Что будет с курсом рубля?

Судьба доллара на российском валютном рынке в первом полугодии 2016 года сложилась следующим образом. Курс американской валюты 28 января составил 78,99 руб. Игроки на российском валютном рынке исходили прежде всего из колебаний нефтяных цен — во время их падения курс доллара превышал 80 руб., а в период повышения опускался ниже этой отметки.

В последний день торгов февраля курс доллара составил 75,88 руб., а в самом начале марта рубль еще несколько укрепился. Апрель закончился с курсом 64,33 руб. за доллар. Игроки на российском валютном рынке рассуждали о том, что мировые финансовые рынки ожидают мягкую денежную политику ведущих центробанков. Курс доллара снизился за апрель на 3,6%, а с начала года — примерно на 14%. В последний день мая за доллар давали 66,22 руб. Игроки на валютном рынке рассуждали о том, что нефть может подешеветь, а российским компаниям в июне нужно выплатить по внешним долгам $10 млрд, так что доллар способен дойти и до 70 руб. Официальный курс доллара 30 июня составлял 64,25 руб.

В конце июня финансовые рынки были впечатлены итогами референдума о выходе Великобритании из ЕС — рухнули котировки акций, курс доллара на мировом валютном рынке вырос.

Во втором полугодии рынки будут подозрительно относиться к развивающимся странам, в том числе России. Не способствует неопределенность и росту мировых цен на нефть.

Наш прогноз: в связи с настроениями мировых финансовых рынков доллар в России по итогам второго полугодия будет дороже 60 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Инфляция в первом полугодии замедлилась по сравнению с прошлым годом, который закончился с показателем в 12,8%. По состоянию на 25 января рост цен составил 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Лидерами подорожания среди товаров стали свежие огурцы (9,0%), а среди услуг — проезд в метро (8,3%).

Скромные результаты инфляция показала из-за того, что потребители не были склонны безудержно тратить деньги. Февральская инфляция составила 0,7%. При этом с начала года цены в России выросли на 1,7% (в прошлом году в феврале было 2,2%, а с начала года — 6,2%). По состоянию на 21 марта потребительские цены в России с начала месяца выросли уже на 0,4%, а в среднем за день они увеличивались на 0,02%. Яблоки остались самым дорожающим товаром — с начала года их цена выросла на 12,8%. В марте российская инфляция достигла 2% — уровня, которого безуспешно пытаются добиться американская ФРС и ЕЦБ и считающегося показателем, стимулирующим потребительский спрос и экономический рост. Правда, они стремятся добиться такого роста цен за год, а не за три месяца. По состоянию на 25 апреля российские потребительские цены с начала месяца выросли на 0,5%, а с начала года — на 2,6%. На некоторые товары цены снизились, наиболее значительно — на свежие огурцы (подешевели на 19,1%). По состоянию на 23 мая цены выросли на 0,3%. Больше всего подорожал лук репчатый (14,8%). Инфляция с начала года составляла 2,8%. По состоянию на 27 июня инфляция с начала месяца составила 0,3%, с начала года — 3,3% (в прошлом году — 8,5%).

Во втором полугодии потребители продолжат вести себя подчеркнуто осторожно, однако инфляционная инерция никуда не денется.

Наш прогноз: в связи с инфляционной инерцией потребительские цены по итогам года вырастут более чем на 7%.

3.Что будет с мировыми ценами на нефть?

Первое полугодие нынешнего года отличалось нестабильными нефтяными ценами. В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решались покупать нефтяные фьючерсы. При этом они пользовались разными предлогами: например, 26 января баррель Brent подорожал более чем на 4% после того, как на мировом нефтяном рынке пошли разговоры о возможности сокращения членами ОПЕК, а также Россией производства нефти с целью уменьшить ее чрезмерное предложение. Февраль закончился с ценой нефти около $36 за баррель — спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов.

Март закончился с ценой барреля Brent около $39. В конце месяца игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов обратили внимание на заявление главы американской ФРС Джанет Йеллен о том, что мировой экономический рост слаб, инфляция низка и к дальнейшему повышению процентной ставки следует относиться с осторожностью. Это несколько ослабило доллар и вызвало оживление на мировых фондовых рынках, в том числе на рынке нефтяных фьючерсов. В результате по итогам месяца за баррель Brent давали $48. Правда, с началом мая цена Brent за два дня упала на 6,6%, до $44 за баррель,— спекулянты вспомнили о перепроизводстве нефти и продолжили следить за курсом доллара, который повысился после того, как ФРС дала понять, что в июне может все-таки повысить процентную ставку. 1 июня за баррель Brent давали $48,96. Игроки на рынке рассуждали о том, что ОПЕК на конференции 2 июня не сократит производство с целью поддержания цен. А в конце июня цены упали до $48 за баррель по итогам британского референдума.

