«Экономика России возвращается к сбалансированным темпам роста»

В Краснодаре прошел инвестиционный форум «ВТБ “Россия зовет!”». В течение дня эксперты и аналитики делились своими прогнозами по ключевой ставке, инфляции и курсу рубля, обсуждали инвестиционную стратегию и лучшие инструменты для вложений, а представители краевых властей и регионального бизнеса говорили о реальном положении дел в экономике, обсуждали ее драйверы роста и перспективы развития. По словам экспертов форума, экономика России в настоящее время возвращается к сбалансированным темпам роста, вследствие снижения ключевой ставки ЦБ РФ ожидается оживление банковского кредитования, снижение инфляции и рост маржинальности в реальном секторе экономики.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

После быстрого роста 2023–2024 годов экономика сегодня замедляется. Об этом участникам форума рассказал член правления ВТБ Виталий Сергейчук. По его словам, Минэкономразвития России говорит о подмораживании, а Центробанк — о возврате к сбалансированным темпам роста. В то же время, как отмечает эксперт, по мнению ЦБ РФ, высокий и несбалансированный рост отечественной экономики — это плохо.

«Нужно понимать, что экономика — это не стометровка, а марафон, и здесь важно соизмерять свои возможности и ресурсы на длинной дистанции. Конечно, в год, два, три можно прыгать выше своего роста и демонстрировать высокие темпы роста экономике. В текущие годы сбалансированный рост — это 1,5% роста ВВП, к чему мы, наверное, и аккуратно возвращаемся. Главное, не потерять, не уронить то, что падает, а поддержать и производство, и экономику в правильной форме»,— рассказал господин Сергейчук.

По его оценкам, рост ВВП за третий квартал по росту ВВП был уже нулевым к предыдущему кварталу. Спикер констатирует, что по итогам девяти месяцев растут отрасли, связанные с военно-промышленным комплексом, ритейл, а также отрасли, нацеленные на внутренний спрос. Отмечается снижение по экспортно ориентированным и добывающим отраслям, а также связанной с ними транспортной отраслью. Инфляция в этом году, по прогнозам эксперта ВТБ, составит чуть выше 7%, а к концу следующего года снизится до 5,5%.

«Безработица все последние годы ставит рекорд за рекордом — уже сейчас она приблизилась вплотную к 2%. Это значит, что период экстенсивного роста, когда мы задействовали все свободные трудовые ресурсы в стране, закончился. И основной рост мы можем достичь только путем повышения производительности труда и новых технологий, развития новых отраслей»,— говорит Виталий Сергейчук.

Прогнозы оптимистичные

Виталий Сергейчук отмечает, что впервые период высоких ставок — это полностью внутреннее решение банковского сектора. Оно, по словам спикера, полностью смоделировано внутренними факторами, а не привнесенными извне.

«В предыдущие экономические циклы факторами повышения ключевой ставки во многом выступали снижение цен на энергоносители, изменение курса, высокая инфляция. Сейчас же стимул, который качнул ставку в свою более высокую сторону,— это рост бюджетных расходов, рост кредитных портфелей, связанный с перестройкой экономики, с ростом инвестиций компаний в ту самую перестройку, переориентацию на восток»,— говорит господин Сергейчук.

Если говорить о следующем годе, то, по словам члена правления ВТБ, стоит отметить, что в России очень консервативный бюджет, и это позволит Центробанку снижать ключевую ставку более активными темпами. «Изменение налогов в прошлом году, повышение НДС в следующем позволят получить более структурно сбалансированный бюджет, и это будет оказывать гораздо меньшее влияние на денежную массу и на те внутренние причины роста инфляции, которые были в предыдущие годы. Опять же рассчитываем на дальнейшее снижение ключевой ставки и более активную инвестиционную стратегию или политику наших компаний»,— прогнозирует Виталий Сергейчук.

По его словам, обязательная покупка ЦБ в рамках зеркалирования сделок и другие меры должны отразиться и на курсе рубля: его движение к концу следующего года, считает эксперт, возможно, приблизится к 100 руб. за доллар. Ключевая ставка, по мнению господина Сергейчука, снизится до 13% к концу следующего года, и произойдет постепенное оживление инвестиционной активности бизнеса, что, в свою очередь, откроет возможности для изменения инвестиционных стратегий частных инвестиционных инвесторов.

«В последние три-четыре месяца такие возможности открывались на рынке корпоративных облигаций, на рынок выходило большое число корпоративных заемщиков, они сформировали огромный интерес со стороны инвесторов»,— рассказал член правления ВТБ.

Он также отметил, что эксперты надеются, что ситуация с ценами на российские товары, такие как нефть, газ и зерно, цена на которое в последние лет пять низкая (на уровне $200–230 за тонну пшеницы) на мировых рынках улучшится, рубль ослабнет, маржинальность вырастет и позволит вернуться к уровням 2022–2023 годов.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

В цикле снижения ключевой ставки

По оценке аналитиков форума, к концу 2025 года курс рубля стабилизируется на уровне около 82 руб. за доллар, рост ВВП России составит 1,2%, инфляция — 6,8%. Эксперты констатируют, что в 2025 году ЦБ уже начал цикл смягчения политики: ключевая ставка снижена с 21 до 16,5%. До конца 2025 года уровень может сохраниться в диапазоне 16–16,5%. В 2026 году ожидается дальнейшее снижение до 13%.

