правительства быстрых результатов дать, очевидно, не могла. Первый транш кредита МВФ ($4,8 млрд) явно недостаточен — ведь только до конца этого года правительству нужно погасить ГКО на сумму около 140 млрд руб., причем пик погашения придется на сентябрь-октябрь. Поэтому источники финансирования дефицита бюджета оставались малопонятными, особенно в краткосрочной перспективе. А когда инвестор не уверен, что ему заплатят, он старается поскорее избавиться от бумаг. Что и привело к рекордному падению цен на российские госбумаги как на внешнем, так и на внутреннем рынке.
       При этом реального выхода для правительства не видно. Нынешняя денежная политика обречена на провал. То, что банки, практически не имеющие свободных денежных средств, продолжают скупать валюту, свидетельствует об ажиотажном спросе на доллары со стороны их клиентов. Котировки доллара на внебиржевом валютном рынке в среду значительно превысили уровень верхней границы валютного коридора (6,296 руб./$) и на 13.00 составляли около 6,310 руб./$. Деньги для скупки валюты банки получают от продажи госбумаг, что еще более усугубляет ситуацию на рынке внутреннего займа и делает аукционы бессмысленными. Вчера, правда, Минфину удалось занять на вторичном рынке около 1,4 млрд руб. под 30% годовых, но лишь на неделю. Ситуацию это принципиально не меняет.
       
Выход через вход
       В этих условиях правительство не намерено менять свою политику. По сообщению "Интерфакса", российский премьер Сергей Кириенко заявил вчера, что никаких изменений в объявленной правительством программе не произойдет и она будет реализовываться так, как было запланировано. При этом не предвидится изменений и в той ее части, которая касается обслуживания госдолга.
       С позицией премьера трудно согласиться. С момента принятия программы конъюнктура финансового рынка сильно ухудшилась, так что правительству вряд ли удастся реализовать намеченную программу заимствований (см. рис. 1). А это, в свою очередь, означает, что правительству придется придумать что-нибудь новое. Или хорошо забытое старое.
       Инвесторы это прекрасно понимают. "В принципе ситуация может выправиться,— заявил в интервью Ъ начальник отдела ценных бумаг одного из московских банков.— Я покупал в 1994 году бумаги с доходностью больше 300% годовых, и их все в результате погасили. Надо только найти внутренние источники. В конце концов, долг номинирован в рублях, а их всегда можно напечатать еще. А ЦБ, к примеру, может ввести прямой запрет на покупку валюты, как это сделали в Белоруссии."
       Конечно, прямо пойти на подобные шаги правительству трудно прежде всего из политических соображений. Однако подобных результатов можно достичь и косвенными методами. Вчера, например, Банк России пересмотрел лимиты на продажу валюты 25 контрагентам — коммерческим банкам. По информации "Прайм-ТАСС", лимиты были уменьшены на 30-70%. Как сообщили Ъ в департаменте общественных связей ЦБ, пересмотр лимитов вызван неуверенностью Банка России в надежности контрагентов. Правда, при этом уточнили, что на некоторые банки лимиты были расширены.
       Центробанк понять можно: рынок есть рынок и работать с ненадежным контрагентом не хочется никому. Но если подобная тенденция сохранится, это усугубит положение на финансовом рынке. Банкам придется покупать валюту на бирже, резервируя под это дополнительные средства. Которые можно получить, только продав госбумаги.
       Возможным выходом могло бы стать повышение цен на столь популярный в народе товар, как валюта. Но на девальвацию, судя по всему, власти согласятся в последнюю очередь.
       Так что остается два пути выправления платежного баланса: повышение импортных пошлин и ограничение конвертации рубля. Первое правительство уже делает. Второе произойдет само собой по мере разорения коммерческих банков, финансовое положение которых ухудшается с каждым днем.
       Это приведет к подорожанию импортных товаров и диким очередям за валютой. Типичный 92-й год. И весь вопрос, хватит ли России собственной (пусть и низкокачественной) продукции, чтобы обеспечить существование. Если нет — получим 91-й год. Для тех, кто забыл, напомним: еды в Москве тогда попросту не было.
       ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО
       

Комментарии
Профиль пользователя