Профессиональные участники рынка начали активно заключать сделки с "длинными" бумагами. По мнению экспертов Ъ, такая тенденция в будущем может вызвать смену инвестиционных приоритетов для финансистов и обеспечить весьма благоприятную для правительства долговую обстановку.
Действия Министерства финансов и Центрального банка по снижению уровня инфляции и процентных ставок представляются вполне логичными и последовательными. Становится совершенно очевидно, что, после того как рынок гособлигаций получил благоприятное для Министерства финансов развитие (упала доходность ГКО и увеличилась емкость рынка), Минфину требуется увеличить срок до погашения обращающихся на вторичном рынке облигаций.
События последних недель — бесспорное тому подтверждение. Так, Минфин через Центральный банк на вторичных торгах с начала января и на первичном аукционе доразмещал различные выпуски "длинных" бумаг. По данным Центрального банка, на вторичных торгах ЦБ доразместил "длинных" гособлигаций на сумму более 2,8 трлн рублей. В результате в настоящее время объем "длинных" облигаций, обращающихся на вторичном рынке, не превышает 20% от общего объема рынка ГКО, а объем операций с этими бумагами на вторичных торгах ММВБ составляет более трети общего объема торгов.
Безусловно, такая стратегия Минфина требует изменения тактики дилеров — именно этим, по мнению Ъ, вызвано временное затишье и некоторое снижение объема операций по ГКО за последние 2 недели. Тем не менее профессиональные участники денежного рынка, похоже, уже сменили свои ориентиры и в ближайшее время стоит ожидать увеличения объемов операций с ГКО. Одновременно, вернув привлекательность долгосрочным вложениям в госбумаги, Минфин сможет проводить заимствования на более длительный срок, создав таким образом благоприятную долговую обстановку. Это же, в свою очередь, весьма актуально, учитывая планы Министерства финансов и Центробанка по увеличению объемов внутреннего долга.
Облигации внутреннего валютного займа в последнее время имеют устойчивую тенденцию к росту, однако на предыдущей неделе профессиональные участники рынка отметили весьма низкую активность как клиентов, так и дилеров. Тем не менее в этом секторе рынка активно работают российские банки — особо привлекателен для них 2-й транш, что объясняется его недооцененностью.
Другие государственные ценные бумаги — казначейские обязательства — не поддержали тенденцию, установившуюся на предыдущей неделе (тогда они довольно быстро росли), что выразилось в снижении котировок бумаг длинных серий. Эту ситуацию эксперты объясняют перегревом рынка и полагают, что снижение стоимости КО — временное явление. В среднесрочной же перспективе обязательства будут расти, что обусловлено стабильным инвестиционным спросом на них. В то же время специфика "коротких" серий сказывается на динамике их доходностей — на прошлой неделе котировки весенних КО продолжали устойчиво расти. Такая ситуация объясняется весьма высокой доходностью (до 195% годовых) для столь надежных активов.