Все второе полугодие мировые финансовые рынки будут под впечатлением от референдума и станут проявлять осторожность.

Наш прогноз: в связи с осторожностью игроков на нефтяном рынке нефть по итогам второго полугодия не будет дороже $55 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. Весь год игроки на мировом валютном рынке ожидали, что ФРС ужесточит свою кредитную политику, а ЕЦБ, напротив, смягчит ее для оживления потребительского спроса. В нынешнем январе мировой валютный рынок находился в замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что 27 января ФРС не решится снова повысить процентную ставку. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года,— $1,08. 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне. 30 марта курс евро составлял около $1,12. В конце месяца игроки обращали внимание прежде всего на выступление главы американской ФРС Джанет Йеллен, давшей понять, что плохое состояние глобальной экономики заставляет быть осторожным в вопросе дальнейшего повышения процентной ставки,— и доллар по отношению к евро подешевел. В последний день апреля за евро давали $1,14 — рост экономики США в первом квартале нынешнего года был самым медленным за два года, то есть заявления ФРС об осторожности в дальнейшем повышении процентной ставки имеют под собой основания, и это повредило доллару. В последний день мая за евро давали $1,11. В июне ФРС не повысила процентную ставку, и это повредило доллару. Однако 24 июня курс евро снизился с $1,13 до $1,11 под впечатлением итогов британского референдума о выходе из ЕС: игроки на валютном рынке и инвесторы решили, что произошедшее является типичным случаем, когда необходимо переводить деньги в безопасные активы.

Наш прогноз: стремление мировых финансовых рынков к безопасности во втором полугодии приведет к тому, что евро не будет дороже $1,15.

---

Эксперты

Анатолий Аксаков, председатель комитета Госдумы по экономполитике, инновационному развитию и предпринимательству:

1. До сентября укрепление курса рубля продолжится. Осенью начнется определенный откат. До этого времени, рубль будет в районе 65 рублей за доллар.

2. Инфляция будет уменьшаться — девальвация рубля свою функцию отыграла. По итогам года инфляция окажется ниже 7%.

3. Мировые цены на нефть летом будут расти — летом спрос увеличивается. Начиная со второй половины сентября вероятно некоторое снижение цены. Но сильного падения не будет.

4. Доллар и евро сравняются. Это связано с тем, что ФРС, скорее всего, повысит ставку рефинансирования. Кроме того, рост экономики в США более существенный, чем в еврозоне, и долларовые активы становятся более интересными.

Ярослав Кабаков, заместитель гендиректора АО "Финам":

1. После возможного роста летом выше 70 руб. к концу года из-за роста нефтяных цен курс доллара опустится в район 60 руб. за доллар. Более глубокого снижения доллара мы не ожидаем.

2. По итогам года инфляция составит 6-7%. При этом стабилизация российского валютного рынка будет способствовать снижению инфляционных ожиданий.

3. К концу года мы ожидаем роста цен и закрепления нефти марки Brent в районе $50-55 за баррель. Это будет вызвано снижением добычи и ростом спроса на мировом рынке энергоносителей.

4. В пользу доллара будет играть неопределенность, складывающаяся на фоне выхода Британии из ЕС, но к концу года она будет нивелирована. Наш прогноз курса на конец года: 1,07-1,1 доллара за евро.

Наталья Орлова, руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка:

1. При цене на нефть в $50 за баррель фундаментальное значение курса — 70 руб. за доллар. И это с предпосылкой, что до конца года будет турбулентность на финансовом рынке, связанная либо с повышением ставки ФРС США, либо с динамикой экономики Китая.

2. Пока прогноз — 8% с учетом, что будет вторая индексация пенсий. Но многое будет зависеть от того, какой окажется бюджетная политика правительства.

3. Средняя на этот год цена будет $50, а непосредственно в конце года может составить $45 за баррель.

4. 1,2 доллара за евро. В мире начинается движение на ослабление доллара. ФРС не может сильно повысить ставку, экономика США недостаточно сильна, и для нее ослабление доллара было бы большим подспорьем.

Николай Кондрашов, ведущий эксперт института "Центр развития" НИУ ВШЭ:

1. Курс рубля к концу года будет соответствовать текущему значению, так как оно является наиболее вероятным исходя из сегодняшнего дня.

2. Во втором квартале этого года отмечаются низкие темпы роста цен. Политика ЦБ и постоянно снижающийся потребительский спрос приведут к тому, что по итогам года мы выйдем на уровень инфляции примерно 5,7% в годовом исчислении.

3. Цена за баррель нефти марки Brent останется в районе $47 за баррель, так как потоки капитала относительно стабильны и никаких скачков к концу года не предвидится.

4. Курс доллара относительно евро считается самым устойчивым последние полгода. Даже несмотря на Brexit, он существенно не изменился.