«Мы находимся в цикле снижения ключевой ставки, который, по нашей оценке, продолжится в 2026 год. Это, как правило, позитивно для роста стоимости финансовых активов. Сейчас можно зафиксировать высокие доходности по облигациям и сформировать диверсифицированный портфель с прицелом на 2026 год»,— отметил инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

Управляющий директор управления инвестиционного консультирования «ВТБ Мои Инвестиции» Артем Маркин подчеркнул, что к концу 2027 года доходность покупки длинных гособлигаций может вдвое превысить доходность от вложений на банковский депозит.

«Если размещать деньги не на три-шесть месяцев, а на полтора-два года, депозит даст около 9–11% годовых. А по длинным облигациям можно зафиксировать 14–15% — на горизонте 5,5–16 лет. На таком цикле доходность становится выше, чем по вкладам. Это один из самых интересных инструментов сейчас»,— отметил эксперт.

Господин Корнилов добавил, что длинные ОФЗ особенно чувствительны к снижению ключевой ставки и позволяют зарабатывать на изменении рыночных ожиданий. «Инструменты вроде фондов денежного рынка тоже остаются актуальными. При доходности 16,5% и инфляции около 7% мы получаем почти двузначную реальную доходность — такую сегодня трудно найти где-либо в мире»,— говорит инвестиционный стратег.

По оценке экспертов, потенциал роста сохраняется не только у облигаций, но и у российского фондового рынка: индекс МосБиржи к концу 2026 года может достичь 3660 пунктов, что соответствует росту около 44%. Основной фокус — на внутренне ориентированные сектора.

Как отмечает управляющий директор «ВТБ Мои Инвестиции» Максим Перлин, для диверсификации портфеля инвесторам стоит обратить внимание на квазивалютные инструменты. «Рубль сейчас несколько переукреплен, поэтому логично иметь долю квазивалютных бумаг — прежде всего замещенных облигаций Минфина. Этот рынок, несмотря на молодость, стал одним из самых ликвидных»,— подчеркнул он.

Эксперты также добавили, что в числе защитных активов до конца года остается золото, которое выигрывает от покупок центральных банков.

У Кубани есть свои преимущества

Краснодарский край, по словам Виталия Сергейчука, находится в привилегированном положении относительно остальных регионов России. Это, отмечает эксперт, связано с тем, что прирост населения и внутренняя миграция на Кубани поддерживают рост трудовых ресурсов, что, опять же, говорит о привлекательности региона.

Губернатор Кубани Вениамин Кондратьев отметил, что конкуренция в борьбе за внимание инвестора очень высока, но у Краснодарского края есть свои преимущества, в числе которых — щедрая кубанская земля, развитая логистическая инфраструктура и курорты, а также — практикуемая в крае широкая система мер поддержки в виде налоговых преференций, субсидий и льготных займов.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

«В результате за последние 10 лет мы уже реализовали более 1,3 тыс. крупных инвестпроектов на 6 трлн руб. Сейчас на разной стадии находятся еще свыше 580 крупных проектов на общую сумму 4,4 трлн руб. Краснодарский край находится в числе шести крупнейших экономик страны и стабильно входит в десятку самых инвестиционно привлекательных регионов России. Особая гордость — санаторно-курортная отрасль, объем инвестиций в которую с 2015 года увеличился более чем в 100 раз. А в 2024 году на первое место в инвестпортфеле вышел промышленный комплекс»,— сказал господин Кондратьев.

Губернатор также подчеркнул, что сегодня региону нужны инновации и механизмы развития для достижения превосходства во всех сферах экономики. Край, по его словам, открыт к сотрудничеству с каждым, кто заинтересован в успехе своего дела. Отдельное внимание Вениамин Кондратьев уделил банковскому сектору, заявив, что деньги в стране есть, однако, подчеркнул он, это, как правило, «нетрудовые деньги». Некоторые банки, сказал губернатор, особенно небольшие, зарабатывают с процентов, но при этом не вкладывают в развитие реального сектора экономики.

По словам генерального директора ООО «Агрокомплекс “Лабинский”» Алексея Скоробогатова, 2025 год стал годом контрастов. С одной стороны, отметил он, рост ВРП и хорошие прогнозы, с другой — сильнейшая засуха за последние 30 лет, особенно на юге России.

«В Краснодарском крае чрезвычайное положение было введено в девяти районах. С точки зрения доходности, ситуация не самая оптимистичная. Но, несмотря на сложности, прогнозы на следующий год позитивны: сейчас хорошее состояние озимых культур, ожидаем повышение себестоимости. Сильнейшие производители выживут и в таких условиях»,— рассказал господин Скоробогатов.

Портрет кубанского инвестора

ВТБ Мои Инвестиции в преддверии инвестфорума провело исследование, показавшее, что инвесторы Краснодарского края в основном используют консервативные стратегии, делают ставку на облигации и стабильный доход при умеренном уровне риска. Средний размер инвестиционного портфеля жителей Кубани составляет 557 тыс. руб.

По словам управляющего директора департамента брокерского обслуживания «ВТБ Мои Инвестиции» Сергея Шибаева, около 60% инвесторов региона выбирают консервативные стратегии, где основу портфеля составляют облигации. Средний клиент из Краснодарского края совершает около 30 тыс. сделок в месяц, что, по мнению эксперта, отражает высокий уровень торговой активности.

Возраст инвестора напрямую влияет на структуру портфеля. Инвесторы старше 50 лет, согласно исследованию, держат около половины активов в облигациях и четверть — в акциях. У инвесторов до 30 лет доля акций достигает 31%, облигаций — 20%.